政府引导基金对S基金热情高涨，为什么？

S基金的火爆情况有目共睹。

除北京外，上海也来了。去年11月，证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，这意味着上海成为继北京之后，第二个拥有国内S基金公开交易平台的城市。

与此同时，上海也在积极推出多项支持S基金发展的政策。不久前，《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》（简称《若干意见》）也正式发布，其中14条措施支持S基金交易所试点。

值得一提的是，这次上海明确了国有基金转让定价依据。对于巨量等待退出的政府引导基金而言，这无疑是一次振奋的探索。消息一出，国内某城市政府引导基金一度深夜召开内部会议，组织团队学习上海S基金设立的具体细节和框架。据内部人员透露，他们一直在寻求设立S基金的契机。

为何地方政府LP如此在意S基金？

清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心发布《2022年中国政府引导基金发展研究报告》显示，截至2022年上半年，我国共累计设立2,050支政府引导基金，目标规模约12.82万亿元人民币，已认缴规模约6.39万亿元人民币。这意味着，政府引导基金已经成为中国最大的人民币LP群体。

但现在，一些早期设立的政府引导基金已进入退出期。现实是绝大多数GP退出过度依赖IPO，但这并不能覆盖引导基金的退出需求。

今年是极其困难的一年。IPO上市破发成为常态、一二级市场估值倒挂对形势下，S基金的出现为LP和GP追求共同利益提供了一种方式。虽然和国外相比，我国的S基金的交易还不算活跃，第三方中介、交易所等配套支持体系还不完善，估值、定价等关键交易环节仍未打通。但S基金灵活的退出方式，某种程度上是“调节市场温度的一个阀门”。

此前，证监会市场监管二部主任王建平曾在公开演讲中表示，“发挥合力，共同推动私募基金份额转让试点行稳致远”。截至今年8月底，预计新设S基金超过500亿元。

为了提高效率，解决退出之困，各地地方政府开始尝试主导设立S基金。今年5月底，南京首支市区联动、市场化运作S基金——紫金建邺S基金在金鱼嘴基金大厦举行签约仪式。该S基金由南京市创新投资集团和建邺高投集团联合发起，总规模10亿元，主要出资人包括南钢股份、东南基金、盛景嘉成、天心投资等。该市场化S基金将瞄准存量私募股权投资基金份额的交易机会，投资优质基金的二手份额，探索政府引导基金退出路径。

目前，S基金依然是一场“信息不对称”的游戏。毕竟，这个市场上的优质标的永远稀缺。要想做好S基金，于买方卖方而言，除了既要懂产业又懂一级市场的运行规则外，“重要的是静下心来去做项目尽调，不要抱着‘捡漏、寻找接盘侠’的心态”，北京某VC合伙人如是提醒。

来源：投资界-解码LP