政府引导基金新一页！打破引导基金同质化竞争窘境

成立至今，深圳市引导基金一直被视为中国政府引导基金行业的缩影。

2015年，深圳市引导基金正式成立，同年一举推出千亿规模市级引导基金，开创国内先河。借鉴深圳的经验，此后政府引导基金开始在全国范围内遍地开花，深刻影响了中国创投行业的募资生态。

从2016年开始，在政策驱动下，各地政府引导基金爆发式设立，数量及募集规模同步达历年峰值；经过井喷式增长后，政府引导基金度过了野蛮生长时期。清科研究中心数据显示，截至2022年上半年，我国共累计设立2,050只政府引导基金，目标规模约12.82万亿元人民币，已认缴规模约6.39万亿元人民币。这是中国创投蓬勃生态不可或缺的一部分。

如今七年过去，大多政府引导基金陆续进入退出期。经历一个完整周期后，大家开始总结和反思。

可以看到，政府引导基金1.0时代留给外界的印象是“撒网式”投资，当然这是一个自然摸索过程，无可厚非。不过总结了其中的得与失，以深圳为代表的政府引导基金率先进入2.0时代——由过去“撒胡椒面式”投资，变成聚焦于某一个产业、某一个细分领域，以更为主动的方式发挥财政资金的引导作用。从以往较为单一的考察返投比例，转变成更多维度地考察GP对产业发展的贡献。

这样的变化背后，既是对过往的优化，也是出于现实的考量——眼下资金的稀缺度越来越高，政府投资基金也在反思如何最有效地用好每一分钱。

此时此景，恰逢其时。今年以来，全国各地引导基金大爆发，从南到北，从沿海到内陆，从省级到区县，一只只母基金纷至沓来，到处是“争夺头部VC/PE”的声音。如此热闹一幕显示各地对于发展新兴产业的迫切心情，但问题也随之而来。清科研究中心曾指出，因缺少统筹规划，个别区域的引导基金数量和规模已趋于饱和，同一区域内的政府引导基金出现了基金功能定位重复、基金设立定位与当地产业格局匹配度低等问题，致使财政资金使用效果不达预期。

如何打破引导基金同质化竞争窘境，深圳市引导基金迈出了示范性探索的一步。深圳市引导基金此次推出“20+8”产业基金群，实质上是回归政府引导基金的本源，即“金融要为实体经济服务”，其中结合每个区的产业基础顶层统筹，体现了“有效市场、有为政府”的原则。打破“内卷”，这是国内政府引导基金亟待解决的局面。

当然，这次变化也给GP带来一些值得咀嚼的启示——

新周期下，出资人结构、出资人投资策略、产业分布、产业结构等重大变量均在进行重大调整，意味着中国创投市场竞争格局也正在发生巨大变化。尤其以深圳市引导基金为代表的主流出资人动态调整自身的投资逻辑——更加青睐具有细分产业集群认知、资源的基金管理人，对于广大VC/PE机构而言，需要充分理解、适应并拥抱行业的变化。

来源：投资界，作者刘全 杨文静

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