高毅资产邱国鹭：机构投资者应为建立估值体系贡献专业价值

高毅资产近期认真学习党的二十大精神，结合中国证监会主席易会满近日在金融街论坛年会上的发言，就党的二十大提出的“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，以及如何建设中国特色现代资本市场形成了更为深入的认识。

通过市场的方式促进资源更有效的配置，是资本市场的一般规律和重要作用。我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构体现了明显的中国特色，多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展，这样的市场结构也是我国资本市场的一大优势。易主席提到，在发展资本市场的过程中，始终坚持“两个毫不动摇”，支持各种所有制经济利用资本市场发展壮大，对各种所有制的企业要一视同仁。让市场来决定资源配置的方向，市场仍是资源配置的决定性力量。

易主席在发言中特别指出要建立“具有中国特色的估值体系”，促进市场资源配置功能更好地发挥作用。和上市公司多样性相伴随着，市场估值也长期存在结构性的差异。易主席讲话后，关于国企如何估值定价的问题成为市场讨论的一个焦点。A股市场有部分管理水平优秀、具有明显竞争优势的央企、国企，在过去较长的一段时间内持续定价在较低的估值水平。估值的高低直接体现了市场对于上市公司的认可程度。部分高质量央企、国企的估值被市场低估，既和国企的行业属性、治理结构有关，也和投资者对国企的认知不足有关。因此，建议央企、国企未来可以进一步改善上市公司治理结构，提高企业的核心竞争力；提高分红率，增加与资本市场的沟通，“酒香也怕巷子深”，让市场更好地认识企业竞争力和内在价值，更好地理解和应用从成熟市场总结的估值理论，形成适应中国特色的估值逻辑。这也是形成资本市场投资文化的一个重要的过程。

易主席还强调了资本市场的市场化原则和法治化原则，要坚持“建制度、不干预、零容忍”。高毅资产认为，“建制度”强调资本市场的制度性建设，不断完善和落实资本市场的法制化，优化资本市场的生态。“不干预”体现市场是资源配置的决定性力量，靠资本市场的价格发现的功能，充分地体现企业的内在价值，这样才能成为资本配置的指挥棒。“零容忍”则意味着我国资本市场的法制化建设正在从“有法可依、有法必依”走向“违法必究、执法必严”。

机构投资者作为资本市场的重要构成部分，一方面要敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，这是资产管理行业规范发展的基础；另一方面要做好价值发现和价格引导作用，从而更好地引导社会资源配置，贡献专业机构应有的价值。

在建设中国特色现代资本市场的过程中，专业投资机构未来应主动发挥更积极的作用。中国资本市场这几年扩容迅速，投资者生态也呈现较为丰富的多样性，价值投资的理念不断地被投资者们所接受和实践，但市场中仍有较多的投资者热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显。专业投资机构应坚持长期投资、价值投资和责任投资，专注基本面研究，让股价能够真正地反映企业的内在价值，让真正优秀的企业、真正干实事的企业能够得到资本市场的支持。而不是盲目跟风、追逐热点，一些短期博弈、追求短期业绩的行为不但造成投资机构的动作变形，也对市场估值体系造成了破坏。

特别是在短期风险波动加剧的时候，价格可能在短期偏离幅度加大，需要进行更深入的产业研究、保持更强的独立性、坚持自己的价值判断。长期来看，股价的涨跌是由公司创造的价值所决定的，只有基本面的良性发展，才能长久地支撑股价上涨。高毅资产运营以来一直秉持价值理念，希望通过聚焦于基本面的研究与投资，助力优秀企业发展，从而为中国经济发展和社会进步贡献一份绵薄之力。

我们相信长期主义，从基本面角度看，相信中国经济的基本韧性，相信自己的国家和企业。身处世界环境的大变局之中，只有立足长远，才能更好地把握当下。