多地探索开设私募股权份额转让平台 提高资本市场流动性形成更多长期资本

私募股权二级市场发展步伐加快。近日，商务部印发杭州等6个城市服务业扩大开放综合试点总体方案，其中，《杭州市服务业扩大开放综合试点总体方案》中提到，支持杭州市开展科创金融改革创新，探索依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股份份额二级交易市场发展。

作为私募股权行业重要的退出渠道之一，近两年来，各地纷纷探索开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，加快私募股权行业“募投管退”全流程，促进金融与科技的良性循环。业内人士普遍表示，这有利于提高资本市场流动性，培育形成更多的长期资本，支持实体经济创新发展。

多地探索设立份额转让平台

近年来，随着私募股权行业退出需求的增加，各地纷纷探索搭建私募股权和创业投资股权份额转让平台。2022年11月18日，人民银行等八部门印发《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》（以下简称《总体方案》）。为解决退出难题，《总体方案》一方面支持二手份额转让基金（S基金）发展，促进股权投资和创业投资份额转让与退出，有效增强创业投资资本服务科技创新能力；另一方面鼓励优化政府投资基金和国有创业投资资本退出机制安排，鼓励通过协议转让、上市、回购等市场化方式退出，并且支持试验区内区域性股权市场开展私募基金份额登记托管、质押业务。

近年来，多地探索开设私募股权和创业投资股权份额转让平台。去年12月，江西省地方金融监督管理局和江西证监局联合印发《关于促进我省私募股权投资高质量发展的实施意见》（以下简称《意见》），出台12条政策举措，支持江西省私募股权投资高质量发展。

其中，在畅通市场化退出渠道方面，《意见》提出，支持地方政府、国有企业、上市公司、有实力的民营企业规范设立专业化并购基金。支持股权转受让基金市场创新发展，推进市场化S基金母基金设立，探索在区域性股权市场开展私募股权投资份额二级转让平台试点。支持投向省内企业的私募股权投资份额在区域性股权市场等交易市场依法依规转让、退出。支持省内私募股权创投基金向投资者实物分配股票实现退出。支持目标公司在条件成熟时对私募基金所持股份进行回购。

试点成效初显

自2020年证监会在北京、上海两地的区域股权市场开展私募投资基金份额转让试点以来，两地份额转让平台运行平稳，成效初显。

北京股权交易中心发布的最新数据显示，截至2022年底，股权投资和创业投资份额转让试点运行两年来，累计上线基金份额转让36单，上线基金份额96.88亿份，共计完成31单基金份额转让交易，交易基金份额40.89亿份，交易金额37.07亿元，份额持有人涵盖财政、央企、地方国企、商业银行、民营机构等多个类型，实现了服务私募基金类型（公司型、合伙型、契约型）的全覆盖；完成35笔基金份额质押业务，规模达31.05亿元。

上海股交中心发布的数据显示，上海私募股权和创业投资份额转让平台上线满一周年，基金份额成交额破40亿元，共计上线38单基金份额（含份额组合），已成交27单，成交总份数约为43.85亿份，成交总金额约为40.89亿元。此外，自立法确立基金份额质押登记机构合法地位后，在半年时间内推动基金份额质押总量10.22亿份，份额质押融资额9.12亿元。

科勒资本投资主管杨战在此前接受《金融时报》记者采访时表示，北京和上海份额转让平台的建立意义重大。对于国资来说，份额转让平台解决了国资转让定价的合规性问题。国资通过将另类资产进行变现实现商业目的，起到对主业的补充作用。目前来看，国资在平台上的交易更为活跃。杨战表示，未来随着更多市场化机构参与份额转让，市场会更加活跃。

S基金设立十分活跃

在去年的大环境下，资产估值有所下降，这给私募股权二级市场带来了机会，S基金设立十分活跃。2022年2月，北京通州区发布《通州区支持私募股权二级市场基金集聚发展措施（试行）》，支持S基金的设立和交易。其后，北京市地方金融监督管理局、中国科学院在北京通州区联合发起设立S基金北京科创接力私募基金管理公司，目标交易规模200亿元。

2022年6月，上海市国资委研究制定《上海市国有企业私募股权和创业投资基金份额评估管理工作指引（试行）》。其后，上海引领接力行健私募基金合伙企业（有限合伙）完成设立登记。根据上海市国资委披露的信息，这是由上海国投公司与浦东新区政府共同发起的S基金，目标总规模为100亿元，首期目标募集规模30亿元。

2022年12月底，上实盛世S二期基金正式关账，规模8.89亿元并实现超募。该基金不仅获得一期基石投资人上海实业、湘江国投等有限合伙人（LP）的复投，还引入了苏州工业园区产业投资基金等战略性LP。

全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉建议，进一步完善二级市场建设，继续推进科创板改革，更好地服务科技企业上市及股票交易，增强证券资产流动性。引导一级市场建立二手份额转让市场，鼓励S基金发展，提升私募股权资产和LP份额的流动性。只要建立多层次资本市场体系，并保持流动性，不同风险偏好和期限的资金就能互相接力，将分散的短期资金汇集为长期资本，为科技创新企业提供全生命周期的资金支持。

来源：金融时报

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