关于私募基金向LP分配股票的解读及意义

首先，私募基金分配的上市之前获得的公司股票，而不是在二级市场买入的股票。

其次，需要明确的是，私募基金向LP分配股票是分配已过锁定期可减持的部分股票。如果你的股票还在锁定期，那么不能分配；如果这3个月，你只能通过集中竞价+大宗交易减持3%，则分配的股票不能超过这个比例。（私募股权创投基金可以占用集中竞价交易减持额度进行股票分配，也可以占用大宗交易减持额度进行股票分配，占用减持额度后，相应扣减该基金的总减持额度。）

第三，如果你分配的股票没有将大宗交易、集中竞价可减持的额度用完，还可以继续通过大宗交易和集中竞价将减持额度用完。

第四，这次只是试点，还不是普遍执行，只有符合条件的基金去基金业协会申请才能获得试点资格。（有意向参与试点且符合条件的私募基金管理人可在充分论证的基础上向基金业协会提出试点申请及具体操作方案。）

第五，不得分配的情形，简单来说，如果私募基金是上市公司大股东、一致行动人、股票处于限售期、有质押、有冻结等，不能分配；如果分配的lp是上市公司实控人、董监高的，不能分配。（私募股权投资基金是上市公司控股股东、实际控制人、第一大股东(含一致行动人)，持有上市公司股份尚未解除限售，持有上市公司股份依照有关规则或者承诺不得减持，持有上市公司股份涉及质押、冻结、司法拍卖，或者存在违法违规行为等情形的，不得参与试点。投资者（LP）是上市公司的实际控制人、控股股东、第一大股东(含一致行动人)，是该上市公司董事、监事、高级管理人员，或者不具备证券市场投资资格等情形的，私募股权创投基金不得向其分配股票。）

首先，让GP不用再纠结啥时候卖股票了。

很多GP是一级市场的好手，但可能是二级市场的韭菜，对于二级市场如何将股票卖个好价格是个门外汉，经常出现卖了之后就大涨的局面。因此GP对这个工作也很发愁。

允许私募基金向LP分配股票后，GP就不用为此发愁了，股票一解禁，就分配给LP，什么时候卖是LP自己的事情，卖高卖低也怪不了GP了，GP少了好多麻烦。

其次，让创投市场的流动性更强，退出机制更灵活了。

毫无疑问，允许私募基金向LP分配股票，使得LP的退出也更加方便，更有自主性了。之前买卖大权掌握在GP手里，由GP说了算，虽然听起来公司上市了，实际上对LP来说还是没退出。就像大家看到的，很多中概股上市后，大量基金依然牢牢持有股票，一点都没套现，等到从高点掉下来，LP损失惨重。

第三，一定程度上分散了市场卖盘的集中度，减轻了上市公司的股价压力。

前段时间，商汤股票解禁，一天股价跌了45%，大家踩踏式卖股票，因为想卖的人持有的筹码多。如果把这些筹码分散到不同LP手中，大家的偏好认知都不一样，一定程度上能缓解上市公司的解禁股价压力。

来源：超越S曲线，作者李刚强

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