外资GP开始大举募集人民币基金

根据Preqin Pro的数据，关注中国市场的美元私募基金在2022年募资金额暴跌80%以上，降至230亿美元以下，创下了2010年以来的最低纪录。在疫情政策改变之后的2023年，外资对中国私募市场会表现出什么样的态度？

中国私募市场何时复苏？

1月30日，国际货币基金组织（IMF）发布了最新版的《世界经济展望报告》，其中将今年中国经济增长速率预期上调至5.2%，报告认为中国优化调整防疫政策等因素将改善中国和全球经济增长前景，另外，国内外许多投资机构和业内人士均对2023年中国私募股权市场的投资前景持乐观态度。

虽然交易活动最早可能在2023年第一季度有所回升，但复苏可能会受到私募机构信心恢复和筹集资金速度的限制。中国投资机构易凯资本（CEC Capital）的执行董事Maggie Qi表示，疫情政策改变之后，市场信心的恢复将是逐步的，预计被压抑的投资需求将在2023年下半年重新浮出水面，祥峰投资中国基金（Vertex Ventures China）的创始人兼管理合伙人郑俊聪表示：“市场将有投资需求，但许多风险基金尚未准备好资本，因此交易活动可能不会很快恢复。”

在预计的复苏中，最先押注中国的LP可能主要来自东南亚地区。祥峰投资中国基金的另外一位合伙人夏志进表示，东南亚的基金对于中国私募投资长期看好，一方面原因是他们对中国环境的长期稳定有信心，另一方面出于东南亚地区与中国的紧密经济往来。根据美国证券交易委员会（SEC）官网一月底公布的信息，祥峰投资中国基金第五期至少筹集了3.75亿美元，路透社消息称筹集的资金可能接近5亿美元，其背后的LP正是来自新加坡的淡马锡控股 (Temasek Holdings) 。

中国是在亚太地区为数不多的大型市场，许多欧美的投资机构从未涉足或并未完全拓展中国市场，因此外资私募在华投资有着较大的发展空间。美国美富律师事务所（Morrison & Foerster LLP）合伙人史蒂文·特兰（Steven Tran）表示：“我们的私募股权客户相信中国经济到第二季度将出现显著复苏，我们已经看到交易活动有所增加。我们预计，随着2023年中国的经济增速超越欧美主要经济体，欧美的基金可能会分配更多资金在中国市场。”

外资募集人民币基金

人民币的国际化在2022年取得了重大进展，并向长期占领国际金融市场主导地位的美元发起了挑战。1月11日，商务部和中国人民银行印发《关于进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用促进贸易投资便利化的通知》，进一步释放人民币国际化信号。

从股票市场来看，外资普遍看多中国资产，一月份北向资金净流入创下了新的纪录，达到了1413亿元人民币，这是首次单月净流入规模超千亿元。瑞银集团（UBS）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、野村投资管理（Nomura）、高盛（Goldman Sachs）等知名外资对A股表现出强烈兴趣，一月份外资对A股上市公司的调研数量环比增加25%。

近年来，越来越多中国的初创公司选择在A股上市，上市之前他们更愿意接受人民币基金的投资，而且一些初创公司在早期只接受人民币投资，另外，虽然中国政府没有限制半导体等科技行业的美元融资，但是这些行业的公司对外币投资的态度往往十分谨慎。为了更好地抓住中国市场的机会，外资机构纷纷开始募集人民币基金。

自2020年以来，施罗德集团（Schroders PLC）旗下的施罗德资本（Schroders Capital）已经募集了4支人民币基金，管理资产约30亿元人民币；2022年10月，全球最大消费私募基金路威凯腾（L Catterton）超额完成其首支人民币基金20亿元的募资目标，另外，据《华尔街日报》消息，目前有多家全球知名机构正在为发行人民币基金筹集资金。

施罗德资本中国私募股权投资负责人钱军表示：“随着对美元市场配置资金的速度放缓，越来越多成熟投资者转向人民币市场进行对冲。”募集人民币基金已经成为了决心进军中国市场的国际投资者的首要选择，这尤其有助于他们在早期进入优质项目。

科技行业愈加敏感

根据《福布斯中国》的数据，2022年中国诞生了74家独角兽公司，虽然落后于美国的182家，但是从增幅来看，中国依然是最有潜力的独角兽公司诞生地。中国70%的新独角兽来自四个领域：清洁技术、新能源、医疗健康和物流交通，这些领域也是国内外私募股权投资者重点关注的领域。

另外一个热门领域是芯片半导体和人工智能领衔的科技行业，在过去十年，海外私募投资者参与了大量中国科技行业的投资，以美国为例，根据乔治城大学安全与新兴技术中心的研究报告，在2015到2021年，美国投资者参与了对251家中国人工智能公司价值超过400亿美元的投资，这一金额接近中国人工智能行业融资的五分之一，在投资数量上由高通创投（Qualcomm Ventures）和英特尔投资（Intel Capital）领衔，另外，在过去的十年内，美国风投机构还向中国科技初创企业投入了数十亿美元。随着中国科技行业的崛起，海外资本在科技投资中赚得盆满钵盈。2005年至2022年间，美国在中国不同行业的投资收入超过1900亿美元，科技行业占到了230多亿美元，仅次于房地产行业和交通运输行业。

然而好景不长，外资在华私募投资正在受到地缘政治的干扰，美国政府官员认为美国投资者有可能向有能力支持军队的中国公司提供资金和技术转让，因此拜登政府预计在今年出台新政策，限制美国对中国敏感技术领域的投资。无独有偶，1月31日，管理着2425亿加元（约为1810亿美元）资产的安大略省教师养老金基金（OTPP）宣布暂停对中国私募股权的直接投资，该基金并未暂停或减缓在亚洲其他地区的投资，消息人士称地缘政治风险是其退出中国私募股权市场的原因之一。

“关键技术和新兴技术本质上是很难定义的，”前沿科技投资机构盾牌资本（Shield Capital） 副总裁阿基尔·艾尔（Akhil Iyer）说：“现在和将来哪些领域的投资与国家安全相关真的很难界定。”尽管科技行业投资的前景不明朗，但是海外投资者清楚地知道中国私募股权市场这块蛋糕很大，另外，中国私募市场对外开放的大门也有希望进一步敞开。

来源：FOFWEEKLY