一级PE/VC巨头闯入二级市场 积极投资设立证券私募基金

近年来，高瓴、鼎晖、红杉中国、CPE源峰、基石等顶流一级私募机构都将业务延伸到二级市场，积极投资设立二级证券私募基金。业内人士认为，分享优秀企业上市后的回报、满足投资者多元资产配置需求等，是这些PE/VC巨头们进军二级市场的核心原因，看好其未来发展趋势。

多家顶流一级私募积极投资设立二级私募证券投资基金，比如近两年大火的百亿证券私募礼仁投资，是高瓴旗下深耕二级市场投资的独立平台；鼎晖旗下润晖投资则成立已有15年，截止2020年底资产规模达到640亿人民币；CPE源峰也设立了证券私募基金“北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）”。

“CPE源峰的投资理念是从产业投资角度出发，发现并长期持有高速成长的行业龙头或赛道隐形冠军。一方面，一二级投资业务在研究方法论和行业认知方面可以互相借鉴，我们二级投研团队充分借鉴一级投资在行业研究、商业尽调、财务尽调、估值建模等方面的做法，取得很好效果。另一方面二级市场中有一批中国最优秀的企业，不参与二级投资，就无法投资这批企业；未来随着中国资本市场注册制等改革，越来越多优秀企业会登陆二级市场，我们通过投资布局，享受优秀企业持续成长所带来的超额收益。”源峰基金表示。

基石资本在2017年宣布通过独立子公司进军二级市场，拓展新业务，打通产业链。基石资本管理合伙人陈延立表示，首先公司已经有VC、PE、并购、定向增发等产品，开展二级市场业务，是沿着公司的战略部署，使得业务布局更完善；其次满足投资者多样化资产配置需求，配置基石PE、并购产品的投资人，以后还可以选择基石二级市场产品；其三，数据显示，过去11年中国二级市场指数回报率约14.5%，国内股票基金指数收益率约16%，是相当不错的配置选择；其四，目前是进入二级市场的良好契机，一定意义上，一二级市场投资的行为逻辑已经接轨；第五，二级市场交易量大，投资要投产业龙头股，而龙头企业大多是上市公司。“将来，我们的二级市场基金规模，要远远超过PE资金规模。”

高信百诺投资的股东有IDG资本，公司表示，全产业链布局是大势所趋，随着中国综合国力崛起，全球经济格局中的话语权提升，必然伴随着大量优质企业完成国内龙头到国际龙头的进化，从一级市场进军二级市场，能够伴随优质企业在其全生命周期中的价值创造过程，也能为实现客户利益最大化。“一二级商业模式有着根本差异，一级市场更多谋求赛道型投资机会，关注未来成长空间，在企业早期布局，以高赔率来平衡低胜率；二级则会更广泛关注所有具备‘价值’的领域，既有高成长性，也有低速增长行业中的高回报公司，选择更多。”

弘尚资产的股东包括天津红杉企业管理咨询合伙企业（有限合伙），弘尚坦言，红杉中国认为二级市场是一级市场业务的延续，作为业务向上下游不断延展的头部资管机构，红杉向二级市场延伸是一个自然的进化选择。“除立足于中国本土的弘尚资产外，红杉中国在海外也有一个二级平台。一级市场的投资退出主流渠道是二级市场，因此二级市场业务对于主要从事一级业务的平台来说也是一个契合主体业务开展的延深。”

盈科资本旗下有证券私募驰泰资产，盈科资本董事长钱明飞表示，第一，资本市场是资金流通的市场，天然具有联动性。第二，公司受托资金构成90%以上是机构客户，他们提出更多元的资产配置需求；第三，公司的能力边界的延展，盈科资本在股权投资上聚焦生物医药、硬科技赛道，看重产业、行业、企业长期的核心成长价值，在二级市场上也偏好相关核心资产深度价值发掘。