百亿私募年内业绩分化严重，部分知名私募亏损超20%！

今年以来，在震荡的结构性市场下，私募基金的业绩表现可谓是冰火两重天。就百亿私募来看，不少私募机构抓住了高景气赛道的布局机会，整体业绩表现亮眼。但与此同时也有部分私募遭遇挑战，不少坚定价值投资的知名私募出现明显回撤，全年的盈利清零，甚至出现亏损。

震荡的结构性市场下百亿私募业绩分化严重

据数据统计，截止到2021年7月30日，在纳入统计的45家百亿以上规模的主观股票私募年内平均收益率为3.14%，同期沪深300下跌7.68%，百亿私募整体收益大幅领先于市场指数。但由于今年以来市场震荡加剧，导致私募业绩分化较严重，业绩排名第一的百亿私募今年以来的收益率高达31.49%，但最差的却下跌22.10%，年内业绩首尾相差高达53.59%。

几家欢喜几家愁。根据数据显示，截至7月底，汐泰投资、玄元投资、盘京投资等百亿私募年内业绩排名靠前，部分机构旗下产品今年以来平均收益超过20%。但与此同时，部分百亿私募在震荡的结构性市场中遇到不小挑战。

针对百亿私募的业绩分化现象，业内人士提示应理性看待，业绩分化是正常现象，即便是在2018年的大熊市中，大部分股票私募出现不同程度的下跌，但市场上仍然存在着正收益的私募。只是在不同时间段比较，分化的程度有所不同。

某投资机构指出，业绩分化是永恒的主题。业绩的分化只是表面，背后的底层逻辑在于各家管理人的投资方法论、对价值观的坚持、投研团队的搭建/培养/优胜劣汰、对标的紧密持续的跟踪等等。如果知行合一、没有发生风格漂移，且客户在认购之前做过充分的了解和沟通，那么这样的业绩结果是正常、可接受的。

业绩分化归因：市场环境、投资策略等综合因素

对于造成业绩分化的根本原因，一方面，私募基金经理的能力圈各有千秋。有人擅长消费、医药行业标的的挖掘，有人对新能源、半导体理解深刻。今年上半年的市场毋庸置疑是个震荡市，结构性行情充分演绎，当基金经理自身的能力圈跟市场上涨的行业板块风格相匹配的时候，往往会取得好成绩，反之亦然。另一方面，基金经理在过往投资经历中形成的投资理念和投资策略是不同的，基金经理对于要在多长的投资周期内实现预期的收益率诉求也有很大不同。

此外，某财富管理合伙人也指出，百亿私募业绩分化原因有以下三个方面：一是市场宏观环境，今年走势震荡行情，未能延续去年疫情以来的上升趋势，多家机构观点都是“重结构，轻指数”；二是市场风格，价值股交棒成长股，去年热追各种“茅”，今年市场关注度较高的是新能源、锂电池、芯片等，风格切换以及版块轮动明显；三是政策性偶然因素，比如对教培行业的规范整顿、对周期行业的表态以及三胎政策等，都对过往的价值逻辑产生了新的影响。

从另一个维度来分析，私募管理人的产品表现好坏有客观因素也有主观因素。客观方面，如果持仓刚好与今年的大行情匹配，天时地利，净值跑出来就很漂亮，反之则会在短期之内遭遇回调，面临各方面压力。主观方面，可能基金经理未能对今年的行情做出恰当判断，或是投研方面行业版块的覆盖面不足等。他指出，投资都存在周期，短期的业绩浮动并不能代表管理人能力不足，只要是秉持价值发现能力和有效方法论的管理人，布局基本面优异的公司，相信假以时日终会迎来价值回归。

7月末市场波动加剧 凸显控制风险能力的重要性

在经历了年内市场变动以及7月末的大幅波动后，部分私募回撤明显，更有甚者在7月底刷新了历史最大回撤值。数据显示，某头部私募管理的代表产品，7月30日创下历史最大回撤，该数据更是超过2018年底的回撤值。

虽然近期市场波动较大，但也有不少私募管理人从容不迫，有效地控制回撤风险，整体业绩表现突出。分析其原因，新晋百亿私募汐泰投资专注于成长股的价值投资，配置均衡分散，聚焦大消费、科技、高端制造三大方向，从中寻找真成长股标的。

此外，盘京投资同样将目光投向高速成长行业中的成长性公司，并辅之以灵活的交易策略以及衍生品工具的使用。从业绩归因来看，汐泰投资和盘京投资均抓住了医药生物、新能源相关的机会，并且汐泰投资组合中的次高端白酒、部分制造业、TMT标的也贡献了较多的收益。

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