全国多地争相下大棋，百亿母基金要怎么干？

外行看热闹，内行看门道。不约而同，各地相继高调成立百亿母基金，意欲何为？

下大棋 为哪般？

很明显，各地这是铆足了劲，争着要在“十四五”开局之年，下一盘漂亮的先手棋。

“成立母基金是实现高质量发展的大抓手、大工具、大平台。”中科院科技成果转化母基金掌舵人、中科院创投董事长吴乐斌说，这一举动在一定程度上反映出各地政府在推动经济高质量发展方面的构想。同时也可以洞察到，如何深度聚焦战略性新兴产业，推动高质量发展，进一步增强区域核心竞争力，各地政府已逐渐认识到成立母基金是一种行之有效的金融工具。

大事情 怎么干？

天下大事，必做于细。各地怎么干是关键。

可以看到，目前各地百亿母基金中，有多个母基金以某一产业为重点扶持对象，如湖北的百亿规模长江清科AI产业母基金、山东的烟台生物医药健康产业发展母基金等，都是将资源集中扶持重点产业，打造产业集聚示范区，从产业链出发，通过建链、强链、延链、补链，联合产业链上下游企业资源，通过融通方式打造支柱型产业，以资本为纽带拉动千亿级产业生态建设。

“目前各地母基金均以建设产业生态、提升产业质量、促进产业集群建设为重点，因地制宜，结合区域环境特点和产业发展情况设立。通过‘母基金+子基金’的投资形式，撬动民间资本，吸引头部股权管理机构、金融机构、上市企业等多方资源，共建区域支柱产业体系。”巴世杰以长江清科AI产业母基金为例说，基金认缴规模100亿元，采取母基金直投+子基金的运作方式，母子基金总规模不低于500亿元。以母基金为抓手，撬动社会资本，通过“联盟+基金+园区+科技创新培育”的模式创新，将为武汉乃至湖北构筑资本高地铺路。

在巴世杰看来，各地母基金的投资重点也充分考虑了因地制宜原则，符合区域发展的战略需求。长江清科AI产业母基金引进全球范围内优秀的人工智能头部企业及生态链资源入驻，依托武汉东湖高新区强大的产业基础，吸引头部优质投资机构进驻，意在以AI为方向，以资本为纽带，打造全球AI产业聚集新高地，引领一座人工智能产业新城。

“母基金区别于子基金，对整个投资生态体系具有独特作用，尤其是在创投领域。创投企业在不同成长阶段，需要不同的资金，也需要不同的环境。母基金可以通过投偏好不同的子基金产生不同的作用，子基金又可以对项目的成长产生激励价值。母基金往往对社会杠杆的作用更大，所以当其投向科技领域时也能汇聚更多资源。”吴乐斌举例分析说，河南设立新兴产业投资引导基金1500亿元、创业投资引导基金150亿元，旨在深化产业招商、资本招商，打造良好融资环境，助力高质量发展。他特别指出，在此过程中，一定要考虑到创新共同体中各主体的分工和协同。

具体要怎么做？吴乐斌认为，要实现产业基地+产业基金的 “两基叠加”，创新链、产业链、资本链深度融合的 “三链联动”，打造 IP（知识产权）、LP（有限合伙人）、GP（普通合伙人）、SP（战略合作伙伴）“4P协同”的产业链，形成良好的战略协同、联合创新的局面。

“如何创新母基金发展范式？让专业的人做专业的事。”武文生对创新主体的分工抱有与吴乐斌同样的观点。他认为，母基金要发挥杠杆作用，定位精准、专业管理、机制优化是三个必要条件。只有这样，才能有效解决在实际操作过程中产生的产业导向不够聚焦、体制机制不够完善、投资运作困难、市场化程度相对滞后等问题，更好地凸显母基金在整个社会创新创业创造氛围中的引导性和方向感。

初心 能坚持吗？

仔细研究10地百亿母基金的相关信息，不难发现：各地百亿母基金多以地方政府牵头，会同产业龙头企业、金融机构、头部基金管理公司等共同设立，通过撬动民间资本，设立子基金，提升资金支持区域产业发展规模。母基金作为中间角色，政府通过资源整合，推动基金与重大项目结合，头部基金管理公司充分发挥基金管理和社会资本募资优势，龙头企业发挥大中小融通优势，以下沉市场的方式共同推动产业集群效益提升，实现当地产业和经济的共同发展。政府的作用在其中不言而喻。

“还有一个趋势不容忽视：设立母基金能够快速集聚优质资源，通过产业聚集拉动区域经济提质增效。10地百亿母基金‘打样’，其他省份也会很快行动起来。”巴世杰判断称，“百亿母基金从‘多点开花’到‘全面开花’，不会太久。”

“国内从上世纪90年代开始探索成立创投基金和产业基金，经历了项目多、机会多，高速度发展的20余年，现在正进入大浪淘沙、高质量发展的新阶段。面向战略性新兴产业和未来产业的发展新需求，要如何进行科学布局？”武文生就此抛出的问题引人深思。

“对地方政府来说，有三个关键词要把握：实事求是、耐心资本、视野宽阔。”武文生说，地方政府要根据本地产业基础、人才储备、技术力量、资本积累、营商环境等资源禀赋，实事求是地瞄准和选择适合发展的产业赛道和领域；在甄选项目时需要一定的前瞻性，与耐心资本合作，避免只盯着那些“看得见、摸得着”的，重点关注和培育一些更早期、更前端、投资周期更长的项目和领域；要给投资机构和投资人更多的机会、更大的空间，采取专业化、市场化的方式，坚持鼓励创新、宽容失败的原则，以更包容的容错机制来鼓励创新创业创造。

“政府要有开放的心态、容错的机制、让利的胸怀。”吴乐斌认为，地方政府引导成立百亿母基金来推动科技创新的初衷和愿望值得肯定，但应该在实际操作过程中时时追问初心：我们准备好了吗？我们既当裁判员又当运动员了吗？如何避免形式主义和本位主义？

“政府在实行引导和监管职能时要警惕思维僵化和行为固化，更不能出现错位和越位。”吴乐斌表示，政府在引导基金市场化时要突出坚持三个原则：第一，要承认个体的逐利性；第二，让利益通过竞争实现最大化；第三，竞争要有规范和规则。

另外，吴乐斌还表示，在设立百亿母基金上，并不希望看到各地一窝蜂地盲目跟风。他强调，“在这一点上，政府需要冷思考”。

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