华为做VC的第一笔退出：减持400亿芯片龙头，两年回报35倍

2021年9月22日晚，一年涨5倍的热门芯片股思瑞浦公告，四家股东拟减持200多万股，四家股东合计可套现超10亿元。

思瑞浦于2020年9月21日在科创板挂牌上市，一年禁售期刚满。减持的四家股东均为首发股东，其中最为特殊的当属华为的全资子公司哈勃投资。哈勃投资是思瑞浦上市前的主要投资者之一，目前持有其6%的股份。

华为在2019年打破“不投供应商”的原则，注册成立了哈勃投资，在半导体产业链上进行大规模的投资，震动了产业圈和VC圈。思瑞浦是哈勃投资成立后投出的一家上市公司，相应的，此次减持也是哈勃投资成立以来的第一笔退出。

这笔退出的回报足以秒杀大多数VC——按最新股价，华为目前持股市值超过26亿元，投资两年回报35倍。

超高回报背后，华为扶持国产供应链

2019年7月，刚成立不久的哈勃投资，向思瑞浦投资了7200万元。思瑞浦是华为5G基站信号链芯片的核心供应商，这笔投资是华为扶植国产供应链的重要动作。

实际上，在搭上华为快车之前，思瑞浦仅是一家小型模拟芯片厂商，一度生存困难。在2018年，当时已成立六年的思瑞浦收入1.14亿元，亏损882万元。

而2019年哈勃入股之后，来自华为的订单让思瑞浦直接上了一个台阶，收入增长167%达到3.04亿元，净利润则暴涨至7098万元。

招股书显示，2018年华为给思瑞浦贡献的收入仅为170万元，占其总营收的1.5%。而2019年华为贡献的销售额达到了1.7亿元，占总营收的57.13%。可以说，是华为一手把思瑞浦推上了科创板。

财报显示，思瑞浦上市后华为的采购规模还在快速增长。财报显示，2020年思瑞浦的第一大客户仍是华为，销售额3.1亿元，占总营收的55%。

除了战略意义，华为这笔投资在财务上的回报也非常丰厚。2019年哈勃投资时，思瑞浦的投后估值仅为9亿元。如果按2019年的实际净利润，PE倍数仅为12倍，这个估值放在当下的一级市场可谓“廉价”。哈勃投资入股四个月后，思瑞浦又引进了元禾璞华、惠友资本等投资方，此时估值已经涨到25亿元。

2020年9月，思瑞浦在科创板上市后，作为5G龙头股之一备受追捧，目前市值已达450亿元，哈勃投资的持股市值超过26亿元，两年回报35倍。哈勃投资此次拟减持不超过16万股，预估套现规模约9000万元，相当于拿回了投资本金。

在减持公告后，2021年9月23日开盘思瑞浦股价应声暴跌7.6%，但截至收盘跌幅收窄至1.36%，可见市场情绪并未过于受减持影响。

来源：投中网