中金研报：2022年私募价值派复苏、阿尔法收益更显实力

金融小镇网1月24日讯：近日，中金发布研究报告称，2021年的股票市场呈现“整体平淡、结构亮点”的特征，私募基金业绩表现分化巨大，冰火两重天。2022年开年以来，众人期待的“开门红”并未如期而至，市场反而进入了风格再度剧烈切换、多数行业轮番下跌的恐慌行情中。

展望全年，尽管宏观经济、国内政策、海外流动性、新冠疫情等多重因素交织难解，应对重于预判，但预计以下趋势在2022年有望呈现：1）景气成长风格私募将迎“大浪淘沙”，阿尔法更显实力; 2）价值风格私募逐步走出谷底，赛道机会多点开花; 3）均衡配置、风险控制的重要性更加凸显。

核心观点：

2021年的股票私募基金市场跌宕起伏、群雄逐鹿，可以用一个关键词、两大特征、三个现象来概括：

一个关键词：“分化”

2021年A股指数整体震荡收涨，全年行情亮点集中在新能源、周期相关板块，其他行业则集体哑火，医药、消费、互联网等曾经的优质赛道都成为难兄难弟;港股则2021年全年受到政策压力而持续探底。

两大特征：“小胜过大”、“快强于慢”

中小型私募业绩“亮剑”，从“以大为美”到“以小为美”，小船跑赢航母。1-10亿规模私募2021年的平均收益在各规模下最为突出，而百亿以上规模私募则在各规模下最为一般。

行业景气型与交易型选手齐飞，价值型选手阶段性遗憾落后，高换手战胜低换手。

三个现象：“新晋百亿私募”、“民间派”、“大平台的小巨人”

百亿私募行列涌现“新面孔”。2021年末百亿股票私募突破43家，相比2020年整整增加了14家，多家业绩亮眼的新锐管理人纷纷规模攀上百亿。

“民间派”选手大放异彩。英雄无问出处，不少民间派选手交易灵活性与市场敏感度高，风格契合了2021年行业轮动频繁的市场。

大平台诞生出“小巨人”。在百亿私募中，除管理规模最大的核心基金经理外，平台内部也涌现出一批新锐基金经理，规模较小、业绩出众，成为大平台上的“小黑马”。

站在2022年的起点，我们对股票私募基金行业大胆提出三大展望：

1）：景气成长风格私募将迎“大浪淘沙”，内部表现或出现分化，行业机会从Beta转向Alpha，选股能力或成胜负手。

2）：价值风格私募逐步走出谷底，赛道机会多点开花，不同策略风格间的分化可能收敛。

3）：投资组合策略再平衡正当时，全年均衡配置、风险控制的重要性更加凸显。

来源：中金财富

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