一文看懂：私募基金实物分配股票政策解读、梳理

2022年7月8日，中国证监会发布《证监会启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点 支持私募基金加大服务实体经济力度》，启动私募股权创投基金（包括私募股权投资基金与创业投资基金）向投资者实物分配股票试点工作（“试点政策”），在私募基金市场引起热议。

实物分配股票政策解读、梳理

以往受证券交易规则的约束，私募股权创投基金往往仅能在清算阶段才能实现以非交易过户的形式向投资人分配股票。因此，在私募基金正常运作的过程中，主流的分配方式是基金减持股票后向投资人进行现金分配。

而试点政策所提出的实物分配股票，是指私募基金管理人与投资者约定，将私募股权创投基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者（基金份额持有人）进行分配，或者说，按比例分配的一个制度安排。通俗地讲也就是私募投资基金将上市以前持有的公司股份，按投资者份额或者比例分配给实际投资人。这意味着，股票实物分配的场景将进一步拓宽：例如，在私募基金正常运作的过程中，发生投资人因对股票价值依然看涨而不同意管理人或投决会作出的抛售股票的决定，或投资人希望提前退出但基金尚无资产变现用于赎回投资人份额等情形，私募股权创投基金也可以通过非交易过户的方式将其持有的股票过户给投资人。

根据证监会发布“证监会启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点，支持私募基金加大服务实体经济力度”的公告，我们进行了如下要点梳理，并对此进行分析：

来源：轴之承法融