2022年创投行业发展趋势与特征权威解读

我们先来看一下2018年到2022年上半年中国股权投资市场的数据比较。

（1）从募资角度看

2018年募资金额是过去几年里的一个高点，大概在1.33万亿的规模，这里面包含了早期投资、VC和PE。这个数字实际上比2017年减少了26%，这就意味着2017年募资的金额是更高的，可能在1.7万亿或1.8万亿的规模。

2019年的募资金额比2018年进一步减少到1.24万亿；2020年受疫情影响先抑后扬，下半年投资机构干活很卖力，基本把上半年落下的补上了。2020年募资的规模仅比2019年下降了3.8%，降幅不算多。

2021年，随着整个生产活动的恢复，中国发挥了作为全球供应链的优势，很多资金又变得活跃起来，包括美元基金，也包括人民币基金。2021年总体的募资规模达到了2.2万亿之多，相比2020年增长了近85%，甚至比2019年和2018年的募资金额都要高。

与此相比，今年的募资规模出现了比较明显的下降，上半年大概在7700亿左右，折合到全年还不好说。现在市场的恢复远不像2020年那么简单，也不像2021年那么火热。

2020年到2021年，受疫情影响，包括美国量化宽松以后持续放水，资金松绑之后首先会流到股市，带动股市的上涨，从而有一些溢出资金的效应会带来对一级投资市场的增加。

加上2021年国内碳中和主题概念对整个资金的吸引力非常强，代表性的公司宁德时代创出历史新高之后，也带动了大量公司进场。2022年无论是股市还是股权投资的市场都产生了回落，这是显著的变化。

（2）从投资角度看

我们再从投资角度来看，核心是投资金额，代表了资金的体量；另一个是发生案例的数量，代表的是活跃度。

2018年的投资金额大概是1.07万亿；2019年下降了30%，为7600亿；2020年比2019年有所增加，达到8800亿；但是2021年比2020年增长了60%，达到了1.4万亿，比2018年还要高。可以说，2021年是中国股权投资近几年来显著的大年。

2022年投资金额的下降比募资金额的下降要显著得多，说明投资人在整个国际局势，以及国内疫情的影响之下，口袋里面的钱捂得更紧了，投资节奏明显放慢了。今年上半年，相较2021年同期来说，下降超过50%，只有3100亿的规模，这是非常明显的回落。

带来的体感是很多市场上的融资变得非常不顺利，没有办法关单，有些公司不得不以更低的估值来融资，甚至和上一轮持平。三千多亿的规模，是过去几年里面的一个显著的低点。

另外一个指标是投资的笔数，一定程度代表了活跃度，我不再赘述。

（3）从退出角度看

作为LP，我们还关注一个很重要的指标——退出。退出的方式有很多种，包括上市、股权转让、回购、被并购等等，只是退出的金额，并不是特别容易统计。

退出数量从2018年到2020年是在递增的。因为2019年科创板开始交易，2020年创业板注册制，新的注册发行制度下，退出的增加是比较明显的。

到了2021年，退出的笔数没有减少，说明A股市场发行的稳定性是非常好的，募资金额增加，投资金额增加，退出笔数也在增加。2022年上半年，中国股权市场的募投退都产生了非常明显的收缩，尤其是投资额和退出笔数的收缩都达到或者超过了50%。其中，相比2021年，10亿规模以上的大额融资案例占比下降了将近一半。

（4）从币种看

2018年开始，人民币可统计的投资金额就已经超过了美元，人民币的活跃度在2021年达到了高峰。2022年上半年，整个人民币投资的金额大概不到2500亿的规模。而外币的投资规模是680亿，相当于人民币的1/4多一点。

我们能明显看到，外资对国内投资的谨慎程度是超过人民币投资机构的。互联网大厂反垄断、滴滴上市之后被调查、“双减”政策出台之后对中概股的影响、美国的市场通胀，市场收缩的信号越发明显。

（5）从赛道看

从细分赛道看，各个赛道里的发展机会还是不少的。据统计，2020年超过千亿规模的细分赛道排在前四的是医疗、半导体设备、互联网、信息技术，2021年也是同样的趋势，但超过百亿的细分赛道明显比2020年多。

这一点很好理解，受疫情影响，市场对于医疗方面的投入和预期明显调高；中美博弈，也让很多本土半导体相关的产业链条上的企业，受到了更多股权市场资金的关注。

再来看2022年上半年，互联网的投资金额下降是非常明显的，大概117亿左右的规模，而2021年全年的规模是1500多亿，这意味着投互联网的资金主要是外币为主。因为互联网的商业模式本身，就是要快速地通过资本去获得大量用户，然后再找商业价值变现，是外币投资或者叫美元投资的一个喜好区。

对于半导体和电子设备，大家依然有比较高的热情度，因为大家从中看到了很多卡脖子的机会，还有国产替代的机会，但短时间涌入比较多的资金一定会带来泡沫，我们还是要找到真正的价值所在。

（6）从出资结构看

2021年上半年，整个出资金额占比里最多的还是国资背景控股的机构,达到70%，非国资的占比不到30%，这是一个很显著的结构化的特征。

今天市场上非国资的资金持有者，他们作为中国股权投资市场的参与者的热情度相对比较低，虽然人数上比较多，但是总体资金体量上来讲占比还很低，大家对市场的谨慎度还是比较高的，这是很现实的问题。

（7）从创业融资看

从美国风险投资协会的数据来看，2019年美国创业投资大概为1万家初创企业提供了1300多亿美元的资金，相当于每天28家就能筹集到3.56亿美元的创业融资。而2022年上半年，中国创业投资为2189家公司提供了908亿人民币的投资，相当于每天大概12家企业能够筹集到5亿人民币的创业融资。对比美国2019年的数据，我们在融资项目家数和融资金额方面的差距都还是比较显性的。

斯坦福大学研究显示，从1974年到2015年期间，上市的1339家美国公司当中有42%都获得了创业投资的支持。同样，2022年上半年成功在科创板上市的企业当中，90.6%的公司背后都有创业投资基金和股权基金的支持。可以说股权基金在一定程度上成就了这些硬科技企业，其价值是非常显著的。

来源：LP智库

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