防止资本无序扩张对创投资本有利

据金融小镇网了解，近日，第四届中国母基金峰会暨第三届鹭江创投论坛在厦门香格里拉大酒店举办。

湖南大学教授、中国证监会市场二部原副主任、一级巡视员刘健钧在论坛上发言如下：

我觉得大家没有必要太担心。防止资本无序扩张是要看“程度”的，当资本大到垄断的程度的时候，必然会影响市场竞争，甚至抑制市场创新活力，这个时候是需要适当约束的。

任何一个市场经济国家，都要去推动实施反垄断法、反不公平竞争法，因为资本是逐利的，资本越是支持规模化的经营，就越是能够获得规模效应，尤其是当它达到了垄断级别的规模效应的时候，就能够获得垄断性的利益，这是市场竞争几乎不能够容许的，这种情况必然要对垄断资本进行适当的限制。

前些年，一些平台经济在资本支持下快速发展到了垄断的水平，垄断之后又提价，结果对消费者造成了极大的损害。在这样的背景下中央提出防范资本无序扩张有它的道理。但是对于广大的创投资本而言，所支持的本就都是新生的弱势的中小微企业，他们根本就没有达到垄断的地步；恰恰相反，众多的处于弱势地位的小微企业如果能够快速成长起来，反而能够构成对大垄断资本的对抗，能够更好地促进市场的均衡发展，维护市场的活力。

从这个角度来讲，我觉得防范资本无序扩张不会伤及到广大的创投资本，恰恰是为了更好地防范大资本垄断扩张。此外，如果创投资本不规范经营也是要受到一定约束的，比如过去有些创投机构借助于某些手段形成了很大的资本控制权，对市场造成了影响，这时适当的控制是需要的。

讲完这两个层面的背景，再回到国内一些大型集团的发展问题。现在企业风险投资（CVC）引起了越来越多人的关注，CVC有两个方面的优势。

一是能够顺着母公司的产业链先入为主,争取到最具有前瞻性的好项目。二是有了好项目之后凭借母公司强有力的资本实力直接就可以投了，不需要募资。这两点体现出他跟独立的创业投资机构相比的优势，这就形成了CVC投资机构和独立创业机构之间激烈的竞争局面。

其实CVC投资机构也有两个弱点，是独立创业投资机构所不具备的。

第一，独立的创业投资机构有一个强大的专业管理团队阵容，而且挖掘项目的时候几乎没有行业领域的约束。CVC主要还是局限于母公司的上下游，往往母公司限定了他们的投资领域，不能偏离基本领域，项目方面受到了约束。

第二，独立投资机构特别是民营投资机构，往往能建立起与创投相适应的业绩激励、股权激励机制，但是很多CVC投资机构是很难建立起来的。因为市场化的机构是完全凭借自己打拼出来的，CVC则更多是靠母公司的品牌去挖掘项目，有些CVC也不需要到社会上募集资金，那它就要接受集团公司的考核。

所以我觉得应该允许CVC投资机构和独立风险投资机构自由地展开相应的竞争，从反垄断的角度去做约束他们就可以了。

来源：FOFWEEKLY

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