政府引导基金未来发展的思考

近年来，国家对于科创企业的扶持力度不断加大，从投资到孵化，从早期到上市的全生命周期也都在加强。作为政策导向的基金机构同样是在加大对中小创新企业风险投资的力度。政府引导基金(GIC)是由地方政府出资设立、以市场化方式运作，主要投向高新技术产业和战略性新兴产业，以吸引社会资本为主要投资方向，通过股权众筹等方式筹集的股权类人民币引导基金，引导社会资本加大对创投基金的投资力度。截至2019年底财政资金已经设立了249支子基金。创投企业如何更好地推动当地经济发展？近期出台的一系列政策都在给这个问题提供了新的解决方案。在国家层面上，《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出：大力发展以信息技术为核心主业的优势产业集群；培育一批在细分领域具备全球竞争力、世界知名品牌。在产业链上下游提供更好服务和支持体系，提高龙头企业竞争力；扶持小巨人企业发展壮大，形成行业领先；带动中小创新成果转化……引导中小企业持续做大做强实体经济；为地方经济发展提供新动力。

• 1、《关于加快促进中小企业健康发展的若干意见》中提出，支持设立中小企业创业投资企业库，构建基金、创投联动机制，吸引社会资本参与初创期创业，重点支持符合条件的企业上市融资。

  如何推动中小风险投资基金在地方的发展？——地方政府引导基金是针对地方经济发展方向和需求设立、市场化运作的风险投资基金，主要投向高新技术产业和战略性新兴产业。引导资金主要投向具有良好成长性和发展前景的科技创新型企业，投向具有较强市场竞争力和发展潜力的优质企业的专项资金。引导基金通过市场化运作筹措出资额和自有资金。引导资金由地方财政按照出资比例共同出资设立。出资人不超过五年。在投资期内，引导基金可采取股权或债权方式进行投资。重点投资于本地区具有一定规模、成长性高、市场前景良好、技术先进、具有自主知识产权的创新型中小企业。

• 2、深圳市政府引导基金通过股权和债权投资等多种方式大力支持“专精特新”中小创新产品上市。

  3月30日，深圳市工业和信息化局发布《关于实施工业强市战略的若干措施》提出，从2019年起，深圳市政府引导基金加大对“专精特新”中小创新产品上市的支持力度。深圳市政府引导基金将每年新增5亿元的引导基金投资不少于该引导基金年度投资计划20%的股权；每年出资1亿元参股不少于1支子基金投资不少于2家“专精特新”中小企业。从项目备案和股权退出、融资等方面给予支持。基金自投企业在深圳设立、变更或终止后，政府引导基金所投企业须退出项目时符合有关规定。投资未形成现金流、暂不符合条件、或累计亏损以及经营状况发生重大变化，或未在深圳证券交易所上市规则或其他地方政府相关部门备案、已终止事项的情形。基金管理人可自行终止基金合作协议并办理工商变更登记手续；退出所持上市公司股票；终止本项目。相关股权由其他投资人享有或承担。政府引导基金不得向其他社会主体直接、间接转让其所持上市公司股票或债券等权益，不得变相改变上市公司股票质押式回购交易期限等交易规则。基金管理人应当按照有关规定做好信息披露工作；确因股权质押或其他风险处置需要变更登记或者解除的，应当履行变更登记手续。转让或者注销股权前，应当依法履行信息披露义务；未依法履行信息披露义务未完成，经国务院中小企业主管部门同意的后续事项不予办理。

• 3、地方政府财政资金设立的各类政府引导基金均通过投贷联动等方式撬动社会资本投资于中小企业，使其成长壮大，形成了良性循环运转机制，也推动资金形成强大投后管理的增值效应。

  在此背景下，各地都加大了对科技型中小微企业的扶持力度。以北京为例，北京市政府设立了总规模400亿元专项基金，帮助科技型中小微企业解决融资难题，并通过基金与银行的联动机制实现更快融资与贷款审批。“北京创新高地”近日，科技部发布《关于实施<国家科技型中小企业公共服务示范平台建设项目管理暂行办法>的通知》指出，将构建政府主导支持科技成果转化体系贯穿重点项目全过程。充分发挥财政资金撬动作用；发挥行业龙头企业在创新中的带动作用；完善投贷联动机制中引入民间资本。吸引社会主体共同投资、发起设立产业引导基金和天使投资基金等。引导基金对符合条件而尚未发展壮大的中小微企业（种子期、初创期）按相关规定予以投资；对符合退出条件的投资企业，通过债权、股权和应收账款等方式支持产业创业发展。

• 4、各地政府设立引导基金的目的都是为了培育本土经济。

  比如广州、北京等城市的政府引导基金就在关注本地创业企业的成长与发展。比如，广州、杭州等城市已经出现很好地案例。像深圳的投资集团就在孵化一些本土的风险投资公司。例如：深圳市创新创业引导合伙基金(Fund Investment Fund)由深圳市政府出资设立、以市场化方式运作的股权类人民币引导基金。该基金聚焦于先进制造业等战略性新兴产业和未来产业发展中的关键技术领域，引导社会资本加大对重大基础设施、核心技术、“专精特新”中小企业、高新技术企业、专精特新中小企业等重点领域投资力度，引导社会资本加大对科技型企业投资力度。支持对高新技术型中小企业科技创新资金需求。鼓励企业利用自有资金或通过发行企业债券、非金融企业债务融资工具等筹措资金。对直接投资中小企业、用于科技创新的贷款不设最低比例要求。鼓励保险资金参与股权投资企业。鼓励金融机构加大对创新型企业特别是科技型中小企业信贷支持力度。针对天使基金、创业投资管理机构与相关创投机构合作设立项目中成长型企业（A+H股）提供贴息支持以及投后管理服务的有关问题，《办法》规定有哪些？如何解决？又将如何影响创投机构资金的使用效率？