两融、北证50、做市商制度 北交所制度运作不断完善

北交所的运作制度和生态不断完善。近日连续推出北证50成分指数、融资融券交易细则等。多家券商表示，制度完善有利于提升北交所市场的流动性，市场生态的不断完善，券商的参与力度也不断加大。

财通证券向中国基金报表示，北交所开市以来，构建了连续竞价的基础交易制度，市场运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升。此次推出融资融券制度，是北交所持续推进市场功能建设的重要举措，能够为投资者采取多元交易策略和风险管理提供有效支撑，增强市场活力与韧性，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义。后续，混合做市等相关制度正在研究推进中，相信能为北交所市场的健康发展提供良好助益。

民生证券也表示，两融的推出，对于北交所基础制度的建设有着重大意义。北交所融资融券业务规则借鉴了沪深交易所市场的成熟模式，总体上与沪深市场融资融券业务保持一致。融资融券业务的推出有利于丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进市场价格发现，进一步提升市场流动性。

李统超也表示，北交所政策推出速度超出市场预期，开市仅一年，相关配套制度都已逐渐成熟，基本上每个月都有新的制度推出。制度的完善为北交所的快速发展提供了土壤，下面考验的是企业和券商如何抓住机遇、加速发展。李统超认为，融资融券细则的推出极大程度增加了北交所资产的流动性。一方面能够激活二级市场的活跃性，另外一方面也拓宽了企业间接融资的抵押物。

对于北证50指数的顺利推出，李统超认为，有助于发挥指数的风向标效应。由于北交所企业规模较小，市场涨跌幅限制较其他市场也较高，所以单体企业市场波动大，不利于投资者理解整个市场状态。北证50的推出为市场提供了锚定，能够更好的反映北交所市场整体的价值。同时配套指数公募基金也会逐渐完善，让更多长期资金能够共同参与整个板块的建设。

11月18日，北交所发布做市商细则征求意见。李统超表示，在整个资本市场上市家数接近5000家的情况下，普通投资者已经无法对全部上市公司进行覆盖。做市制度引入券商这一市场专业投资者作为价值发现的功能，对市场错误定价进行纠偏，另外也为市场提供流动性，能够缓解现在市场流动性不足的困局。新三板做市制度已经很成熟，券商在这方面都已经积累了足够的经验，也可以期待相关政策的早日推出。

何宇则表示，做市商的引入不仅提高股票的流动性、降低股票价格的波动性，还为北交所等市场板块引入做市商制度打下基础，提供参考。北交所开市一年来，平稳推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，为引入做市商机制创造了良好条件。

何宇认为，北交所上市企业当前成交量还有进一步提升的空间，预计引入做市商制度后将提高市场的流动性、激发市场活力。希望随着做市制度的推出，更多资金进入北交所提高交易量，并使更多投资者能够分享北交所带来的成长红利。

民生证券也表示，北交所成立以来，虽然成交量也呈现出逐步放大的趋势，但目前流动性与主板、创业板、科创板相比仍有一定的差距。目前新三板已积累了做市商经验，精选层也经过做市商相关系统测试，北交所在推行做市商制度上具有丰富经验，后续有望会推出做市商相关制度。做市商制度能够为维护市场稳定性、保持市场供需平衡、促进市场价格发现，带来积极的促进作用，同时改善市场流动性。

来源：中国基金报