江西宜春：发挥基金引导功能，做大做强首位产业

（一）合肥经验

1.设立运行情况。近年来，合肥市政府把产业基金作为合肥市政府重要的招商武器，依托国资平台，联合中信证券、招商证券等头部投资机构合作设立产业基金累计组成了将近 1000 亿元的产业基金群，先后投资京东方，押注半导体，接盘科大讯飞，引入蔚来、大众，投资维信诺等，因培育出行业龙头，人们将合肥市政府称为“最牛风投机构”，称之为“合肥模式”。在新能源领域，合肥市与本土标杆国轩高科联手，发起设立了总规模10 亿元的新动力电池材料基金，围绕国轩高科上下游产业链进行整合优化。

2.经验做法。一是采用基金招商，注入创新活力。基金招商是合肥招商引资的“杀手锏”，政府在产业基金中扮演财务投资人的角色，所有的发展均由基金管理人进行市场化运作，政府则站在做大做强产业的角度开展项目招商、投资和孵化；二是坚持优中选优，强化与业内优质投资机构、产业资本互动，精选符合合肥市产业发展定位的合作伙伴，不断拓宽基金服务产业创新的深度与广度；三是深化央地合作，积极争取国家级母基金资源导入。与国家中小企业发展基金、中国国有企业结构调整基金和中国国有企业混合所有制改革基金等国家级基金开展多方位的合作，为合肥市产业创新发展提供资金支持的同时，也为区域嫁接丰富的产业资源，助力合肥形成产业链优势。

（二）宜宾经验

1.设立运行情况。宜宾市于 2017 年 3 月成立宜宾市新兴产业投资集团有限公司，专注于产业项目投资和并购、资产管理与运营业务。公司成立之初就瞄准锂电产业，投资了宜宾锂宝、宜宾天原等正极材料企业；2021 年，公司出资 15 亿元与宁德时代旗下的晨道资本组建宜宾晨道新能源产业股权投资基金，推动宁德时代及其上下游在宜投资。“十四五”期间，公司拟组建百亿级锂电产业发展基金，围绕全市锂电产业发展规划，通过重点投资“锂电池、电池材料、锂电回收、燃料电池”等细分领域，培育“四川时代、宜宾锂宝、宜宾光原、贝特瑞”等有潜力的本地企业，招引“国轩高科、比亚迪、亿纬锂能、当升科技、容百科技”等行业龙头企业，助力宜宾打造全球最大锂电生产基地。2021年 6 月，宜宾市委市政府出台的《推动新能源及智能汽车产业高质量发展的支持政策》特别提到要突出基金平台投融资服务功能，以支持项目引进建设、培育发展为导向，重点支持产业链优质项目。

2.经验做法。一是头部资本招商，建立基金招商产业“生态圈”。链接头部资本，捕获产业发展风口信息，坚持符合国家政策导向、契合宜宾市产业发展方向“两向”逻辑，加快动力电池、光伏、电子信息和数字经济等产业“生态圈”的形成；二是头部企业招商，建立重大产业链“生态圈”。充分发挥头部企业辐射带动作用，强化以商招商、产业链招商，下大力气引导培育上下游配套企业，带动和集聚配套企业集群，提高本地企业配套率，逐步形成以头部企业为主、链条企业为辅的众星拱月的产业集群；三是发挥基金机构优势，分类开展合作。充分借助中金资本等央企背景高能级基金机构项目库海量资源，捕捉产业发展风口信息，助推宜宾市基金招商项目储备充盈和梯次落地。

（一）我市产业基金助力锂电产业设立运行情况

2017 年，我市出台了政府“母基金方案”——《关于宜春市锂电新能源、中医药产业发展引导基金设立方案的批复》，基金总规模 60 亿元，主要通过参股设立子基金的形式在锂电及中医药产业进行投资。该基金成立以来，在锂电产业领域，通过债权基金募集 5421 万元投资了江西金辉再生资源股份有限公司（已被鞍重股份收购，债权基金退出）；通过股权基金募集了5525 万元投资江西九岭锂业股份有限公司（目前在 IPO 申报）、5 亿元投资了合众新能源汽车有限公司（哪吒汽车），参与其宜春工厂建设，有效支持了我市锂电产业发展。特别是哪吒汽车的落户，实现了我市整车生产从无到有的突破，助力我市建设国家锂电新能源产业集群，打造全省绿色低碳发展先行示范区。

（二）我市锂电新能源产业基金运行存在的问题及原因分析

1.存在问题：一是运行机制不明晰。我市锂电新能源产业基金方案运营受到资管新规影响，导致基金运作没有实际依据，且新的方案尚未出台，运行机制尚不明确，主要体现在投资决策委员会、评审委员会的决策权限和尽职免责机制尚不明确，以致在运作过程中权责不清晰；对锂电新能源产业内目标企业所处的阶段选择尚不明确，是投初期还是中后期、Pre-IPO 阶段或者参与上市公司定增没有明确；依靠外部基金管理人还是依靠基金自身团队的投研能力尚未明晰。二是渠道资源较缺乏。股权投资是在和全国的专业基金争抢份额，在众多行业中选具备发展潜力的行业，再到众多企业中选优质企业，且目标企业一般要通过被并购或交易所上市退出。目标企业需要得到大众投资者的认可，因此需要通过广泛的渠道接触优质项目，进而获得选择的机会。如果只是被动接收上门客户，则很难接触到优质目标企业。

2.原因分析：

一是政策法规限制。自 2017 年以来，财政部、银保监会等陆续出台了一系列金融监管政策，金融市场去杠杆力度不断加大，资本市场流动性开始趋紧。特别是 2018 年 4 月，中国人民银行等四部门联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）。资管新规出台后，对金融机构出资参股基金作出严格限制，不允许有层层嵌套与保本保收益的结构。我市锂电新能源产业基金的社会资金主要来源于银行理财产品，且采取了 1:4 以上杠杆比例，不符合资管新规的要求，导致该方案运作受阻，募集工作无法开展。由此，我市锂电新能源产业基金在出台不久后，就不符合现行的监管要求，以致基金运作没有实际依据，基金投资处于停滞状态。

二是多头管理，缺乏专业人才。我市锂电新能源产业基金中市场化管理水平不足，效率较低，原因主要在：基金管理运作涉及的单位较多，参与基金管理的单位及其职责有待进一步优化明晰；缺乏专业人才，我市政府产业基金工作起步不久，许多从事产业基金管理的人员都是初次接触相关业务。政府（资金供给方）、企业（资金需求方）、基金管理人等各相关方对基金工作缺乏认识，相互之间缺乏有效的沟通，降低了基金运营效率。

三是对外资金吸引力不够。我市经济发展水平及产业基础相对于北京、上海、深圳、苏州等一线、二线城市来说，还存在较大差距，影响了项目的挖掘潜力和融资吸引力。锂电新能源产业的头部企业来我市投资主要是集中在新能源汽车“三电”系统中的锂电池制造环节，企业总部和研发设在外地，电机、电控以及诸如储能行业、氢能行业、智能制造研发等自主创新的行业缺乏引导基金的培育，外部资本关注不够，产业发展的广度深度和韧性不强。

（一）坚持基金运作基本原则

1.政府引导。市政府相关部门重点在研究产业规划、筹集资金、优惠政策、推介项目、外部沟通、制定评估考核机制等进行主导，突出政策引导性，扶持我市重点产业和重大项目的发展和战略升级。设立产业基金管理委员会，统筹协调解决基金的募集、投向等重大问题。

2.市场运作。基金募资、投资、投后管理、清算、退出等通过市场化运作，市政府相关部门不参与基金日常管理事务，不行政干预基金日常运营管理。

3.专业管理。分别设立母基金及子基金投资评审委员会，建立科学、独立的评审机制，根据项目需要可由专业基金管理团队进行专业化管理和运作，市场化开展项目筛选、立项、尽调、投资决策等。

4.防范风险。着力构建规范的基金治理体系，明晰运作及监管程序，完善投资决策机制，健全内部控制和外部监督制度，有效防范运营风险。

（二）完善基金运行机制

1.积极推动新的母基金方案落地

清晰的基金管理办法是产业基金运行的“章程”，目前我市已有的锂电新能源产业基金政策不再适用，同时，省政府于近日出台了《江西省现代产业引导基金管理办法（试行）》及《关于做优做强我省锂电新能源产业的若干政策措施》，对我市锂电产业发展来说是极大的政策利好。因此，为深入贯彻落实省级政策文件精神，我市急需出台新的重大项目产业基金设立与运行方案，建立更为科学的运行机制。

一是构建大平台。成立基金管理委员会办公室，负责日常事务和投资运营，定期向财政和国资委等部门在内的各方出资人报告基金运行、资产负债、投资损益情况以及可能影响投资者权益的其他重大事项；

二是组建大基金。围绕市委、市政府的战略部署，统筹整合市财政、市属国企、各级政府引导基金以及社会资本等各方投入，围绕我市重点产业和重大项目发起设立涵盖全产业链、全生命周期产业基金，五年左右实现基金总规模 100 亿元。

2.设立产业母子基金

产业基金为政府引导股权投资基金，采用“1+N”模式，1即引导母基金，N 即引导母基金下设若干子基金，通过母子基金2层架构设臵，实现国有资金的放大效应。

子基金由引导母基金、项目所在地出资，争取省级引导基金配资，并广泛吸引社会资本参与。其中项目所在地财政、国有公司出资额不低于母基金出资额，社会资本参与不足的由当地补足。

3.完善内控制度

母、子基金管理人均应建立完整的内控制度体系，将包括项目筛选、项目立项、尽职调查、投资决策、投资实施、投后管理及项目退出等在内的项目投资全环节规范化、制度化、流程化，并要求相关投资管理人员严格依照相应规章制度操作。

4.科学项目评审

产业基金母、子基金均设立独立的投资评审委员会（下称“投审会”），投审会应包括行业内有一定知名度的企业高管、行业专家或学者，以提高项目评审的科学性、公正性和权威性。

（三）提高基金运营管理效率

1.明确职责分工

各有关部门应积极配合、全力支持，形成合力推动产业基金的组建和运营。要加强项目调研、遴选，根据产业基金设定的准入要求筛选重大项目，把好项目关，严控项目质量。

2.遴选外部基金管理人

确定专业基金管理团队及外部专业机构作为子基金管理人，重点以清科及投中网评定的前 100 名基金管理人为入围标准，再重点关注其募资能力、管理团队、项目资源等方面，依靠外部专业基金管理人丰富的业内管理经验、政策掌握度等可高效完成基金备案工作，资金募集、项目培育等工作也会更加容易；外部基金管理人也可联合我市已设立的基金管理公司实行双 GP 管理。

3.强化人才引进和培养

政府层面，可以通过将产业基金投资经理、高管等人员纳入政府紧缺人才目录，建立针对性补助措施，吸引发达地区人才来我市发展。我市已设立的基金管理公司层面，可通过：一是加强专业知识的学习，掌握“募、投、管、退”全流程、对赌设置、项目估值、投资协议等基础知识；二是在参与项目尽调的过程中，通过行业研究报告、专家咨询、团队间互相探讨等方式，提高对项目识别能力，把握项目所处的行业地位、发展规律、营收增长点等；三是多走出去与头部创投机构、同行进行业务交流的同时，学习其尽职调查、投资逻辑、风险设臵等基金管理关键环节。

4.试行跟投制度

项目跟投可以将投资人员与项目紧密捆绑在一起，聚焦项目实现精准激励，实现企业与员工在具体项目上的风险和收益共担，项目成功的概率和收益将大幅提高。国有企业引入项目跟投，不仅能有效激励项目核心人员，更是一种创新的投资机制。具体而言，在项目投资决策时，跟投人员必然会在项目投资决策前更充分、更加全面地研究分析项目的预期收益；在项目运营过程中，跟投人员也会提高运营效率，降低项目运营成本。因此，凡是股权投资项目都可以实施项目跟投，通过利益攸关倒逼跟投人员提升项目投资决策和运营管理水平，提高项目安全性和盈利性，改变国企传统投资机制。

（四）加强对外合作和资源整合

1.强化对内联络。一是加强与本地尤其是已经初具产业集聚的锂电新能源产业头部企业合作，通过为其提供杠杆收购资金的方式，助力整合上下游产业链、增强自身市场占有率，以企业引企业，达成产业链招商；二是着力延伸锂电新能源产业链条，通过引入汽车零配件制造、电池储能、锂电回收等锂电新能源产业领域内项目，加快培育产业集群；三是加强与市级国有平台企业协同合作，通过建立项目资讯发布、日常沟通联系、国企合伙互惠互利等机制，发挥国企组团效应，促进地区经济发展。

2.拓宽资金来源。一是加大政府性出资，发挥区县力量，争取更多国有资金的加入，同时，循环利用好产业基金投资收益，共同发力促进产业发展；二是积极主动对接国家级、省级引导基金，加大省级引导基金资金申请力，引入多层资金支持产业基金发展；三是加强与优秀创投机构的交流，利用市场化基金管理机构的资本属性，纵深推进与基金管理机构的合作，创新基金募资方式和道路，吸引更多资本力量助推锂电产业发展。