有价无市减持难！为何银行股权转让成了“老大难”？

最近港交所又披露了一批H股上市银行的拟转让消息，其中不乏有江西银行、贵州银行、九江银行这样的业内尚属不错的非全国性银行，但是直至2月13号，九江银行的280万股股份转让即将结束披露期也不见有人接盘。无独有偶，天津银行、江西银行以及贵州银行也正处于“无人接盘”的尴尬境地，这几家H股上市银行的股权转让交易都成了“老大难”问题。

有意思的是，这几家上市银行估计心中早有盘算，找人接盘难度较大，均提前设置了延长信息披露条款，即“股权转让公布期满仍未找到受让方则自动延长若干工作日”。但可以预见的是，想要找到“接盘侠”的难度实在太大，更何况这几桩交易还都是溢价转让，挂牌价均高于自己的股价。

为什么明知难脱手还要溢价出售？其实银行股东们也有苦难言，这些H股上市银行目前的处境都很堪忧，截至2月14日开盘，20家H股中小银行股份全部破发，有的股甚至全天没有一手成交。而且“破净”现象突出，即股价已经低于每股净资产，而前文四家出售股份的上市银行就均处于“破净”状态。如此惨淡的银行股，究其原因还是交投不活跃，没有成交量，这一来和港股投资环境有关（散户少，机构多，整体交易不够活跃），二来和银行股整体估值走低、“破净”状态下股东为了保本只能硬着头皮溢价转让有关。这样的环境下，刨去盈利能力稳健、估值稳定的全国性银行，剩下的H股上市中小银行无奈沦为“仙股”无人问津也是注定的结局。

其实H股上市中小银行遭遇的这种情况也并非个例，而且在内地的银行也都存在这种情况。比如去年上半年有不下于十家银行挂牌出售股权，其中廊坊银行和昆仑银行为了促成交易搞出了“股权转让附赠董事席位”的擦边操作，但即便如此仍然很难卖出手中股权。不过相较之下，已经上市的中原银行和正处在IPO过程中的广东顺德农商行等银行频频成功拍卖股权，这些银行相比未上市的中小银行风控、盈利更加透明，公开的财报也容易给出一个合理的市场估值。

不过，确实整体环境上看来银行业不够景气，市场在可预见的短期内很难扭正对银行的低估值，原因主要有以下三点：宏观经济走势、市场偏见、银行本身经营模式。近年来国内外环境都偏紧，全球“加息潮”之下，汇率波动大，而国内经济不断降速也给银行业发展带来负面影响，持续盈利能力堪忧。银行自身经营模式是高杠杆运作，非常依赖资本充足率且不能高负债放贷，多重制约下自身规模增长阻力较大，这种商业化经营模式不但不受市场欢迎，投资者也会很难认可。

还特别提一下数量不小的中小银行和农商行，它们的未来发展有一定的不确定性，这会影响市场对其股权价值的判断。2017年以来，受区域经济调整、环保限产及贷款五级分类趋严等因素影响，部分地方中小银行面临资产质量下滑和盈利能力下降的双重压力，这类银行股权的市场吸引力也在下降。而且由于大型国有银行在不断下沉，逐渐挤占了中小银行的生存空间，没有政策空间的情况下，中小银行的生存前景确实堪忧。

银行股权转让受冷另外一个原因是监管部门对银行股东的资质要求较高。银保监会近段时间多次明确加强金融监管，对于银行股东除财务之外还有很多资质要求，例如股东自身的财务情况、信用情况等，很多企业达不到这些要求。并且，股东取得银行股权之后在一定期限内不得转让股权，这就将一大批以获得短期投资收益为目的的企业排除在外。

行业前景不明，对接盘者要求又高，自身盈利能力差的情况下却又无法减持脱身，这是目前大部分银行股东们的真实写照。市场对于这些“有价无市”的股权敬而远之，中小银行和他们的股东们能够等来下一个反弹窗口吗？指望政策新风口或许不实际，但在经济大环境复苏的当下也许会有那么一线生机吧。