抖音也要出搜索功能？搜索会带来更高估值吗？

提及搜索，人们首先会想到百度、搜狗，即搜索引擎。抖音做搜索肯定不是要做新的搜索引擎而已，它强调的是内容，介质是视频。字节跳动CEO张楠称，“希望抖音可以成为人类文明的视频百科全书，视频搜索就是这部书的索引。”在这个的语境里，字节跳动认为，未来——一个视频的时代，视频搜索会是新的趋势——就是文字搜索那样，所以现在，抖音先占领高地。

一切看起来多么理所当然。但我们做公司研究，还是会问，为什么是现在，为什么是搜索？没有上市之前，搜索的功能，能为抖音增加多少估值？

增加搜索，或许可以为抖音强化其国民性和工具性。在这个潜移默化的过程里，搜索，能否为抖音带来直观的收益，比如增加估值？

在回答这个问题之前，先要明确抖音的搜索，是不是一项超过市场预期的“搜索技术”。因为单纯的搜索功能，早就不能在资本市场获得理想的估值了。

我通过在抖音多次搜索的结果获得，目前抖音的视频搜索，主要以文本搜索为主。即通过创作者提供的标题、标签或其他文字形式的信息关联，不是安防意义上视频内容搜索。后者比较经典是案例是交通上，输入某个车牌号，在海量的交通安防监控视频里，追踪其踪迹。这里涉及的是视频摘要等复杂的技术，现行市场里主要有海康威视、大华等公司涉及，商汤科技、旷视等技术公司也在做相关的技术输出。

换句话说，抖音的视频搜索，目前还是搜索市场预期内的技术。在这一层里，它可能不会直接带来估值上的增效。

但问题的答案不止于此，搜索带来的估值可能性还有其他变量。

有媒体把YouTube拿出来类比抖音，同为视频平台，它是Google以外，人们最喜欢用的搜索平台之一。2006年YouTube被Google并购后，它虽不是后者的主要增长引擎，但带来的广告收入不可忽视。2021年，YouTube广告收入增长46%，是该公司这一年营收增速最快的业务之一。

抖音的主营收入也来自广告。根据Tech星球的报道，2020年抖音广告上的收入预期在1000-1050亿元之间，加上直播的450-500亿，总体收入在1450-1550亿元左右。如果说增加了搜索功能的抖音，就像YouTube，那我们不妨用YouTube的方式来估算抖音。

2020年在谈论YouTube母公司Alphabet分拆时，加拿大皇家银行资本(RBC Capital)分析师马克·马哈尼通过类比了Netflix 2020年的市销率（6.8倍）推算出，YouTube估值1560亿美元。按照这个计算方式，2021年Netflix的市销率提高至9.5，YouTube估值相应地也提高至2185亿美元。抖音2020年按1450亿元（约224亿美元）收入计算，那么它现在的估值约为2128亿美元。

不过YouTube的内容形式和抖音并不相同，那么我们再找业务内容相似的快手作为对比。由于快手的主营收入来自直播，非广告收入，这里我们不再用快手的市销率做抖音估值的计算。

一位基金的高级风控投资人曾告诉我，计算估值的方式多种多样，TMT领域应用一般会按人均价值（每个用户值多少钱），与同行对比，“比如爱奇艺市值多少，有多少用户，然后再倒推。”

快手目前的市值为13094亿人民币（2025亿美元），它的日活是3.05亿，即其人均价值为4293元。含抖音火山版在内，抖音日活跃用户超过6亿。以快手作为参照，抖音的市值约在25759亿元左右，约3986亿美元。

我们再拿百度作为对比。百度是搜索平台，收入以广告为主，2020年月活5.44亿，几乎与抖音的持平。目前百度的市值1145亿美元，广告收入为122亿美元，它的市销率为9.4。由于抖音的收入几乎全部来自广告，那么这个数字乘以百度的市盈率，得出来估值在2106亿美元。

客观地讲，不管是2100亿美元，还是4000亿美元，这都只是借鉴类似模型的估算，而且也已比抖音母公司字节跳动的1800亿美元要高许多。

在对抖音做搜索的一系列的猜测中，最能肯定的是是它的算法会更强大了。通过用户主动的行为，为抖音算法提供更多数据，如此周而复始，抖音会有一个更加精确、明确的算法系统。这是抖音、乃至字节跳动最强大的武器，也是市场“闻风丧胆”的系统。（金融小镇网转载自投中网官微）