合理安排引导基金规模，提升基金投资效率

早期创业企业的成长对于新兴产业的发展意义重大，但由于企业在早期发展过程中的高风险性和巨大的不确定性，使得早期创业企业难以从信贷市场获得资金支持在解决早期创业企业融资的问题上。创业投资这种市场化的投资行为并不能完全解决早期创业企业融资的难题，也就会导致创业投资领域的“市场失灵”问题的产生。

在这种情况下，政府需要在解决早期创业企业融资问题上有所作为，但这种作为也要基于政府自身“不失灵”。在政府既要干预，但又不能出现“政府失灵”的前提下，只能通过设立政府创业投资引导基金来解决早期创业企业的融资问题。

1、明确政府职能定位，强化基金引导作用

对于解决引导基金投资范围的问题，首先要明确的是政府的职能，政府在帮助创业企业成长中的主要任务应该是提供公共服务。因为产业和企业的发展最终还是要由市场来决定，不论是给予企业财政补贴，还是设立引导基金提供股权融资支持，这都是政府为支持创业企业发展采取的手段而不是目的。

对于政府来说提高基础服务水平，建立公平合理的政策环境，才是为企业发展创造了最有利的条件。如果把企业发展的过程比作是“鲤鱼跳龙门”，那么政府的主要责任不是帮助一些“鱼”提高跳跃能力进而越过龙门，而是把水位抬高，使所有的鱼都有越过龙门的机会。

对比利用市场化基金的方式，更加专注于改善中小企业的生存环境对于企业发展显然更加重要。政府应当着力通过供给侧结构改革，降低企业成本，优化企业经营环境，构建公平公正的市场环境来助力创业企业的发展和成长。

在明确了政府的职能定位之后才能更好的利用引导基金，引导基金的本质是在结合当地的产业机构和资源状态的基础上发挥政府引导作用，利用政策倾向性带动社会投资，加快产业结构调整和发展方式的转变。所以应该选择具有外部性明显的、需要大规模投资但由于风险较高、回报周期长社会创业投资机构较少参与的重点领域和环节。

政府可以采取清单管理的模式，在明确鼓励引导基金投资的领域和阶段之后，将项目的具体选择权交给合作的社会创业投资机构，并且合作的创投机构要对投资项目进行及时的信息披露，确保资金投入政府支持发展的行业和领域。

而当引导基金所支持的行业或企业取得实质性突破、所投项目进入成熟期时，引导基金的使命就已经完成应当及时退出。在引导基金相关管理办法和政策性文件中应当对于引导基金的退出机制和程序作出相应规定。

2、合理安排引导基金规模，提升基金投资效率

引导基金资金结存的主要原因是在引导设立之初并没有行业及投资规模进行规划并且受限于政绩压力及投资水平不敢贸然投资，因此要从两方面解决引导基金的结存问题。

首先，政府在出资设立引导基金时要加强宏观规划，减少盲目性。国家和地方的宏观经济管理部门要发挥顶层设计作用，根据地方的产业特点决定是否有必要设立引导基金。要避免各地区设立过多的引导基金导致重复投资和资源浪费，要将重点放在已设立的基金尽快形成投资并发挥效益上。

其次，针对引导基金投资过于谨慎的问题应该从建立全方位的引导基金绩效考核体系来解决。由于引导基金的出现是为了解决创业投资的市场失灵，支持新兴产业领域的初创期企业，而针对早期创业企业投资的特点就是投资风险大、回报周期长。

因此不论对于引导基金本身还是其合作成立的子基金短期来看可能账面上处于亏损状态。但股权投资的特点就是少量项目的盈利就能弥补多数项目的亏损，所以不能以单个年度的、单个项目的失败来判断基金业绩，而应该从更长时间维度和投资项目的整体业绩进行综合评价。

另外，提高引导基金的运作效率关键在于与优秀的基金管理团队合作。据统计，在现阶段国内私募股权基金排名前50的基金管理人与政府引导基金合作成立子基金的不到5家，引导基金管理机构的高水平人才也严重不足。

因此引导基金管理部门要通过给予专业化团队市场化的激励来吸引其参与引导基金的运营管理，这样才能有效提升引导基金的投资水平和效率。