大族数控连环拆分上市，引来高瓴、宁王入局

2019年12月，证监会出台《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，为A股分拆上市提供了政策支持后，分拆上市日渐风靡，就连跌宕近30年的本土巨无霸比亚迪也加入了分拆上市的大军。

在资本市场的激流涌动下，2020年11月，大族激光发布公告称，公司拟分拆所属子公司深圳市大族数控科技有限公司(简称“大族数控”)至深交所创业板上市。本次分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍拥有对大族数控的控股权。

大族数控最早成立于2002年，主营业务为印制电路板（PCB）专用设备的研发、生产和销售。此次谋求在深交所创业板上市，拟公开发行新股数量不超过4200万股，募集资金约17.07亿元，用于PCB专用设备生产改扩建项目和PCB专用设备技术研发中心建设项目。

招股书披露，2018年至2020年，大族数控营业收入分别为17.23亿元、13.23亿元、22.10亿元，归母净利润分别为3.73亿元、2.28亿元、3.04亿元。公司客户已覆盖“2019年全球百强PCB企业榜单”中的89家及“中国综合PCB百强排行榜”中的95家，其中包括臻鼎科技、欣兴电子、东山精密（002384.SZ）、深南电路（002916.SZ）、建滔集团（0148.HK）、沪电股份（002463.SZ）等国内外行业知名PCB制造商。

而就在确定旗下PCB业务大族数控分拆上市后，大族激光随即又筹划旗下半导体封装设备业务的上市计划。

2月22日晚间，大族激光发布公告称，大族激光员工持股平台以及控股子公司大族光电员工持股平台拟对大族光电进行增资，投资总额不超过1.41亿元。同时，大族光电拟通过增资扩股方式引进高瓴裕润、高新投创业、高新投致远、小禾创业、中证投资五方战略投资者，投资总额不超过1.41亿元。入股价格约为9.86元/股，增资总金额合计不超过2.82亿元。按照增资协议，大族光电计划在2026年12月31日前实现合格上市。

值得一提的是，本次出资0.64亿元、最终将持有大族光电5%股份的北京高瓴裕润股权投资基金合伙企业(有限合伙)为宁德时代旗下的投资基金，宁德时代持有其21.3%的股份。

此前，大族激光和宁德时代的合作由来已久。早在2018年8月20日及8月27日，大族激光公告了中标宁德时代订单的情况，中标金额累计5.46亿元人民币，中标项目主要包括激光模切设备、焊接设备、成形设备等，以上设备主要用于新能源电池的生产加工。

连环操作，不得不让人佩服高云峰对于资本运作的娴熟。然而，市场是否接着买账，其实市场上也早有质疑的声音出现。

以此次拆分上市的大族数控为例，首先是，营收波动剧烈，大客户每年都在变。大族数控前五大客户除了深南电路集团外，其余大客户几乎每年都在变化。对此公司解释称，因为客户PCB生产线一旦建成，其设备再次更新换代需要较长的周期。这也意味着大族数控客户结构缺乏稳定性，每年需要不断拓展新客户。

还有专业人士指出，大族数控存在多项经营风险，包括存货余额较大、应收款高企、现金流紧张等。另外，2020年大族激光经营性现金流净额为-5097万元，经营性收入无法覆盖经营性支出，说明公司存在较大的资金压力。公司表示，如果不能及时回笼资金，或者不能及时获取融资，可能导致业务运营资金不足，进而对公司的财务状况和生产经营带来不利影响。在现金流紧张的同时，大族数控的负债猛增。2020年，大族数控负债合计达到11.63亿元，较2019年的5.67亿元直接翻倍。其中，流动负债达11.29亿元，占总负债比例的97%。

由此可见，此番拆分上市，究竟是随着新能源汽车等行业大热对PCB需求量激增趋势下， 分拆有利于大族继续深耕激光设备领域，为大族数控更好发展，还是只为上市圈钱？还有待后续深度观察。

来源：融中财经

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