破发率9%到100%，步入2022年的北交所新股怎么了？

金融小镇网3月24日讯：自北交所开市以来，共有18只新股上市。截至3月23日，这18只个股股价与发行价相比，涨幅在20%以上的共有11只。其中，同心传动涨幅最大，为133.42%；鸿禧科技跌幅最大，股价下跌12.08%。

进入壬寅年以来，共有5只新股在北交所上市，分别为威贸电子、泓禧科技、凯德石英、路斯股份与克莱特。然而，这5只新股并未像此前在北交所上市的新股一样，或涨势喜人，或稳步前行，反而纷纷破发。

目前，除威贸电子股价回涨之外，其余4只新股均处在破发状态。

自实行注册制以来，北交所过会新股的中签率普遍较低。同花顺iFind数据显示，今年上市的7只新股的平均中签率为0.12%，威博液压的中签率最低，仅为0.04%。随着新股频繁破发，打新方式再次引发人们的关注。

不少投资者认为，北交所应实行市值配售的打新方式，减少“炒一把就走”的投机心理，更有益于上市企业的股价稳定。但在业内人士看来，打新方式不是导致北交所新股破发的主因。

“打新方式只是表象，但市值配售的方式现在确实不适合北交所。当然，北交所现有的相关机制是有改革空间的。” 来自某券商山东分公司的总经理认为， “北交所上市企业只有89家，总市值不到2200亿元，难与其他交易所相比。其实没有必要按照市值来进行配售。此外，北交所的散户虽然接近500万，但真正在北交所进行交易的投资者不多，如果按照市值配售的方式进行打新，相当于阻止了没有北交所股票市值的投资者参与，这样反而会影响北交所的流动性。不仅如此，以现在北交所新股的涨跌幅来看，对于有资格参与市值配售打新的投资者而言，中一手可能只赚几千块，甚至会亏损，不划算，个股打新所获回报的吸引力不大。”

“打新踊跃的个股不代表不会破发，公募基金参与多也不代表是对某只新股的背书。目前看来，北交所新股破发频繁，的确会让大家打新的热情下降，但不影响之后上市新股的发行成功。” 中国中小企业协会规范治理研究中心主任、“董秘一家人”创始人崔彦军表示。

为何频繁破发？

“这几只股票破发是正常的。”崔彦军在接受风口财经记者采访时表示，“近期北交所上市新股频繁破发，离不开估值、大环境等因素的影响，特别是企业质地这一点。”

在崔彦军看来，近期北交所上市新股的估值达到24倍，但现在整个北交所的平均市盈率也才不到30倍，且这几个公司的质地普遍一般，因此它们的发行价格其实不算低，再加上近期整个国际环境不好，新三板、北交所的流动性也在下滑，所以出现新股频繁破发的局面。

新股估值离不开对企业盈利能力与同行业内企业估值的考量。这其中，行业前景是重要的影响因素之一，企业自身质地才是重中之重。

在崔彦军看来，北交所面临“青黄不接”的局面，“换句话说，就是后续即将上市的企业的总体质地不如之前的企业高，这一点从净利润就有所体现。从行业方面来看，后续即将上市的企业与之前精选出挂牌企业相比也有一定差距，少有军工、硬件等比较突出的行业。

以路斯股份为例，近四年来，路斯股份的盈利波动较大。2021年上半年与前三季度，归母净利润分别同比下降19.65%、27.17%。3月11日，路斯股份上市，在第二个交易日破发。

路斯股份连续 5 个交易日的收盘价低于发行价格，已触发稳定股价措施

“宠物食品行业虽然是蓝海，但是在现在的大环境下，这一行业的热度以及行业内的企业质地还没有足够的吸引力。”一投资机构负责人告诉风口财经，此前该投资机构曾调研路斯股份，在综合了解公司详情之后，选择放弃投资。

“行业前景度是企业发展的影响因素之一，但不是绝对因素。哪怕企业所在的市场领域特别小，只要企业的实力很强，比如是产业链中不可或缺的专家，那么它会非常有优势，有机会在北交所的助力下成长为细分市场的行业龙头。相反的，如果企业本身就不是行业领先企业，所处行业的前景还不好，必然会影响它在资本市场的发展。”崔彦军表示，“但我们也要看到，北交所成立之后，对中小企业的发展是有带动作用的。预计在2021年报、2022年一季报披露过后，会有一批净利润略高、行业前景不错的企业出现，北交所会迎来一批较为优质的新股，这些新股也会有更好的机遇。”

“注册制之下，破发是一种良性循环。”另有业内人士表示，“目前，北交所也好，上市企业也好，还处于‘趟路’的阶段，但相信将来北交所会有更好的表现。”

“目前北交所的流动性欠佳，可能会让一些看好北交所前期‘热度’的IPO企业犹豫，也可能会让一些质地比较好的企业再次动了转板的心思。”崔彦军表示，“北交所与其他交易所相比，更有包容性，企业的上市速度相对更快，但企业在做选择时会对市场的流动性、规模、估值等有所考虑。这样看来，对于一些本身就发展规范、实力不俗的IPO企业来说，北交所或许只是其选择之一。”

北京证券交易所市场发展部执行经理石富元曾表示，适合企业的才是最好的。作为中小企业发展的“温床”，北交所确实打破了中小企业融资难、融资贵的难题，但其重要性并不局限于资本市场。能否形成“科技创新+资本”的集合效应，满足中小企业不同发展阶段的需求，或已成为企业选择北交所的重要参考之一。

来源：风口财经

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