母基金何以成为香饽饽？

2001年，“中关村创业投资引导基金”正式设立，是为国内最早成立的创业投资引导基金。

2006年9月，中新创投（元禾控股前身）与国家开发银行共同发起设立了全国首只市场化运作的创业投资母基金，开创了国有企业参与设立市场化母基金先河。

2010年12月，中国首只国家级大型人民币母基金——总规模达600亿元的“国创母基金”，由国开行全资子公司国开金融和苏州元禾共同发起成立。此外，以亦庄国投为代表的一批国有母基金也相继设立，且母基金业务日益成熟、规模不断扩大。

同年，诺亚财富旗下的歌斐资产发起设立首个民营资本主导的市场化母基金，母基金阵容进一步壮大。一系列民营机构纷纷进军母基金行业，这些市场化母基金随着私募股权市场的发展，投资额不断增加，管理水平也在提高。

至此，政府引导基金、国资市场化母基金和民营市场化母基金，母基金行业三类主要的参与者均已经走上历史舞台。

2016年可以说是中国母基金行业的元年，在各类政策利好之下，不同性质的私募股权母基金如雨后春笋般涌现出来。

然而，近几年受到“资本寒冬”的影响，股权投资市场经历了整整3年的沉淀，母基金行业经过“去库存”，进入理性发展。

进入2021年，除了险资、券商、企业年金等资金的“跑步入场”，在国家鼓励投早、投小、投科技的背景下，不少地方政府开始重视并看好母基金发展经济行之有效的重要作用，加快了筹备设立母基金的步伐。

在中国母基金行业，国资（含市场化母基金）的比例超过了90%，政府引导基金占据着近80%的比例。

国内各地政府发起的创业投资引导基金、产业引导基金都是以母基金的运作形式存在的。政府利用母基金的运作方式，可以有效地放大财政资金，选择专业的投资团队，引导社会资本介入，快速培育本地产业，特别是政府希望扶持的新兴产业。

母基金作为股权投资行业的“源头活水”，赋能子基金、赋能企业，在助推科技创新、支持实体经济发展方面发挥的重要作用正在深入人心，越来越多的地方政府频频出手，纷纷宣告设立母基金，意在推动地方产业的集群式发展，并吸引风险投资机构到当地，以此帮助当地企业更快速发展。

母基金在2021年，爆发了强劲的第二春。各地区设立母基金捷报频传，许多地区动辄几十亿甚至上百亿大手笔投入设立母基金，区县级母基金也正在崛起。

据母基金研究中心统计，今年已涌现出超百支新设母基金。2021年，是各地级市设立母基金的高潮，中国母基金的新增规模主要集中在地市级政府出资的政府引导基金；到2022年，区县级政府的引导基金将会成为中国母基金行业的重要力量。

过去一年，对于VC/PE们来说，母基金成为挂在嘴边的话题。

究其原因，主要来自两方面：

一是人民币基金募集困难

有专业人士表示，因为私募股权投资需要等待的年限非常长，如果几百万的LP，急需用资金，肯定是无法承受这个退出期的。

所以需要的LP级别，至少都是千万、上亿级别，最好是集团，产业资本。

与此同时，各类基金也不相同。创投子基金、不动产基金、专项投资基金等不同基金，对应的LP需求也不一样。

因此，母基金成为众多VC们的目标。

二是母基金实力背景雄厚

2021年，母基金正成为创投圈中重要的力量。有投资人说，细数当前市场上的大钱，第一名必须是政府引导基金。

业内人士表示，“内地某个地级市，都能管理着百亿基金，是这两年才发生的事，现在政府出资不到100亿都不好拿出来说”。

那么问题来了，母基金到底是LP还是GP？

实际上，母基金通过两级投资来配置所募集的资金。即首先通过对私募股权基金进行直接投资，其次对私募股权基金投资的项目公司进行间接投资。

这时，母基金同时扮演了普通合伙人（General Partner，GP）和有限合伙人（Limited Partner, LP）的双重角色——面对出资人时，母基金充当GP角色，为出资人管理资金并选择基金组合进行投资；面对创投基金、成长基金、并购基金等基金时，母基金又充当LP的角色，成为各类基金的投资人。

在股权投资领域中，母基金非常重要。一方面，母基金作为大型LP的资金“分发渠道”承担着将大钱、长钱输送到不同策略、不同领域基金当中的任务；另一方面，作为资产配置和管理的工具，承担着管理、配置不同属性资本，调节风险、保值增值的任务。

当前，我国宏观经济正处于经济结构调整、传统产业升级的重要发展阶段，母基金在推动新时代经济高质量增长阶段，有很大的发展空间。尤其是政府引导基金，作为这一历史发展时期促进“新经济”快速发展、转变财政投入方式的重要工具，母基金的地位非常牢固。

来源：资本市场50人论坛