近8年来新高！一季度，VC/PE被投上市平均账面回报大幅提升

目前市场上，46%的投资人认为，今年投资项目的估值会比去年卡的更死、给的更低。不少投资经理也向融中记者表示，内部已经下了“死命令”，要审时度势，不得轻易出手。

在投资端，一方面，受疫情影响，由于无法进行线下尽调，许多机构的投资有所放缓，另一方面，不得不说，早期融资规模继续增加，尤其是种子轮融资，估值过高，让很多机构难以出手。

仅以企服市场来看，从21年初开始，估值集体抬升，部分标的在FA支持下，漫天要价，一些千万合同额和几百万年营收的A轮及B轮项目，投后估值超20亿人民币的不乏少数，更有甚者超过30亿人民币。

某头部人民币机构投资人对记者吐槽，“今天的A轮融资体量，其实跟2010年的B轮融资体量差不多。真不知道是项目质量真的好了，还是‘钱不值钱’了。”

事实上，今天市场上，大多数机构为了以更低的价格拿到合适的份额，已经把战线扩张到早期，以期待投到好项目。但随之而以来的问题是，初创项目的技术和产品成熟度不高，且缺少财务数据，风险太高。

由此，反过来，不少机构对于早期项目的要求也越来越高。

近两年，在成功融到种子轮融资时，创业公司产生收入的比例在惊人地上升。完成A轮融资的公司中超过80%都是已经产生了收入，相比过去有了明显提升。也就是说，公司取得实质性的业务进展。要知道，想当初AI四小龙以及科创板的那些企业，在上市时都还处于亏损状态。

“简单一句话，现在的情况就是，无论A轮融B轮，D轮融E轮，都贵，并没有因为要向早期偏移就便宜。”上述投资人说到。

从退出端来看，上市也拿不到钱，退不出来干着急。

2022年第一季度，VC/PE 被投企业上市节奏也在整体减缓。不过，平均账面回报大幅提升，达到6.35 倍，近8年来新高。尤其，与2021 年相比，平均账面回报倍数（发行时）显著提升的是科创板和创业板。

然而，让人悲伤的是，即使项目上市，投资机构可能也面临着拿不到钱、干着急的窘境。

一位PE机构合伙人告诉记者：“现在一二级市场倒挂明显。解禁的3个项目，跟上市后的高点相比，几乎跌出一半了。现在退也只是回本。而且这种压力已经传导到了募资端。为什么大家都在讲做长线投资，需要更耐心的LP。因为退出需要时间。那可不就是另外的一个故事。”

今天，最具潜力的投资市场一定是在中国，中国最具投资价值的一定是高科技。曾经，对于一些机构而言，市场情绪过于乐观，投资的一些项目业绩起不来，后续融资艰难，估值很难撑住。而当中概股在海外表现不佳，美元基金退出收益也将损失惨重。这无疑会导致美元LP在2022年变得更加谨慎。这对美元基金或者双币基金必然不是好事。

无论投资还是募资，中国创投行业，正面临着前所未有的困难和挑战。正如晨壹投资刘晓丹在LP大会所说，在资本市场剧烈调整的背景下，一旦退出受阻，价格倒挂，随着时间拉长，投资机构的压力骤升，中国投资机构洗牌在所难免。

来源：融中财经

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