券结模式的基金规模逼近4000亿元，业内看好券结模式发展前景

Wind数据显示，截至5月27日，全市场采取券商交易结算模式的公募基金共有338只，合计总规模达到3973.06亿元；其中有63只是今年新成立的券结模式基金，合计规模为383.46亿元，其中淳厚同业存单指数7天持有、中泰安睿、建信沃信一年持有等几只券结模式基金发行规模较大。

据金融小镇网了解，中融基金去年年底到今年陆续成立的产品，有很多采用了券结模式，例如中融研发创新、中融益海30天，“在基金业协会公布的基金代销机构保有规模前100名的榜单中，券商机构的数量占据了半壁江山。中融基金很重视与券商渠道的合作，券商结算模式新基金较托管行结算模式新基金，能够与券商渠道深度绑定。在开拓更多券商渠道的同时，也有利于渠道下沉，做好投资服务工作。”中融基金说。

从类型来看，平安基金表示，从市场上过去几年的合作来看，券结模式选择的基金多数是偏股混合型、股票型基金。今年初权益市场有一定幅度的震荡，券商渠道从长期做好财富管理转型的角度考量，越来越重视多元的产品储备，开始布局一些“固收+”的券结产品。平安基金高度重视与券商渠道的券结产品合作，在新发基金方面亦有长期布局，未来将持续合作。

王峰认为，在一些权益类产品上，比如量化基金、主动权益基金、被动指数基金等，可能更倾向采用券结模式，作为传统的托管人结算模式的补充。在券商传统经纪业务转型财富管理的趋势下，券结模式能有效协同券商和公募基金的能力优势，可以在多个业务维度推动合作，充分调动双方的业务积极性，“未来，长城基金将与券商整合双方优质资源，精选基金经理，开发更多高竞争力和吸引力的券结产品满足投资者需求。”

中融基金称，首先，权益基金更倾向于采用券结模式，这更加符合券商客户的特点，而且权益基金的股票仓位相对较高，也能够达到券商希望通过券结基金提高佣金收入的目的。其次，有持有期、封闭锁定期的产品也适合券结模式，其带来的长期收益符合券商、基金公司以及客户的利益，也是监管所鼓励的。此外，券商为丰富服务客户的产品线，也会选择一些波动相对稳定的债券类产品。

不少公募人士看好券结模式发展前景，王峰表示，2017年年底，证监会发文试点券商结算模式，2019年年初由试点转入常规业务。券商结算模式将场内结算参与人、托管人的职责分离，通过加强对交易行为的前端监管，有助于防范交易风险和结算风险。证券公司结算覆盖开户、账户使用、交易、资金划转、清算交收完整业务链条的风控条线，与基金公司的自主监控形成互补，能有效防范基金投资交易风险事件发生。此外，采用券结模式，可将基金公司与券商深度绑定，有利于双方共同做好产品持营和投资者陪伴。未来券商结算模式发展空间巨大，会有越来越多的基金管理人选择与券商合作发行券结模式产品。

平安基金认为，券结模式具有很大的发展空间：一是券结产品形态将更加多元化，过去的券结产品基本上都是主动权益产品，近年来产品开始丰富到主动权益、固收+、ETF、指数增强等多元形态；二是产品参与方将更加多元化，券结产品兴起初期合作管理人均为次新基金公司，近年来一些大型、老牌公募也开始布局券结产品合作。另外，券结产品相比传统银行托管结算模式更加利好券商，所以券商对此类业务的支持响应较为积极，近年来一些中小券商也纷纷加大IT投入，重金上线系统，支持开展券结业务合作；托管银行方面，过去托管行基本均为股份制银行或城商行，通过近期市场信息了解，部分大行也开放了券结产品托管合作。

中融基金坦言，目前各家基金公司不仅在新产品上陆续布局券商模式，也在改造老基金。传统的公募基金的营销渠道，尤其是权益基金更多依靠银行端代销，券商端发力较少。但从近年的数据看，券商代销规模正逐渐变大，像一些大券商代销规模已经不输给一些股份制银行。对券商来讲，券结模式能够依托基金公司专业的投资优势，“独家定制”适合的基金产品，扩大资产规模，提升内部竞争力，增加佣金收入。对客户来说，购买渠道更多元化，不仅有银行，还有券商。对于基金公司来讲，优势在于投研输出，渠道从原来单一依托于银行，向银行、券商和互联网的多渠道发展，更有利于触达投资者。

来源：中国基金报

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