为什么中小券商股权转让变难了？

历史上，在“分业经营（1999年）”“增资扩股（2001年）”“综合治理（2004年）”“一参一控（2008年）”等政策导向下，中国证券业掀起了一波又一波的由地方政府指导完成的大规模并购重组浪潮。

近年来，随着监管政策逐渐完善，中小券商参与市场化竞争，出于夯实资本、提升综合竞争力的内生驱动越发强烈，市场化并购重组方案必然层出不穷，随之而来的失败案例也就不可避免。

2021年下半年，西部证券、东兴证券各自组成联合体，争夺新时代证券98.24%的股权。但不久，西部证券退出，央企中国诚通独揽新时代证券股权，东兴证券憾然离场。新时代证券从一家民营券商转变成了一家央企子公司。

2021年8月，民生证券大股东泛海控股披露了向武汉金控转让民生证券不低于20%股份的计划。如果交易完成，民生证券第一大股东将变为武汉金控，但这笔交易在官宣不到两个月之后正式告吹。

2021年9月，中国华融发布公告称，公司拟清仓自己所持有的华融证券71.99%的股权。2021年10月，九州证券二股东中石化集团在北京产权交易所公告称，欲清盘转让其所持有的全部九州证券3.7亿股，占总股本比例为10.98%。方正证券股权也是在法院两度流拍后才最终被新方正集团纳入囊中。

金融牌照一直都是稀缺资源，曾经引得各方资本竞逐。而如今，参与者面临更高的监管要求。

2019年7月5日，证监会发布《证券公司股权管理规定》及配套规定（2021年修订），进一步提升了券商股东的准入门槛，对不少向往券商牌照的出资方形成直接冲击。该规定要求券商第一大股东、控股股东应当符合下列条件：（1）最近3年持续盈利，不存在未弥补亏损；（2）最近3年长期信用均保持在高水平，最近3年规模、收入、利润、市场占有率等指标居于行业前列。对于控股股东得总资产、净资产分别要求不得低于500亿、200亿元人民币，且核心主业突出，主营业务最近5年持续盈利。

由于股东准入门槛的提升，一方面存量中小券商，尤其是民营系券商的现有股东方能满足监管要求的公司并不多，主动寻求并购重组的券商在增加；另一方面，行业同质化竞争加剧证券公司各项业务佣金率下沉，头部规模效应显现，规模越小的券商，经营压力越大，收购人将会更加谨慎。

来源：读数一帜