中概股如何化解退市危机？

此前中概股一直面临着跨境审计监管困境。

根据SEC 在2021年12月公布的《外国公司问责法案》细则，在美上市的外国公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌，即从2021年报披露开始计算，2023年报披露后，即2024年初，中概股就会面临退市的风险。

自2022年3月起，中概股开始陆续被美国证监会列入“预摘牌名单”。截至8月5日，已有162家中概股被列入“预摘牌名单”中。已经进入“预摘牌名单”的中概股，有155家已被转入“确定摘牌名单”。

面对退市危机，中概股出于风险管理的角度，已经开始积极寻找备选上市地。其中，选择回港上市的企业越来越多。

按照相关规定，中概股回港上市通常有三种渠道：一是以百度、京东、网易为代表的二次上市，操作最简单，且有多项豁免和优待政策；二是以小鹏汽车和理想汽车为代表的双重上市，即申请港交所同为主要上市地位，上市要求更为严格、程序更为复杂，其须遵守的规则与IPO（首次公开募股）要求几乎相同；三是完全私有化后重新在港交所申请上市，成本较高。还有一个可选项是以知乎、贝壳、蔚来汽车为代表的介绍上市，不涉及融资不发新股。

此前，大多数中概股回港选择的是二次上市方式，但今年以来，双重主要上市已经成为中概股回港新趋势。

中泰证券认为，在美中概股最理想的回归方式是先二次回归，将尽可能多的美股转成港股，然后申请将“二次上市”转成“双重上市”，这样既可以在中概股退市后保留其在港股的合法上市地位，又可以将大部分股份从美股转至港股，避免私有化等带来的财务压力。

阿里巴巴就是如此。7月26日，阿里巴巴（9988.HK）发布公告，董事会已授权集团向香港联交所提交申请，拟将香港新增为主要上市地，预期将于2022年年底前生效。此前，阿里巴巴于2019年11月在香港联交所主板二次上市。在相关流程完成后，阿里巴巴将在香港联交所主板及纽约证券交易所两地双重主要上市。

“选择双重上市有一项重要优势，就是可以进入港股通。”和合首创（香港）执行董事陈达对《财经》记者表示。纳入港股通后，可以得到更多内地投资者的支持，股票的流动性会得到极大加强，内地投资者也能更好分享企业成长红利。

一直以来，港股二级市场流动性，包括成交和换手率明显低于美股和A股，股票两极分化严重，有些中小市值股票甚至成为“仙股”、“僵尸股”。Wind（万得）数据显示，今年1-7月，港股日均成交额为1059.69亿港元（约合135亿美元），同比下滑35%，而美股市场（不含OTC）同期日均成交额约为4241亿美元。

“对于一些背后有美元基金的上市公司或拟上市公司，如果去香港，可以直接上市，不用转换，而且连架构都不用调整。但鉴于香港的估值和流动性问题，只有好公司才有去上市的欲望。如果回国内上市，多数都需要转成人民币基金，一般基金公司在国内都有人民币基金，这部分公司上市也相对容易。还有一种，无法在H股或者A股上市，如果从美股退市，这部分企业面临的压力就非常大，因为退市是需要花钱的，而且很多是借的钱。”有投行人士告诉《财经》记者。

为吸引中概股回流，近年港交所也在不遗余力地启动上市制度改革。

2021年11月，港交所宣布落实放宽第二上市要求，“创新产业公司”的要求被刪除；同时降低最低市值门槛，只需要上市五年且市值达30亿元，或上市两年且市值达100亿元。新规于今年起生效。

亚太地区金融双子星之一的新加坡，也在争夺中概股回流的浪潮中不甘示弱。7月22日，新加坡交易所与纽交所联合宣布签订协议，就企业在两家交易所的双重上市，以及针对资本市场的一些关键领域开展广泛合作。

与此同时，一批中国企业也加快了境外发行GDR（全球存托凭证）的进程。从上市地选择来看，瑞士成了“香饽饽”。7月28日，科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科四家公司的GDR在瑞士交易所挂牌。另外还有欣旺达、韦尔股份等数家公司准备发行GDR，都在等着打开欧洲资本市场的大门。

来源：读数一帜

金融小镇网/基金小镇网（www.financetown.com.cn）声明本网站所收集的部分公开资料来源于互联网，转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，也不构成任何其他建议。金融小镇网|创投小镇网是中企报集团旗下金融园区综合资讯平台，汇聚各省市金融小镇/创投小镇发展动态，聚焦金融、创投、私募等热点资讯，服务金融类投资类企业，免费提供入驻咨询、优惠政策申请服务！