美股中概回港或成主流，中国资本市场持续逆势增长

近日，中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石油化工股份等多家公司相继发布公告称，拟将美国存托股从纽交所退市。

对此，证监会回应称，上市和退市都属于资本市场常态。作出退市选择是出于自身商业考虑。目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定。还将与境外有关监管机构保持沟通，共同维护企业和投资者合法权益。

伴随5家企业宣布将美股退市，阿里近期亦宣布将申请在港二次上市转为双重主要上市。系列事件再度引发投资者对中概跨境审计进程的关注。

2022年4至5月期间，美国的证券交易委员会已将百多家在美国上市的中国公司列入预摘牌名单中。业内人士认为，中概股企业进入摘牌名单后是否将真正退市，仍将取决于中美监管机构的协商结果。证监会4月拟修订境外上市保密规定，就跨境监管合作相关条款的修订公开征求意见，也体现了中国监管机构的开放态度。

在中美就中概审计问题尚未达成共识的背景下，美股中概回港上市或成主流趋势。中信证券研报显示，2021年11月，港交所优化上市制度后，二次上市的最低市值要求仅为30亿港元。且港交所也提出了二次上市企业转为双重主要上市的规则。其中在主要上市交易所非自愿除牌的发行人有12个月宽限期按照标准编备财务报表；且享有3年规则豁免。港交所为非自愿除牌的美股中概股留有较多规则上的“宽限”空间，极大地为美股中概回港上市提供了便利。

香港中睿基金首席经济学家徐阳表示，香港市场方面已经给出了诸多中概股回港的便利条件，这种情况下既能为港股市场带来增量流动性，也能为中概股提供一个安全的回归地。

中概回港上市，面临的挑战也不容小觑。上海小郁资产总经理左剑明表示，一是港交所具备无可争议的国际化地位，但也要客观承认这仅为一个窗口，无论上市体量还是交易活跃度，与美股相比还有不少差距。同时，国际定价与机构影响力提升，还需要做出很多努力。

二是回归港股市场，这是摆在眼前为数不多的可选路径。时间紧任务重，必须要尽快把这个“池子”做大做繁荣。做大的用意在于一级市场融资，为了迎接未来三年可能批量化的回归，如何化解发行筹资压力，顺利实现登陆港交所，这是面临的第一重考验；做繁荣的要点在于二级市场要活跃，在港上市的“仙股”比比皆是，且缺乏流动性，也有30亿以上市值股票的单日换手率在低位徘徊，应有效扩大投资者队伍，这是面临的第二重考验。此外，上市给企业带来的额外成本、港股投资者分红纳税等，这些虽是细节但又成为现实的堵点，需要事先就做好制度衔接安排。

中国资本市场持续逆势增长

今年，部分中概股被美国列入“识别名单”，面临退市风险。因此，中概股掀起了回归亚洲市场的热潮。除了港股之外，新加坡也成为中国企业上市新宠。近年来，新交所不断通过制度革新吸引中国企业，截至今年6月，新交所约有60余支中概股。

同时，伴随中概股回流趋势延续，中国科技企业对内地资本市场的上市青睐程度，也在进一步提升。普华永道中国内地科技、媒体及通信行业主管合伙人高建斌表示：“2022年上半年，在内地资本市场科创板及创业板的带动下，中国内地TMT公司在资本市场延续了较为活跃的表现。”

普华永道数据显示，2022年上半年，内地资本市场依然为内地TMT企业的主要上市选择地，有44%和28%的内地TMT企业分别选择在科创板和深圳创业板上市。科创板有30起TMT行业IPO，获得约人民币709亿元融资额，占总融资额的44%；深圳创业板有19起TMT行业IPO，共获得约人民币278亿元融资额，占总融资额的17%。

同时，另有9%的内地TMT企业选择在北京证券交易所挂牌上市，共计6家，获得约人民币11亿元融资额，占总融资额的1%；内地主板上市的占比为6%，共计4家，获得约人民币559亿元融资额，占总融资额的35%。而13%的内地TMT企业选择在中国香港及海外上市，共计9家，获得约人民币47亿元融资额，占总融资额的3%。

“国务院33项稳定政策的实施，将进一步提振中国经济复苏，也将带动2022年下半年的资本市场表现，预计内地TMT企业仍将选择内地及香港资本市场作为主要上市地。”高建斌说。

普华永道全球科技、媒体及通信行业主管合伙人周伟然表示：“2022年上半年，中概股于香港市场陆续以介绍形式二次上市，中国移动的A股回归，阿里巴巴拟将香港新增为其主要上市地等，以及近期5间国企宣布拟将从美国退市等，将给中概股公司提供新的启示。2022年下半年，科技创新型TMT企业和中概股的回归将继续成为资本市场的主要推动力。在多项刺激经济增长政策的支持下，随着注册制的细化和完善，国内资本市场预期将在压力中继续逆势增长，成为全球市场的亮点。”

独立财经评论员布娜新在接受《国际金融报》记者采访时认为，中国市场具有庞大体量与良好的修复能力，总体经济指标成绩这些年在国际上令人瞩目。同时，A股与发达国家股市相比，起步确实较晚，发行机制不够市场化。历经数年的注册制改革是金融市场改革的“牛鼻子”，加快注册制改革则有利于推动我国金融市场彻底走向发展成熟。这也是监管层下半年改革目标的重点之一，加快推动注册制改革尤其是设立科创板、北交所的举措，在满足投资者需求的同时，也会倒逼国内投资市场走向市场化方向，满足更多企业上市融资需要，从一定程度解决“堰塞湖”问题。

来源：国际金融报

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