今年科创板最大IPO来了：VC/PE阵容豪华

联影医疗凭什么撑起千亿市值？

成立以来，联影医疗努力为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。招股书显示，2019年到2021年，联影医疗的营收分别为29.79亿元、57.61亿元、72.54亿元；净利润分别为-4805万元、9.37亿元、14亿元；扣非后净利分别为-2.55亿元、8.78亿元、11.66亿元。这意味着，联影医疗直到2020年业绩才扭亏为盈。

按新增销售台数计，2020年联影医疗已成为中国市场最大的MR设备厂商，领先国际厂商。在中国1.5T MR设备市场中，联影医疗市场占有率排名第一；但在中国3.0T及以上MR设备市场中，GPS（GE、飞利浦和西门子）三家依然占据了80%以上的市场份额，联影医疗市占率目前排第四。

一路走来，联影医疗身后集结了一支庞大的投资人队伍。招股书显示，2017年5月，联影医疗完成Pre-A轮融资，投资方为中科道富、上海北元、上海易端、上海联和、深圳先进院、上海高研院。

四个月后，联影医疗完成33.33亿人民币的A轮融资，由中国人寿大健康基金和国投创新（国投招商）共同领投，中国国有资本风险投资基金、中金智德、中信证券、国开开元、招银电信、联新资本等投资机构共同出资完成。此轮结束后，公司投后估值高达333.3亿人民币，创下了中国医疗设备行业最大单笔私募股权融资纪录，联影医疗一举成为医疗影像赛道的一只超级独角兽。

这一笔投资可以追溯到2015年，彼时国内医学影像行业才刚刚兴起，联影医疗以高端产品为目标在研发，一直没有对外融资的信息。但此时，国投创新（国投招商）生命科学团队早已开始对CT、PET-CT、MR、DR、直线加速器等高端医疗设备及若干相关子领域进行深入的行业研究，并持续关注联影医疗发展，与联影医疗高管团队就一直保持密切沟通。

正因为和薛敏团队的相互认可，国投创新才能在2017年成功领投了联影医疗A轮融资。生命健康团队负责人、董事总经理吕大忠坦言：“我们不是特别急于求成的团队，反而更希望慢慢地去建立与企业之间的紧密联系。一方面，作为PE机构，基金的运作期更长。我们习惯用三至五年去研究行业，用甚至十年的时间去陪伴项目成长。另一方面，大部分企业对外开放的融资窗口期其实又很短暂，如果你想要成为企业较重要的投资方，需要耐心。”

回忆起初次与联影医疗沟通，吕大忠依然记忆深刻：“联影医疗的管理尤为精细化，有国际范，也有科技企业的感觉。我想这也是管理细节、团队或人文精神的一种体现，当时也很触动我。”

2018年4月，联影医疗再度完成B轮融资，投资方出现了高特佳投资、湖北科技投资集团、东方证券、领中资本、睿泰创投、高能资本、得令投资等机构身影。

“早在2014年，我们就知道了联影医疗，2017年联影医疗进行首轮公开融资时我们也参加了路演，也跟管理层有了交流，后来一直保持联系，到了B轮融资时我们决定参与。我们认为，中国每百万人均影像设备的拥有量和欧美国家有着较大差距，发展空间很大。基于此，团队觉得联影医疗具备冲击飞利浦、西门子等外企巨头统治地位的能力。”高特佳执行合伙人王海蛟如是说。

时间来到2020年3月，联影医疗再度完成一轮股权融资，本轮投资方出现了清松资本、粤科鑫泰股权投资基金、中科先进产业基金、弘晖基金、广发信德、同创伟业、元明资本、联升资本、上科大基金会、国泰瑞丰、将来投资等身影。

至此，联影医疗的身后不仅有市场化VC/PE机构，还有众多国资投资机构。比如，上海联和是联影医疗早期投资人之一，一直陪跑至今，是联影医疗的的第二大机构股东。而股权穿透显示，上海联和实则是上海国资委完全控股的子公司。

招股书显示，薛敏实际可支配的公司表决权比例为31.88%，是联影医疗的实际控制人，而张强通过员工持股平台合计持有公司8.56%的股权。十一年风雨同途，薛敏和张强终于获得了人生的第一个IPO。

来源：投资界-天天IPO