困难重重，难抵中资企业海外上市热潮

2月11日，证监会发布了《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，对2018年生效的“沪伦通”规定进行修订扩容，一方面将境内参与主体从上交所扩展到深交所，另一方面境外参与市场也从伦敦证券交易所扩展到瑞士、德国等欧洲主要市场。此举也为中资企业寻求在瑞士发行GDR打下基础。

当前，在美国的中概股的总市值大约为 1.3 万亿美元。经过过去几年的努力，包括港交所上市制度的改革等措施，已经回归香港市场的中概股市值已超过 1 万亿美元。

到如今，符合香港二次上市的中概股总市值大约为 1,300 亿美元，也就是约 1 万亿港元。如果乐观地估算，至 2024 年底，满足第二上市要求的中概股公司很可能会带来约 2,000 亿港元的新增融资需求。

考香港市场每年的 IPO 融资额平均约 2,300 亿港元，中概股的回归会给港交所带来不小的压力，打通更广阔的海外融资渠道，对于缓解国内的资金压力十分重要。

在公司层面，境外发行GDR并上市募得资金将主要用于公司国际化业务，进一步推动公司国际化进程。

7月28日，国轩高科、格林美、杉杉股份和科达制造4家A股上市公司发行的存托凭证（GDR）正式登陆瑞士交易所，场面壮观。而在此前，瑞士交易所并无中国公司上市。

眼下，还有更多中国公司正在排队去瑞士IPO的路上：欣旺达、三一重工、东鹏饮料、韦尔股份、乐普医疗……这是前所未有的一幕。

此次赴瑞士上市的多家企业都面临着业务发展的国际化需求，“海外融资符合他们的战略定位”。发行GDR能够帮助企业通过境外资本市场直接获得外汇，有相当的便利性。

例如三一重工提到“将持续加大海外市场资源投入、渠道建设”；乐普医疗表示“将推动创新产品在海外的临床和销售进程，并拟规划在境外国家或地区建设生产基地”；国轩高科则“计划在欧洲、北美、亚洲等海外市场加大动力电池产能建设和配套产业建设，建设新一代一流的动力电池生产线”，国轩高科也计划建立其在欧洲也是海外的首个动力电池基地，进而开展欧洲本地化生产。

从投资人的角度来看，跨境上市的确能促进资本流动，为企业带来更大的战略灵活度。围绕企业未来退出渠道的不确定性，是当前机构募资陷入困境的重要原因，尤其对于美元基金。提供更多渠道的推出途径，不失为对投资机构和投资人负责的一种表现。

由于中国公司的涌入可能会给萎靡欧洲市场的银行家们带来一些振奋，为欧洲的资本市场带来新的活力，不仅瑞士证券交易所，法兰克福和伦敦证券交易所也在当地向中国公司发起攻势，除了欧洲，新加坡也是可选的上市地，此前蔚来就成功登陆新交所，也有不错的市场表现。

中国企业发展到今天，在世界舞台已经有了更多的选择，早已不是赴美上市这一条路可选。未来，中企也会不断寻求获得国际资本的新途径。

来源：ipo观察（ID：ipo2012）

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