区县级政府引导基金方案如何设计？

近两年来，政府引导基金下沉区县已经成为一个越来越明显的趋势。区县级引导基金不同于省市级引导基金，具有资金实力不一、规模不一、条件不一的特点，有的全国百强县经济实力堪比省市级，可以设立规模达百亿元级别的引导基金，而有的区县级财政和投资平台，仅仅有几千万的资金可用于投资。因此，在实际运作中，区县级引导基金应该着眼于本地实际情况，设计政府引导基金方案，而不应完全照搬其他地区的模式。目前，很多地方政府引导基金经过一段时间的运作，也在与时俱进，不断调整优化引导基金运作方案。

在设计和调整引导基金方案时，需要考虑三个主体：一是出资方；二是基金运作管理方；三是基金托管方。其中，核心是基金的运作管理，引导基金只有委托给专业化的投资管理机构，进行专业化运作，才能充分发挥政府引导基金的作用，提高财政资金的使用效率，实现地方政府的预期目标。

一般而言，区县级引导基金在制定引导基金设立方案时，首先需要针对本地实际情况，明确具体的政策目标，即引导基金的支持方向，如何制定政策目标，可以参见“基金招商与政府投资基金运作之三——个性化政策设计”。其次，在具体制定引导基金设立方案时，重点应该考虑以下三个问题：

一是资金从哪里来？

设立引导基金，首要的问题就是资金问题，也就是资金来源。目前，各个地方政府设立引导基金主要是两个渠道：一是地方财政出资，主要是将过往用于支持企业发展的无偿拨款资金转为投资；二是依托地方国有出资平台，地方国企承担设立政府引导基金的任务，实现为地方招商引资的目标。

二是谁来做投资决策？

基金来源也决定了投资决策主体。如果基金来源于财政资金，那么政府相关部门成立投资决策机构，行使投资决策职责。目前来看，这种投资决策机制存在决策效率问题，投资决策效率高低完全取决于地方政府领导的决策效率。

如果资金来源于地方国企，那么引导基金的投资决策效率，完全取决于国有企业自身的投资决策效率。

三是谁来负责具体的投资管理?

目前，很多地方引导基金依托地方国有出资平台进行管理。也有部分地方采用公开招标的方式，公开招募专业投资管理机构进行管理。

一般而言，股权投资基金运作的优势就是，构建了一个出资方、管理方、托管方三方相互独立、相互制衡的机制，既可以充分发挥专业投资管理机构的专业投资管理作用，又能充分保证出资人利益。因此，政府投资基金在实际运作中，也应该着力构建起出资方、管理方和托管方三方制衡的机制。那么，如何设计良好的运作机制，更好地发挥专业投资管理机构的作用，实现政府预期目标？请关注我们，我们为地方政府引导基金方案设计和投资运作提供咨询服务。

来源：创投引导资金

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