聚焦融资重点领域，发展私募市场

十年来，在关键性制度创新的撬动下，支持科技创新的市场体系愈加完善，中国资本市场逐渐成为新经济集聚地。加大对科技型企业的支持力度，已成为资本市场高质量发展的重要内容。证监会近期表示，在抓好已出台措施落地的同时，将聚焦科技创新、民营企业等重点领域和薄弱环节，研究推出更多更有力的支持措施。

业内人士分析称，我国中小企业和科技创新型企业的融资有几个明显的特点：融资需求具有很强的时效性。创新型的中小企业作为新进者，需要在较短时间内融得足够资金，进行研发和成果的产业化，否则就难以扩大市场份额实现发展壮大；融资渠道少，间接融资时可获得的增信有限。中小、民营企业的规模小，无法满足部分融资渠道的标准，因此可获取融资的路径有限。

近些年来，我国在利用资本市场解决中小企业和创新企业融资问题上做出了重要突破，主要包括：从中小板、创业板到科创板，我国对创业型的中小企业上市标准逐渐放宽，为具备较强创新能力、掌握核心技术的企业提供了上市融资、发展壮大的机会。截至2022年8月，接近1200家的创业板上市公司中，有74%上市首日的市值小于50亿元，29%公司市值小于20亿元；科创板450余家公司中，26%的市值小于50亿元。此外，通过试点注册制，大幅缩短了创新型中小企业的融资周期。科创板成立3年以来，企业上市从受理申请到完成注册平均用时8个月左右，审核周期大幅缩短。

为了继续推进二者协同，财通证券首席策略分析师李美岑认为，抓好两个方面比较重要。一方面，需要完善多层次资本市场建设，发展私募市场。私募市场在中小企业融资与创新发展中发挥着重要作用。一是，私募基金是初创期和成长期中小企业最重要的资金来源；二是，私募基金注重投后管理，可以促进中小企业完善公司治理和内部管理。

另一方面，切实推进股票发行注册制改革。一是，提高发行效率和可预期性，降低中小、民营企业的融资时间成本；二是，充分发挥市场的价格发现功能，进一步完善IPO的定价机制。然而，由于中小企业在内部控制、财务管理上难以避免地存在不完善，为了维护资本市场的高质量发展，依然需要继续完善上市公司信息披露与退市制度，坚持真实、准确、完整的信息披露，使投资者及时、全面地了解上市公司经营情况。同时要利用市场机制进行优胜劣汰，实现退市的常态化，防范市场不当行为，维护市场的秩序。

“融资难题与市场自身高质量发展本身是促进与协同关系，需要进一步深化资本市场相关制度，建立并完善上市企业的规范与淘汰机制。”邓利军亦表示。

首先，发展与完善多层次的资本市场：政策上要不断细化科创板、创业板、新三板以及北交所具体融资职能，推动我国形成利于企业递进发展和良好多层次市场发展生态的资本制度，引导企业充分利用各种融资工具，推动资本、产业、市场高质量高水平循环。

其次，推动地方政府与资本市场的合作融合：国内众多民营企业、中小企业的融资需求与当地的融资活力存在高度不匹配的状况，地方缺乏资本市场融资的环境和文化。在城市发展过程中，地方政府要重视资本的引入，在招商引资过程中不光引入制造业企业，也要重视吸引机构投资，给资本成长创造环境。

另外，以“企业自身竞争力”为锚，完善资本市场融资淘汰机制：政策倾向上要以常态化退市机制促进资本市场包容性发展，以公司财务业绩过差、未及时披露关键信息以及存在重大违法行为等切入点去完善市场化机制，实现上市公司优胜劣汰，通过建立和规范淘汰机制促进上市资源的有效配置，推动资本流向具有发展潜力的优质企业。

来源：国际金融报

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