社保基金投资新规推动创投行业高质量发展

“2004年试水，2008年社保基金会正式参与市场化私募股权基金投资，带动了过去十几年中国VC/PE行业跨越式发展；期待这次社保基金会投资新规的出台，将推动中国VC/PE行业未来5—10年的高质量发展。”LP智库创始人国立波如此评价社保基金会27日公布的《全国社会保障基金理事会实业投资指引》(以下简称《指引》)。

“让中国VC/PE行业看到了中国长期资本发展的希望和方向。”国立波对中新经纬表示，在这个时间点出台《指引》，将会增强行业发展信心，并对其他资本起到示范和带动作用，更好发挥资本市场“国家队”示范引领作用。

国立波表示，当前，在推动创新驱动的大背景下，最具有价值发现功能的VC/PE基金则普遍因为经济下行、内因和外因等因素叠加而出现募资难的现象。如何甄别具有价值创造的创新企业，并对其成长价值进行培育，是VC/PE等私募股权机构相较于其他类金融资本的优势所在。长期资本匮乏已经成为制约VC/PE行业发展的瓶颈。《指引》作为“国家队”的“投资准则”，将引导和推动行业改变当前困局。

“期待在《指引》下，让更多长期资本参与中国VC/PE，推动国家创新驱动发展的同时，又能获得相对较好的收益，实现多赢的局面。”国立波说，探索开展可持续投资实践，加大对ESG主题基金和项目投资，也会引导更多资金流向符合国家“双碳”目标、乡村振兴战略领域。

根据《指引》，为增强实业投资服务国家战略的新动能，社保基金会将坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，优化基金权益资产配置结构，提升实业投资在基金资产配置中的占比，加大直接股权投资力度，扩大市场化股权基金投资规模，开展结构化基金、政策性基金、信托贷款投资等。

尤其是提出构建股权基金二级资产配置体系，全面覆盖综合型、行业垂直、母基金、特殊机会等不同类型管理人，配置创投、成长、并购、不良资产、夹层等不同策略基金，发挥管理人专长及优势，有效分散投资风险，实现多元化、跨周期、长期稳定的投资回报。同时，扩大合作范围优化合作机制，优选股权基金管理人，将国家级基金、市场化绩优团队、产业龙头、优质企业等纳入合作范围。

此外，社保基金会将探索创新投资模式，开展独立账户、跟投基金投资。研究探索股权基金循环投资，加大专项基金投资力度，充分借助管理人的能力和资源，获取优质项目，实现更好收益。这些创新式的探索和实践，也将进一步丰富和拓展长期资本更加灵活和高效参与股权和另类投资的路径和抓手。

国立波认为，《指引》的信息量很大，对外罕见发布相关投资指引，看得出社保基金会对股权投资、基金投资、另类投资的重视，以及对股权和基金投资进行了深入的经验教训总结和系统性思考。

“这次社保基金会进行了顶层体制和机制的设计和创新，涉及到基金投资的整个生命周期，提出并将规范建立长期资本筛选标准、绩效评价体系、合同文本及激励约束机制。”国立波说，社保基金会在为中国的“长期资本”树立标杆和榜样。期待有更多长期资本参与其中，共同探索有中国特色长期资金发展之路。

据金融小镇网知悉，自2004年起，社保基金会开展实业投资，截至2022年6月末，累计投资规模近3000亿元，取得投资收益超过2400亿元。其中，直接股权累计投资超过2000亿元，投资收益超过1800亿元，年化投资收益率约12%；股权基金累计投资超过800亿元，投资收益超过500亿元，年化投资收益率约14%。

在直接股权投资中，社保基金会持续加大对清洁能源、基础设施、粮食安全等重点领域的投资布局；在股权基金投资中，与市场头部基金管理人合作，主要投向先进制造、新能源、新一代信息技术、节能环保、生物技术等战略新兴产业，占比超过56%；投向民生领域、基础设施领域的占比分别超过15%和12%。

国立波认为，在实业投资改革后，社保基金会将会继续加大对关键核心技术攻坚、产业链供应链稳定、粮食能源安全、战略新兴产业发展、绿色低碳转型和数字经济发展等领域的投入；同时在私募股权投资基金的配置方面将优选股权基金合作伙伴，借助基金管理人的专业能力、平台优势和资源，探索开展跟投基金、独立账户投资，深化与优秀管理人的合作。这将为中国VC/PE行业的高质量发展和科技创新驱动发展提供强大助力。因此《指引》的出台是中国VC/PE行业高质量发展阶段具有标志性的事件，意义重大。

来源：中新经纬APP

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