VC巨头被推向更早期，高瓴、红杉都来了

近期高瓴推出的“Aseed+”种子计划，计划用3年时间投资100家左右的种子期企业，重点聚焦制造业、新能源、新材料、生物科技、碳中和等重点领域。在此之前，源码资本也宣布设立种子期的投资业务并命名为“源码一粟”，更加系统地加码种子期投资。

在更早前，红杉资本中国基金就已经成立了种子基金，重点布局科技、消费、医疗健康等领域。2021年，红杉将早期投资（seed+venture）的比例上升到了80%，尤其是在天使和种子端加大了投入比例。

就连驰骋于一二级市场的投资巨头老虎环球基金，也在今年5月杀入了种子轮投资，将260万美元投向了印度电商SaaS公司。据悉，老虎基金种子期的投资资金来自于其管理费。值得一提的是，国内最大的天使母基金——深圳天使母基金也在去年11月发起设立了深圳市天使一号创业投资合伙企业（有限合伙），开始踏足早期领域的直接投资。

手握“大钱”的VC巨头们为何纷纷走入更早期？有目共睹的两个原因：一是虽然经历了去年以来的“寒潮”，许多项目估值已经出现回调，但仍有不少项目估值依然坚挺，尤其是优质项目仍受追捧，导致许多投资机构已经下不了手；二是一二级市场估值倒挂愈发明显，新股IPO破发频繁，甚至出现了“B轮亏”现象。这些原因都倒逼投资机构“以时间换空间”，以更低的价格进入争取更大的获利空间。

不难发现，近些年踏足更早期领域的投资机构，多为知名的美元基金管理机构，他们曾经纵横互联网、电商和一些商业模式的独角兽领域，积累了不错的资本回报。但如今他们的投资主线显然已转向科技领域，而当前该领域的特点是“许多技术仍在实验室、早期项目偏多”，只有尽早进入才能抓住时代机遇。

“对头部机构而言，踏足更早期其实是在布局一个项目的流量入口。而且，这可能也更符合他们美元基金对风险投资的定义，像红杉资本，本来在美国也是做VC的，他们可能更能承担风险。”华南一VC机构合伙人对记者表示。

当头部机构和大量资金杀入更早期投资，给这个领域投资带来最直观的变化就是，项目估值水涨船高。

“以前天使阶段的项目估值在几千万，现在很多天使项目都在亿级以上，甚至有些喊出十个亿的。”中科创星创始合伙人米磊在接受记者采访时表示，随着越来越多的资金涌向更早期，这个领域的项目估值已经高了不少，尤其在新能源、生命科学、半导体等热门赛道。

钱多了自然就能更快更多地融资。“有些公司成立才两年就开始融资，企业产品还没研发出来，更别说订单和销售。”上述华南一VC机构合伙人对记者表示。

而除了项目贵、难下手之外，更让米磊感到担忧的是，一些创业项目拿钱过于容易，自然就越发浮躁。“过高的融资额对企业来说，就相当于他未来要一直踩着钢丝前进了，创始人要有高超的控制能力和融资能力，才能保证其一轮轮融下去。”米磊认为，如果企业融资过于顺利，就会有可能不珍惜地用好每一分钱，不利于企业的可持续发展。倘若企业不能踏实做好技术和产品落地，过高的估值还有可能会使其未来陷入两难境地，最终或将因为无法继续融资而被迫“腰斩”。

有投资人认为，种子期和天使期的赛道很小，难以容纳这么多资金。但米磊却认为，这两年早期投资领域的总体规模已经出现了缩减，新的投资机构进入是对早期投资的利好，有利于增加早期投资的活跃度。合创资本董事长丁明峰也认为，中国大部分投资机构的投资领域都偏向中后期，虽然近年有越来越多机构开始走向早期，但从整体市场需求来说，规模还是很小的，所以早期投资领域可以有更大的资金容量。

来源：创业资本汇