11月IPO透视：明星“韭菜”被收割，三家机构IRR破净超70%

就在大多数人还犹疑不定时，刚过去的11月，港股恒生指数暴拉近27%，大幅收复年内“失地”。A股也完成年内二次探底，展开了一波反弹。

与此同时，2022年11月港/美/A三地IPO市场共48家新股上市。其中，港股上市7家募资26.68亿港元，美股上市8家募资4.07亿美元，A股上市33家募资285.8亿人民币。

据执中ZERONE统计，11月共计有40家中国企业在A股和港股成功IPO，募资总额384亿元。其中仅20家企业具有VC/PE机构投资背景。A股和港股VC/PE机构IPO渗透率为50%，VC/PE机构IPO账面退出回报规模为452亿元。

募资冰火两重天

平均首日回报率下降至27.86%

虽然A股、港股携手反弹，但是11月A股市场仍然有7只新股上市首日破发，上市首日的回报率也从10月的34%下降至27.86%。

11月破发企业数共7家，占比21.21%，其中破发企业有3家来自创业板，4家来自北交所。

在募资方面，11月份共有19家公司A股IPO上市募集资金出现超过原计划募资的情况，合计超募资金72.46亿元。其中有1家公司IPO上市募集资金超过原计划募资10亿元以上。

超募金额第一的是华厦眼科，超募资金达到19.9亿元；超募金额第二的是怡和嘉业，超募资金接近10亿元；有研硅超募资金达到6.64亿元，位居第三。

同时，11家A股公司IPO上市募集资金出现低于原计划募资的情况，合计少募资10.45亿元。

其中，甬矽电子IPO募资最不及预期，实际募资11.12亿元，较原计划募资减少4.91亿元；锐捷网络实际募资22.08亿元，较原计划募资减少0.98亿元；云里物里实际募资1.15亿元，较原计划募资减少0.9亿元。

值得注意的是，本月有3家企业发行PE在50倍以上，其中科创板的有研硅，不仅超额募资，77.8倍的发行PE也成为11月第一。从市场表现来看，有研硅上市首日即上涨91.73%。

此外，借着11月医疗器械大反弹的东风，创业板的怡和嘉业也以42.56倍的发行PE拿下上市首日141.91%的涨幅。据了解，该公司是国内家用无创呼吸机及通气面罩的龙头企业。

三家机构IRR破净超70%

11月最惨的，当属港股多想云背后的三家投资机构，从上市首日开始，就一直在盈亏线下。执中数据显示，这三家机构均是在多想云上市前新进入股的三家机构。

这三家的交易成本在2.44港元/股，但是多想云的IPO发行价为1.96港元/股。

值得注意的是，多想云上市首日一度涨超70%，但是很快就跳水。结果到了到月末，股价较发行价已跌超70%，上述三家机构的亏损持续扩大，IRR一度跌超80%。

招股书显示，多想云为一家整合营销解决方案服务提供商，大部分客户来自快消品、鞋服及房地产行业。多想云的办公地在福建厦门的鸿星尔克大厦，鸿星尔克既是其房东，又是其客户和股东。

多想云服务的客户群中，头部运动品牌非常多。按2021年收益计，全国十大运动品牌公司中有六家是多想云的客户。多想云的客户还遍布各行各业，包括韩后、立白、斐乐、金冠、361度、贵人鸟、盼盼、恒安、安井、华润置地及万科。

天爱资本投资总监杜先杰认为，多想云股价大跌，主要是因为11月22日两大券商席位大幅抛售股份。“小盘股受资金进出的影响非常大，少量资金即可造成惊人涨跌幅。希望投资者重视基本面，理性投资。”

明星项目赚钱效应减弱

事实上，在11月的行情中，新股赚钱相应很差，仅有泓博医药和怡和嘉业两家上市公司背后的部分机构实现了10倍以上的MOC。绝大多数的机构的MOC都在个位数，部分明星机构加持的明星项目也在盈亏线上挣扎。

顶着“美妆界华为”上市的巨子生物，在“直播一姐”薇娅、高瓴、CPE源峰等一众明星投资人的加持下，上市首日一度涨超25%。此后几个交易日，还一度较发行价上涨50%。

没曾想，股价很快一路走低，并在11月29日一度跌破发行价。参加Pre-IPO轮的明星机构们的MOC一度逼近盈亏线1。截至发稿，随着巨子生物的股价反弹，明星机构的MOC重回1.4上方。

此外，乐普系的第三个上市平台心泰医疗，曾吸引了红杉中国、鼎晖投资、上实投资以及V维梧资本(VIVO Capital)四家机构参与其战略融资。

虽然和巨子生物一样，明星机构打破头都要挤进去的心泰医疗，在二级市场上表现并不佳，上市当天就跌破发行价。红杉中国等机构的MOC也随着股价起起伏伏，最低曾逼近1.2。

安路科技解禁势头强劲

综合来看，在选择上市地时，A股比港股的赚钱效应要好很多。从执中的解禁数据来看，更是如此。

火热的半导体行业和集成设计企业安路科技不负众望，解禁后势头强劲。据了解元禾厚望、中信资本等机构均参与了安路科技上市前的投资。

苏州厚载成长投资管理合伙企业（有限合伙）投资安路科技按照解禁日市值测算，IRR高达195.04%；中信资本出资的深圳思齐资本信息技术私募创业投资基金企业（有限合伙）也有88.21%的IRR。可以说是对于安路科技的投资，让元禾厚望和中信资本赚了个盆满钵满。