保险资金投资私募行业整体情况分析

根据央行公布的《中国金融稳定报告2020》显示，我国目前已经成为全球第二大保险市场，截至2019年年末，保险行业资金运用余额达到18.53万亿，实现了近五年年均19.71%的增长。

随着2012年开始逐步放宽保险资金的投资渠道，自2016年以后，保险资金的配置结构逐步稳定。截至2019年末，银行存款占比13.62%，债券占比34.56%，股票和证券投资基金占比13.15%，其他投资占比38.67%。

保险资金偏好的私募基金画像

想要和保险资金“相亲”，势必要知道相亲对象喜欢的类型。对保险资金而言，由于其本质上是保险公司通过发行不同的保险产品所形成的“负债”，需要按照保险产品的业务规则进行偿付，由此可以形成这类资金的需求特点：

1、资金久期长。上文提到了人身险公司负债平均久期已经达到了13.19年，而人身险又构成了保险资金的主要来源。可以体现出保险资金可以承受的资金久期是比较长的；

2、资金成本低，风险容忍度较低。保险资金上所附着的资金成本总体而言是比较低的，比如大部分重疾险所获取的资金，对保险公司而言其上几乎没有任何资金成本，这也造成了保险资金对于收益的期待其实并不需要特别高，全品类配置的综合收益率低于5%在历年上都是被接受的。但是保险资金对于风险的容忍度比较低，其所承载的是很多社会风险的转嫁（如为身患重疾的病人提供风险补偿），因此保险资金不能发生系统性的风险。这一特点决定了保险资金并不一定追求高风险高回报，而更倾向于相对稳健的中高回报。

3、流动性有一定要求。由于保险资金天然要计提备付金以备进行保险产品的偿付，因此保险资金对于投资运用的流动性是有一定要求的，这也是保险资金主力配置在银行存款、债券和流动性较强的股票市场的根本原因。

4、相比盲池投资，更倾向于标的明确，风险可控的明池投资或直接投资。过往在保险资金配置另类资产的过程中，确实发现了一些法律结构复杂、资金操作混乱、底层资产不明确的问题，加上保险天然对风险的厌恶，盲池基金不太符合险资监管和保险公司自身对“穿透核查以有效识别风险”的要求。保险资金天然更喜欢明池投资，当然也更加喜欢直接投资。

5、帮助保险公司提高股权投资能力。保险资金可以无限制的开展财务性股权投资是去年才放开的举措，在这一背景之下，保险公司想要成体系、有效率的进入股权投资市场，除自身需要搭建专业化的团队以外，另一个便捷的办法就是依靠专业化的私募股权投资基金团队来延伸自己获取优质股权投资资产的触角，并快速提升自己在股权投资领域的专业能力。

在这几个特点之下，我们可以大概画出保险资金青睐的私募股权投资基金的画像：

1、机构品牌知名度强，股东背景强，历史管理规模较大，有完善的组织架构和风险防控理念及有效措施——保证尽可能降低投资的风险；

2、团队的专业化投资能力强，有优秀的过往历史业绩——保证投资可获取一定的收益，专业能力能够有效辅助保险公司配置股权资产；

3、能够有效平衡风险、收益和流动性，满足保险资金对于风险厌恶、有限收益和高流动性的要求。

这种画像我们可以很明显的观察出保险资金更偏爱PE机构而不太喜欢VC机构，尤其是管理规模小，业绩未得到验证的中小VC机构。中资协于2020年11月16日公布的《2020年保险资金投资的私募股权投资基金管理人评价A类名单》更是直观的向大家展示了保险资金的偏好。

因此，每次保险资金政策松动，鼓励保险资金入市，一堆中小VC机构跳起来欢呼的场面，就难免业内有人士评价为“清华北大宣布扩招，全国中小学生都沸腾了”。

对大部分VC基金而言想要获得保险资金的青睐，或许还需要完成一定的积累，或者通过其他方式（比如从获得保险资金投资的股权投资母基金处间接获得投资）来实现，切勿盲目追捧。（金融小镇网转载自创投智汇）