一投就亏，怎么破？

雅虎10亿美元投资阿里，获100倍回报；红杉早期入股美团，自美团上市以来，其已套现逾500亿港元；风投女王徐新伴随京东成长，以1700万美元的总投资，在京东上市后，其持股市值达22.28亿美元……

在过去10年间，VC/PE行业一直不缺以小博大，造就百倍、千倍甚至万倍回报的“神话”，诱惑无数LP/GP毅然投身其中。有些人从里面赚到了钱，但更多的人悄然以惨败收场，退出投资的大舞台。

投资机构亏声一片

11月30日，知乎发布了三季报。财报显示，知乎2022年第三季度总收入9.12亿元，同比增长10.7%，净亏损2.79亿元，较2021年同期亏损缩窄4390万元。三季报公布后，美股知乎高开涨幅达14%，后冲高回落。

回顾知乎的股权融资之路，从2011年接受第一笔天使投资，到上市前，知乎完成至少8轮融资。除了投资机构外，知乎的投资人里集齐了百度、阿里、腾讯、京东四家互联网大厂。具体见下表：

（数据来源：瑞兽分析，制图：玖豫企服）

据悉，知乎在美股的首发价格为9.5美元，市值近61亿美元，2021年7月，知乎股价达到了上市以来的最高点13.85美元，对应市值近89亿美元。此后便一路下滑，目前股价在1美元徘徊，对应市值不足7亿美元。

要知道，2015年C轮融资时，知乎的估值约7亿美元，2018年E轮融资时，估值约22.5亿美元。这也就意味着，C轮及以后投资知乎的机构不仅没从知乎这笔投资上赚到钱，甚至还要亏不少钱。

进一步梳理发现，这两年不管是一级市场，还是二级市场，亏钱的投资人比比皆是。一位资深创投圈人士对此也很无奈，现在有些项目的市场泡沫越来越高，估值被迫上抬，最后几轮和Pre-IPO轮基本挣不到钱，甚至赔钱。

可笑的是，大多数投资人沉迷于赚钱的“泡沫”之中无法自拔，无法判断最佳退出时机，因贪图最后那一点收益而满盘皆输。

退得好才是最终的赢家

对于投资人来说，只有项目退得好，真金白银落入“口袋”才是真的上上选，其他一切都是浮云。

退得好的案例当属高瓴资本。

2018年，高瓴资本创始人兼CEO张磊十分看好教育市场，他曾表示，“教育是永远不需要退出的投资，做教育是最让人有幸福感的投资。”但是，在2021年一季度，高瓴资本却清仓了其持有的好未来、一起教育的所有股票，幸运躲过了“双减”政策之后的断崖式下跌。

然而，并不是所有VC/PE机构都拥有高瓴资本这样的敏锐度和精准度。即便是高瓴资本，也只是在二级市场上完成了华丽抽身，一级市场的退出仍是未知数。

相比二级市场，一级市场的进退没有那么自由，等待外部环境的变化，从中寻找转机，是众多投资人为数不多的选择。他们坚信，只要资本市场不关门，就永远有机会。

“我们所要做的就是选择恰当的退出时机，实现投资的顺利退出。”这是一位投资人的真心话，也是整个投资圈的写照。

不过，现在不能再依赖原有的退出路径、退出方式和思维定势了。投资人不一定非得等到企业IPO才退，可能在中间的过程中，觉得对LP的回报差不多了，企业也成长到一定程度了，就可以通过并购或者是溢价转让等方式退出。

如果您有私募基金退出或限售股减持方面的需求，可以扫描下方二维码获取退出减持方案.

(重要提醒：本文纯属个人观点，不构成投资建议。)

来源：静姝