燕之屋三次冲刺IPO，撤回又重新申报的IPO能否通过审核？

金融小镇网12月9日讯：据证监会网站消息，11月28日，燕之屋签署首次公开发行股票/存托凭证并上市辅导协议，正式重启IPO，辅导机构为广发证券，律所为北京德恒律师事务所，会计师为大华会计师事务所。

证监会网站此前公告显示，因燕之屋已申请撤回申报材料，决定取消9月22日召开的发审委会议对公司发行申报文件的审核。

燕之屋表示，由于资本市场环境变化并综合考虑公司自身实际情况、发展规划等因素，公司于9月20日向证监会申请撤回首次公开发行股票申请文件的审查。

实际上，早在2011年燕之屋就开始谋求赴港上市，但由于亚硝酸盐含量严重超标的“毒血燕”事件爆发，国内一度叫停所有海外燕窝的产品进口，燕之屋被迫中止上市计划。公司于2019年再次传出上市消息，但2021年初次递表港交所未果，IPO之路折戟。

招股书显示，燕之屋是一家从事燕窝产品的研发、生产和销售的企业，主要产品有即食燕窝、鲜炖燕窝、干燕窝与其他燕窝衍生产品。截至去年底，燕之屋开出116家直营门店（含直营市场二级门店）和519家经销商门店，共计635家线下门店。

财务数据显示，2019年至2021年，燕之屋的营收分别为9.51亿元、12.99亿元和14.99亿元；归属于母公司股东的净利润分别为0.79亿元、1.2亿元和1.67亿元，其中包括计入当期损益的政府补助分别为1583万元、1702万元与3583万元。

值得注意的是，最近三年燕之屋的广告宣传费用接近7亿元：2019年至2021年的广告宣传费用分别为1.87亿元、2.37亿元和2.67亿元，分别占同期销售费用的60.84%、74.93%和68.37%，分别占同期营收的比例为19.72%、18.27%、17.85%。燕之屋解释称，公司按照行业惯例需要投放大量广告宣传，来推广公司在市场上的品牌与知名度。

与燕之屋高额宣传费对比明显的是较低的研发费用。招股书显示，2019年至2021年，燕之屋研发费用分别只有1874万元、1766万元、1895万元，三年合计5535万元。

报告期内，公司线上销售增长速度较高，线上销售收入从 2018 年的 28,109.31万元提升至 2020 年的 71,841.47 万元，占主营业务收入比重从 38.92%提升至55.51%，其中天猫平台和京东平台收入贡献较大，公司存在线上销售模式下销售渠道集中度较高的风险。若该等电商平台的业务模式、经营策略、产品上线销售管理政策或经营稳定性发生重大变化，且公司不能及时作出调整，则可能对公司的经营业绩产生不利影响。

目前，我国还没有关于燕窝产品的行业及国家标准，仅有所谓的企业标准或团体标准，证监会此前也在反馈意见中向燕之屋提问，关于燕窝营养价值的宣传是否涉及虚假宣传。燕之屋最终能否成为“燕窝第一股”，还需要观察。

来源：IPO上市实务