今年，深圳母基金正在密集担任外部“管家”

12月23日，宝安区与深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深创投集团”）组建宝安引导基金管理有限公司协议签约仪式在深创投广场举行，这是宝安在全市首创将引导基金委托给专业机构运营，也是继今年7月宝安与深创投集团达成战略合作后的又一重大成果。

根据协议，宝安引导基金管理有限公司将围绕受托管理宝安引导基金，为宝安区招商引资、特色金融合作及人才培养等方面开展经营与增值服务。按照双方合作的规划目标，未来5年内，力争使宝安引导基金总规模达到180亿元，争取安排足够比例用于市场化投资，联合社会资本力争撬动基金群总规模超2000亿元。

这两者的合作可谓是强强联合：截至今年5月31日，深创投集团投资企业数量、投资企业上市数量均居国内创投行业第一位，助推宁德时代、迈瑞医疗、中芯国际、信维通信、华大基因、稳健医疗等众多明星企业成长。

同时，拥有雄厚产业基础的宝安，也是金融资本大展拳脚的沃土。有关数据显示，2021年宝安共有169家企业获得超过700家投资机构的股权投资，投资活跃度居深圳第二。当前，宝安拥有超7000家国家高新技术企业、连续6年位居全国区县第一，同时拥有国家级专精特新“小巨人”企业135家、广东省专精特新企业260家，深圳市专精特新企业894家，三项数据分别位居全国区县第一、全省区县第一和深圳各区第一。

母基金研究中心关注到，当前，深圳市正在打造国际创投中心，各辖区出台支持风投创投发展政策，吸引更多全球创新资本。作为中国创业创新最有活力的城市，一直以来，深圳高度重视创业投资行业发展，我国最早一批本土创投机构也萌芽于此。

据母基金研究中心发布的《2021中国母基金全景报告》，深圳地区的母基金发展的尤为突出，近20家母基金在管规模超广东省母基金在管规模的一半。

今年，深圳母基金的专业管理模式正在向外地输出，密集担任外地母基金的“管家”：

• 今年11月底，绍兴市产业基金委托管理协议签约仪式在浙江绍兴举行。绍兴市产业基金作为地方产业引导基金，委托深投控资本按市场化方式运作，首期规模为150亿元人民币，是深投控资本管理的第一只地方区域性引导母基金。

• 今年9月，深圳市天使投资引导基金管理有限公司与郑州天使母基金签署了战略合作协议，正式接管郑州天使母基金。深圳天使母基金由深圳市引导基金出资成立，目前规模100亿元，是国内规模最大的天使投资类政府引导基金之一，郑州天使母基金规模为50亿，是落实河南省委省政府关于大力发展天使风投行业有关规划的具体落地措施。

在全国范围内，深圳的引导基金一直在探索市场化管理机制等方面走在各地区的前列，如放宽返投比例要求、提高出资比例、在管理办法中对境外申请机构的准入、对未按规定运行的子基金的清理、对签约规模小于过会规模且无后续融资进展的子基金出资规模的缩减等。

当前，引导基金逐步迈入规范化发展的阶段，市场化成为引导基金发展的关键词。政府引导基金正进入存量优化阶段，对基金精细化管理、运营效率提升做出更高要求，而以市场化倒逼政府引导基金变革是未来趋势。通过与市场化的基金管理人合作，出资撬动社会资本设立专项基金，实现专业投资管理团队、资金与企业在市场机制下的合作，吸引资金投入到市场上的实体企业，推动产业结构优化升级和企业创新发展，这就是政府引导基金的市场化运作模式，而且是经过实践检验了的市场化模式。

我们关注到，今年以来，多地省市引导基金都开始逐步探索市场化运作的决策机制，弱化政府干预，择优选取投研能力强的管理人，放权给专业的市场化管理团队运作引导基金，提高管理效率和专业能力，同时简化冗余的手续流程。地方政府引导基金对管理人的信任和充分授权是双方合作的关键。

除上述深圳母基金管理机构担任外地母基金的“管家”外，据母基金研究中心不完全统计，重点事件如下：

• 7月，财通证券宣布，经过两轮激烈角逐，财通资本在众多投资机构中脱颖而出，成功中标临海100亿元产业母基金管理人。据悉，临海市产业母基金成立于2021年12月，是由临海市政府设立的具有政策性和引导性同时兼顾效益性的基金。

• 2月揭牌成立的管理规模达100亿元的海南自由贸易港建设投资基金，也采取了公司制的组织形式，功能定位为省级政府引导母基金，并由银河证券私募股权投资全资子公司银河创新资本担任管理人。

• 2月，河南投资集团汇融基金与元禾辰坤举行河南省创业投资引导基金合作签约仪式。作为河南省“十四五”期间创业投资引导基金的承接主体，河南投资集团委托汇融基金管理公司作为基金管理人，引入元禾辰坤作为共同合伙人，合作设立河南省创投引导基金。未来双方将以此为平台，专注投早投小，吸引国内知名投资机构，重点投向新型显示和智能终端、生物医药、新一代人工智能、网络安全、智能传感器和5G等新兴产业。据了解，此次合作是元禾辰坤跨区域发展的首次尝试，也是元禾辰坤在中部地区发展的原点。元禾辰坤将充分嫁接河南投资集团和汇融基金的投资优势，结合河南地方产业发展需求，带动社会资本投资河南，促进河南股权投资行业发展，推动河南产业转型升级。

对于政府引导基金市场化的具体运作模式，母基金研究中心分析总结如下：

一是资金募集上，通过与市场化基金管理人合作，在政府出资以外，出资撬动社会资本，实现资金的市场化注入；

二是投资方面，政府引导基金可以总体把控投资方案和子基金投资方向，但开展股权投资时，应由其管理团队市场化选择企业和项目投资，政府引导基金除了某些返投地域及比例的限制之外，不再设其他要求；

三是基金管理上，专项基金日常管理、投资决策完全交由专业基金管理人负责，在专项基金中，政府引导基金参股不控股。在选择子基金的合作管理人时，可以组建评审专家委员会，由产业技术专家、私募基金专家及行业主管部门代表等参加，严格按照一人一票原则评审，行业主管部门无权干预评审；

四是项目退出时，在市场化机制的作用下，视情况与其他社会资本一同退出。

当然，政府引导基金在坚持市场化基础地位的同时，也应该运用好自身优势，以促进政府引导基金的全面发展，包括但不限于：

第一，行政资源支持上，可通过政府的统一部署，形成市级主管部门组成引导基金工作协调机制，涵盖产业发展的相关主管部门，为合作基金、被投企业发展提供技术引进、产业并购、渠道拓展、上市辅导等全方位的行政支持，助力企业快速成长壮大；

第二，项目资源支持上，可通过主管部门、合作机构开展项目征集，构建优质充足的备投企业项目库，为合作基金推荐优质项目，为入库企业推荐优秀基金，搭建基金和项目的综合对接平台。

总而言之，政府引导基金正在真正融入市场化的大潮之中，在市场化的实践中实现自身的转型与发展。

来源：母基金研究中心