欧福蛋业：北交所价格第一低，动态市盈率13倍

欧福蛋业将在1月5日北交所发行。公司北交所IPO发行价定为2.5元。丹麦公司ChinaEggProductsApS持有欧福蛋业87.96%股份，实控人是丹麦籍自然人ChristianNicholasStadil.这意味着欧福蛋业若成功上市，将有望成为北交所首家外资控股的上市公司，“蛋品第一股”也将诞生。

一、蛋品第一股

公司主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售，是农业产业化国家重点龙头企业、苏州市专精特新示范中心企业，公司的液体蛋制品生产车间被评为江苏省示范智能车间。公司的客户包括联合利华、亿滋、亨氏、百胜 集团（肯德基）等国际食品巨头，85 度 C、克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙 行业巨头，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。

公司多次保障了国内各项重大赛事的产品供应，曾作为2008 年北京奥运会、2015 年苏州世界乒乓球锦标赛、第二届亚洲青年运动会、第六届 东亚运动会等多项重大活动的供应保障企业。

二、今年前三季度利润翻番

2019年至2022年1-6月，欧福蛋业分别实现主营业务收入6.79亿元、6.17亿元、8.47亿元和4.19亿元；扣非净利润分别为-1304.50万元、5281.70万元、2131.82万元和2020.74万元，业绩波动较大。尤其是2021年，净利润同比下降超50%。对此，欧福蛋业的解释为因鸡蛋价格同比大幅上涨所致。

因 2021 年下半年以来鸡蛋价格持续高位运行，且 2022 年受新冠疫情影响进一步体现、冲突爆发等各种因素影响，鸡蛋价格无回归正常范围的迹象，公司及时调整了产品售价；故虽然 2022 年 1-6 月鸡蛋价格高于 2021 年同期导致产品成本上涨，但公司通过及时调整产品销售价格， 抵消了部分鸡蛋价格上涨的影响，仍取得了较好的盈利。

2022 年下半年鸡蛋价格仍处于高位，虽然通过 及时调整产品售价和优化产品结构，公司在 2022 年 1-9 月实现扣非后净利润约 2800 万元，同比增 长约 130%，但 10-11 月鸡蛋价格仍呈现继续上涨态势，达到历史最高价格水平。

截至 2022 年 9 月 30 日，公司资产负债状况良好，资产总额为 52,508.70 万 元，较上年末增长-5.29%；归属于母公司所有者的权益为 38,131.51 万元，较上年末增加 8.69%。 2022 年 1-9 月，公司实现营业收入 64,757.03 万元，较上年同期上升 7.42%；归属于母公司股东的净利润 2,879.87 万元，较上年同期上升 117.88%。

三、可比公司：营收规模较大

“农副食品 加工业”（C13）最近一个月平均静态市盈率为 34.32 倍。同行业可比公司2021年静态市盈率均值为85.46 倍。

禾丰食品股份有限公司：主营业务为饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖，同时涉猎动物药品、养殖设备、宠物医疗等。公司主要产品为公司生产销售猪、禽、反刍、水产和毛皮动物五大动物用复合预混合饲料、鱼粉、豆粕、玉米副产品、氨基酸、抗氧化剂、防霉剂、维生素、肉禽产业化业务、生猪养殖业务等。公司是中国饲料工业协会和中国畜牧业协会副会长单位、国家级高新技术企业、国家农产品研发中心饲料加工专业分中心、国家生猪产业技术体系试验站单位。

总市值108.8亿，多年业绩稳健，净利润达12亿。2021年大幅下滑，今年前三季度恢复增长。开源证券研报：禾丰股份发布2022年三季度报告，前三季度公司实现营业收入235.22亿元（+8.08%），归母净利润3.50亿元（+625.67%）。单Q3实现营业收入97.35亿元（+19.89%），归母净利润3.03亿元（+249.16%）。前三季度公司毛利率为5.98%，同比增长0.16pct，单三季度毛利率达7.01%，同环比分别增长3.51pct/0.63pct，盈利能力逐步改善。报告期内猪鸡价格走高，行业禽畜补栏情绪上扬。基于此，我们上调2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润6.61/11.91/12.53亿元（前预测值为5.66/11.71/12.46亿元），对应EPS分别为0.72/1.30/1.37元，当前股价对应PE分别为16.0/8.9/8.5倍。

2021年营收294亿。

山东仙坛股份有限公司：主要从事父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售业务。公司主要产品为商品代肉鸡与鸡肉产品。公司获得了农业产业化国家重点龙头企业、中国驰名商标等荣誉。

总市值79.6亿，利润不稳定，市盈率100多倍。2021年营收33亿。

农产品公司业绩不稳定，主要看营收规模。两家可比公司营收规模都较大。

四、估值：预计上市涨幅20%

欧福蛋业发行新股4500万股，发行后总股本为 1.98695536 亿股，发行价格 2.5元，发行后总市值4.9673884亿。公司原有非限售股本14.53万股，发行后流通市值1.1286325亿。

公司2021年扣非净利润2131.82万，发行市盈率23.3倍。公司今年前三季度扣非净利润2804.14万，假设2022年净利润3738.8万，动态市盈率13.29倍。

欧福蛋业2021年营收8.49亿，与上述两家可比公司差距较大。

欧福蛋业总市值较小，4.96亿，流通市值较小，1.1亿。老股14.53万股，可忽略，上市老股抛压不存在。今年在产品涨价后，业绩恢复，动态市盈率13倍。发行绝对价格2.5元，北交所第一低。综合分析，可以申购，预计上市涨幅在20%左右。

来源：北交所