多地兜底：风投创投发生亏损，补贴20%

投早，投小，投科技！为吸引风投资本，多个城市祭出了兜底性的条款，以分担投资机构“失利”的风险。

近日，湖北武汉市地方金融工作局发布关于加快发展股权投资若干支持政策的通知，其中提到：对机构投资种子期、初创期科技型企业满2年且5年内实际发生投资损失的，给予实际亏损金额20%补贴，每个项目最高补贴300万元。

这并非孤例。记者梳理发现，江苏的南通、扬州、无锡，安徽合肥、滁州，以及西安、深圳等地政府，均有类似的针对风投机构的补偿政策。

“这是一种导向。”母基金研究中心研究总监王爽对记者表示，出台政策给予早期科创项目补贴，有利于助力种子期、初创期企业跨越“死亡谷”，助力硬科技成果实现转化。

多城“兜底”

扶持初创型科技企业

梳理可见，2021年以来，在国家鼓励“投早、投小、投科技”的背景下，越来越多的城市出台了发展壮大股权投资的相关扶持政策。

对于出台前述政策的背景，武汉市相关部门表示，为确保“支持政策”在全国同类城市中具有竞争力，并综合考虑武汉市财力，政策条款重点围绕股权投资机构核心需求，新增投资损失补贴等条款，投资奖励、人才奖励等条款与目前全国最优水平持平，一次性落户奖励等条款适当优于其他大部分城市。

为吸引投资机构驻扎，除了大力度的奖励之外，类似设置补偿机制的城市还不少。据查，2022年3月，陕西西安发布《关于促进股权投资行业发展的若干措施》提出，对创投机构投资种子期、初创期科创企业所发生的实际投资损失，给予不超过单户实际投资损失额20%、总额不超过300万元的风险补偿。

2022年6月，河南郑州发布《关于郑州市促进创业投资发展的实施意见》提出，对注册地在郑州、直接投资于郑州市未上市科技型企业的投资机构，按照其年度实际投资资金（指货币资金且计入企业注册资本的金额）的5％—10％给予投资风险补助，单一投资机构本项年度补助金额最高500万元。

2022年7月，江苏扬州“接力”。扬州市有关股权投资高质量发展的意见提出，股权投资基金向本市初创科技型企业投资满一年后，三年内实际发生损失的，按照股权投资基金对单个投资项目的首轮投资实际损失额的20%给予补贴，单个投资项目风险补贴最高200万元，每家股权投资基金每年风险补贴最高500万元。

4月初在扬州举办的科创投资峰会

科创实力在全国首屈一指的江苏省，南通、无锡等兄弟城市均出台了类似的扶持政策，条款基本类似：补偿比例为20%、每家基金补贴上限500万元。

早期项目天使投资

应有容错机制

记者注意到，早在2016年，北京、上海、广东、江苏、浙江等省市曾有过类似的风险投资补贴政策，在当时引发争议。两相比较，当时的补贴从覆盖面、补贴金额等方面都不如当下。

“当时确实有很大争议，争议的焦点是政府补贴天使投资，是引导市场还是滥用财政。”上海一家股权投资机构合伙人对记者表示，但近年来，随着创新驱动战略的实施，鼓励股权投资机构投资初创科技型企业已成为共识，“政府敢分担，资本才敢投”。

对于早期项目风险投资的问题，相关股权投资基金从业人员认为，除了部分地方政府的风险补贴外，股权投资基金公司本身应有一定的容错机制。

“深圳鼓励创业家创新、探索发展。在天使母基金基本管理制度里也有相应的规定，从业人员在投资过程中，在不存在有违法违规、违背职业道德的前提下，哪怕出现了投资损失，都是可以免责的。”深圳天使投资引导基金负责人对记者说。

“天使投资风险高，创投机构对早期项目出资意愿偏低。为了带动天使轮健康、可持续发展，政府除了设立天使母基金等引导社会资本出资外，条件的，可出台相应的政策保障投资者利益，引导资本愿意投初创型企业。” 他告诉记者，下一步，公司还要细化尽职免责机制，包括对免责的对象也要做进一步界定，并会出台相应的控制风险等措施。

“科技，才是未来。”苏州天使母基金总经理朱巍表示，招引项目落地、税收分配等只是短期目标，更长期的目标应该是对一个城市未来财富的重新分配。因此，股权投资应该坚持“投早、投小、投科技”，坚持把股权投资的力量做大，从而为城市和国家更多地积累财富，形成良性循环。

来源：上海证券报