“过河卒没有回头路！”新能源车企纷纷追逐IPO

本次上海车展是疫情后全面放开的首次全国性重磅车展，加之各路品牌铆足了劲纷纷端上“新菜”，吸引了四面八方大大小小的媒体与车评人以及消费者到访。虽说其中因为“宝马冰激凌”事件让此次车展另类出圈，但这也多多少少说明了一些问题，在此次车展以“BBA”为首的传统车企备受冷落，而造车新势力备受瞩目，这放在往日是不可想象的。

目前国产新能源汽车品牌，除去从传统车企转型而来的比亚迪、吉利、奇瑞以外，已经上市的“蔚小理零”四大造车新势力无疑是中流砥柱，目前后续有IPO计划的埃安、极氪、哪吒也在摩拳擦掌暗暗发力。对于早在2014年就已布局的国内新能源车企来说，在2022年才如梦初醒开始转型的传统名牌车企已经错失了先发机会，不过他们仍然拥有“品牌”这一核心优势，这是造车新势力望尘莫及的。

对于想要在新能源时代从传统车企中“虎口夺食”的造车新势力而言，如果没有较高的核心技术壁垒，就很难打破合资大厂品牌的品牌壁垒。这些在汽车行业已经耕耘了数十上百年的大品牌，可以选择逐渐消费自己在燃油车行业的潜在购买力，不用从头再打造基本盘。甚至传统汽车品牌在新能源汽车供应链和配套设施成熟后，拥有充裕现金流和品牌拥趸的他们可以迅速铺开，从而抢占市场“后来居上”。

那么摆在一众造车新势力的当务之急就是如何打造自己的“技术壁垒”以巩固自己的先发优势并摆脱合资品牌的压力，但新能源汽车行业的上下游产业链有不少环节都是高技术要素产业，这些环节的技术研发就像是一头头“吞金兽”不断地吞噬着现金流。而仅靠一轮轮融资得来的现金流却不够稳定，因此想要获得稳定且充裕的流动性，新能源车企们就不得不选择IPO上市这一条路。

新能源造车IPO三种典型：

威马、埃安、哪吒

刨去已经上市且品牌影响力尚可的“蔚小理零”四大造车新势力，目前仍在准备阶段或者已经“中道崩殂”的新能源造车IPO大概分为以下三种典型，对应的三个代表性品牌是：威马、埃安、哪吒。

1.威马汽车：从科创板再到海外上市又转道港交所

先说已经“中道崩殂”的威马汽车，它作为代表是“死”于经营思维的偏差与内控的失衡。威马时至今日都拥有造车新势力IPO前最大的融资规模，据创始人沈晖自述是“股权融资大概在180亿，债权融资大概在50亿，共计230亿元”，经历前后十二轮融资的威马是绝对的“资本宠儿”。

但是沈晖的“吉利系”出身让他带着威马走向传统车企的经营道路，坚持自建工厂而不是选择代工，这种重资产运营的思路极度考验现金流，并且在销售渠道费用管理费用高企的情况下被迫不断削减技术研发的投入，长此以往威马汽车被一步步拖向深渊。多次自燃事件以及与百度合作破裂等都映射出威马汽车在研发能力上的缺陷，而根据内部消息2022年威马自建工厂的产能利用率仅为12%，而在IPO上也进程缓慢。威马从科创板再到海外上市又转道港交所，期间兜兜转转不断碰壁，而长期处在准上市阶段也让它的估值一路走低，不断处在亏损困境的威马还能获得IPO机会吗？目前看来此次借壳赴港上市或许是最后的希望。

2.广汽埃安：已确定会在2023年底在科创板挂牌

第二类的准备IPO新能源车企的代表是埃安，准确地说是广汽埃安。它属于广汽集团的子公司，是广汽占领新能源市场的杀手锏，这类企业的共性就是背靠传统车企，拥有天然的资源优势和产业技术优势以及管理优势，相似的有吉利旗下的极氪、东风旗下的岚图、上汽旗下的智己等企业。在这一众传统车企子品牌中，坐拥年销量近50万辆的广汽埃安在经历股改后市值已破千亿，分拆上市是打开资本运作空间和估值天花板的唯一路径。并且对于母公司广汽集团而言，分拆上市可以减轻流动性压力，上市兑现市值后可以获得资本市场的巨额输血。对于正在探索降低成本以及持续研发电池技术的埃安来说，上市后独立运营给盈利能力的提升提供了缓冲，也给母公司减轻了压力。目前广汽埃安已经确定会在2023年底在科创板挂牌。

3.哪吒汽车：将目标定在了港股市场

最后一种IPO新能源车企的代表品牌是哪吒，它代表了最普遍的造车新势力，它们都是乘着新能源汽车的风口而建立的初创企业。它们没有背景也没有资源，依靠稳健以及正确的运营思路与市场打法在这一场“大逃杀”中存活至今并站稳脚跟，然后再寻求上市获得稳定的资本供血渠道。

哪吒汽车作为造车新势力的黑马，2022年录得全年销量超15万辆的好成绩，凭借性价比打法在下沉市场称王称霸。但是困扰哪吒汽车的依旧是难以将价格上探到20w+的区间，低价难做高毛利，哪怕单车定价40w+的理想汽车也仍在为盈利而努力，它的毛利率高达19.1%。但是哪吒并没有走上威马的老路，尽量压低销售与管理成本并采用代工模式，从10万以下市场打进并逐步站稳脚跟。

哪吒汽车从一开始就没受资本青睐，融资只能依靠地方产业基金，直到2021年10月三六零的入股才让哪吒慢慢打开资本市场的大门。乘着其本身新能源车企的题材以及三六零的“智能化”故事，哪吒汽车在自研车机系统和自动驾驶的前景充满想象力，到2022年7月的D轮融资哪吒汽车已经吸引来深创投、前海母基金、方舟互联等多个投资机构及主体投资，融资金额超过30亿元。现在一步一个脚印的哪吒汽车也到了亟待资本输血扩张的时间节点，在一战科创板、二战港交所失利的背景下，这次哪吒依然将目标定在了港股市场，希望在股改完成后哪吒汽车能够顺利上市。

结语

从上面不难看出，新能源车企目前均处在“造得多亏得多”的尴尬局面，头部车企也难以避免。一方面和电池价格居高不下有关，另一方面和整个新能源造车的产业生态并不成熟有关，整条产业链的成本仍处在不断下探的期间。从亏损到盈利需要时间过程，新能源车企正在经历“黎明前的黑暗”，而IPO成功就是能够帮助它们撑过这段难熬的黑暗的那束火炬。