AI火透二级市场 一级市场机构出手趋理性

今年以来，A股市场AI赛道火透半边天。5月17日、18日连续两个交易日，AI赛道再掀浪潮，不少个股甚至迎来历史高点。

二级市场火热不已，一级市场对AI的态度如何？5月18日，在2023中国投资年会上，众多来自一级市场投资机构的投资人，围绕本轮AI投资的变化、潜在影响、未来应用等话题，各抒己见，也展现了一级市场对AI赛道投资的新思考、新观察。

AI一级市场降温明显

一级市场对AI赛道的投资曾一度热情高涨。IT桔子数据显示，一级市场AI赛道投融资历史最高潮出现于2021年，全年国内AI赛道融资金额达4696亿元，投资事件共1287起。但2022年，AI赛道“降温”明显，全年国内投融资金额降至1703亿元，投资事件回落至881起。

今年以来，AI在二级市场上“风起云涌”，不少个股屡创新高。与二级市场的火热相比，一级市场表现谨慎，但也有所升温。据IT桔子数据，2023年以来，国内AI投资事件共254起，投融资金额达1006亿元。其中，计算机视觉与图像、智能机器人、智能驾驶等细分领域成为机构青睐的赛道。如此前，飞诺门阵获近6亿元人民币A+轮融资。

一级市场从业人士纷纷表示，今年以来感受到行业对AI赛道的关注度不断提升。“此前AI赛道到了一个很高的估值，但商业模式并不明朗，所以在一段时间内遇冷。”某沪上市场化基金的GP（普通合伙人）告诉中国证券报记者，今年以来，ChatGPT等AI大模型面世，让行业看到了AI应用落地的可能，商业模式趋于明朗，对AI的关注度也随之提升。

天狼星资本创始管理合伙人沈海伦则对AI在C端的应用进行了归因。她表示，年初ChatGPT的出现又将AI再次推向投资人的视野。但与此前不同，本次AI的C端应用体验大大提升。“可以用AI写文章、生成图片了。这恰能说明，本轮AI能转化为真实的生产力了。”沈海伦认为，在此基础上，行业得以重新聚焦AI赛道，思考其对人类社会有何价值。

AI应用前景清晰可触

整体来看，一级市场对AI赛道的投资已跨越数十年。随着技术的发展成熟，行业对AI的落地应用也逐渐从“恣意想象”变得“切实可触”。对于一级市场而言，本轮AI的落地场景如何，将对社会有何影响？这也在极大程度上影响着机构的投资。

一级市场投资机构普遍认同，人们的日常生活将是AI首要改变的对象。华业天成资本创始合伙人孙业林表示，随着物联网、5G、云计算等核心技术发展成熟，目前已进入第三代信息技术时期。“一方面，数字世界中将出现大脑皮层，即目前特别火热的大模型，拥有高度的数据处理能力；另一方面，数字世界将借助5G、传感器等将万物高度联络起来，从而出现高度完成的平行世界。”他说。

此外，一级市场机构也肯定AI将对各行业产生颠覆性影响。“与2015年前后相比，本轮AI热潮将对众多行业产生深刻影响。”天堂硅谷资本高级合伙人王伟认为，本轮AI的背后存在通用智能大模型，可以进行一定程度的推理，加上行业原有的专家系统，将大大改变行业的工作逻辑，提升工作效率。王伟以公安行业为例介绍说：“例如传统公安行业是‘以老带新’。未来在AI的加持下，新人直接可以勘察、标注现场。”

不过王伟也表示，即便AI发展未来可期，但仍有多方面问题是需重点关注的。“一是人机协同的分工。如果机器犯了错，由谁承担责任，赔偿损失？二是数据隐私。如何保护隐私和数据安全，在未来尤为重要。三是伦理道德，AI绝不能伤害人类。四是大模型运营，未来可否采用牌照制提升管理效率。”

从长远来看，技术是社会变革的推动力，机构也纷纷认可本轮AI变革将对社会结构产生影响。“技术带来生产关系变化，进而导致社会结构变化。”绿洲资本创始合伙人张津剑认为，正如工业革命一般，AI的发展也将空前改变人类的社会结构，“因此我们不仅要关注AI把人从体力、脑力劳动里解放出来，更要看到劳动力解放后带来的生产关系变化，以及社会结构会发生何种变化，AI会使不同产业产生十倍乃至百倍的效率差距。这与我们每个人的生活都息息相关。”

看好哪些AI机遇

随着商业模式逐渐明晰，未来应用场景逐渐清楚，一级市场对AI赛道的投资信心也在逐渐回升。不少机构投资人表示，目前投资将更贴合AI未来的落地场景，如大模型、算力等细分领域将成为未来的投资重点。

“目前，人民币基金和美元基金对AI赛道都具有很高的关注度。”深圳某创投机构早期投资人向中国证券报记者表示，今年以来，无论人民币基金还是美元基金都对AI领域展现出极大关注。“像算力芯片、AI大模型、数字智能都是机构重点关注的方向，这也是未来AI落地的基础支持。”该投资人表示，目前自身也在积极关注算力芯片、算力加速芯片方面的机会。

BV百度风投CEO、管理合伙人高雪表示，大模型将是未来重点关注的方向。“目前可将大模型分为三种类型。一是如OpenAI的底层模型，二是行业模型，三是应用式模型。”高雪表示，底层模型逻辑难度较大，且开源内容越来越多，因此未来将重点关注行业模型和应用式模型的机遇。

不过也有机构提示，此前已经历过AI赛道的泡沫化阶段，因此当下需要保持理性。元璟资本合伙人刘毅然表示，与此前移动互联网相比，AI大模型尚未发展出更成熟的生态结构。“目前大模型是全球性竞争，短期来看，中国可能在数据上具有短暂优势。但长期来看，不少开源模型已逐渐成熟。”刘毅然建议，当下致力于AI大模型的公司要做好端对端的优化，创业者也要不断积累经验，才能抵御通用化模型潜在的影响。