央企借上市公司平台强力并购重组 质量与估值双提升预期拉满

近日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会。会议要求，下一步，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。

通过并购重组促进产业整合，进而从公司层面提质增效，提升估值，已成国有资本布局优化和结构调整的重要手段之一，亦是提高央企上市公司质量的利器。

多位接受《证券日报》记者采访的业内专家认为，当前，国有资本布局优化和结构调整仍是“重头戏”。此次国资委专题会的召开，或预示着后续央企控股上市公司将进一步通过并购重组提质增效、做优做强，借助资本市场的价值发现功能，推动央企控股上市公司价值回归，夯实“中国特色估值体系”内在基础。

借上市公司平台并购重组

成国资国企改革重要途径

得益于此前国企改革三年行动的纵深推进，国有资本布局优化和结构调整取得明显成效，国有资本整体功能和配置效率显著提升。而对于接下来的新一轮国企改革深化提升行动，国资委曾明确提出要围绕增强产业引领力深化改革，更好推动现代化产业体系建设。更大力度布局前瞻性战略性新兴产业。

“当前，国有企业整体资产收益率偏低、在高新技术产业和战略性新兴产业上布局不够、创新力有较大提升空间。”中国社会科学院经济研究所副所长原磊在接受《证券日报》记者采访时表示，这些问题可以借助专业化整合以及并购重组予以解决。

在中智咨询高级合伙人、研究院副院长陈和午看来，未来的国有经济布局优化和结构调整，将更聚焦“突出实业、聚焦主业、做精一业”的目标。

国务院国资委研究中心高级经济师王绛也对《证券日报》记者表示，新一轮国企改革深化提升行动将进一步围绕增强中央企业服务国家战略功能作用、加强专业化整合与并购重组、进一步改善央企控股上市公司资产质量等角度展开。

在王绛看来，中央企业以上市公司为平台开展并购重组，是按照市场逻辑促进产权融合重组，从而实现并购双方“双盈”。对央企控股上市公司而言，通过资本市场进行并购，能够发挥出资本市场的定价功能，从而为重组后的企业进一步优化资本配置、提升市场预期和市场价值打好基础。

企业更广阔成长空间

将被打开

同花顺iFinD数据显示，今年以来，央企控股上市公司的并购重组节奏明显加快。按首次公告日计算（剔除失败案例），截至6月20日，年内126家央企控股上市公司累计发布170起并购计划。从进度来看，上述170起并购计划中，28起实施完成，142起正在进行中。

上海国有资本运营研究院院长罗新宇在接受《证券日报》记者采访时表示，央企上市公司并购重组将给参与主体带来新的机会，打开更广阔的成长空间。而二级市场对央企并购重组也抱有较大的热忱，或会带来估值和市值双升。

比如，从每股净资产角度来看，今年实施完成的28起并购事件涉及的25家央企控股上市公司中，19家公司的每股净资产较去年同期实现正增长。从最直观的总市值来看，上述25家公司中，16家公司的总市值在今年明显增长。其中，有两家公司的总市值涨幅超100%。

可以看到，央企控股上市公司借助并购重组，除了可以谋求自身经营发展的“第二增长曲线”外，很大程度上也能推动公司的价值发现与回归。

在陈和午看来，归根结底，提高上市公司质量的根本还在于“内功”的提升，即推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，从而夯实中国特色估值体系的内在基础。

原磊也表示，中国特色估值体系的基础仍是企业自身的绩效表现，这不仅体现在短期财务数据上，还体现在长期发展潜力上。为此，中央企业必须要围绕核心竞争力和核心功能对自身的资产布局和业务结构进行优化。