渗透率92%，这个省打出了“股权财政”的样板

“股权财政”时代来了。

近年来，随着融资结构的优化，直接融资特别是股权融资更加能够促进科技、资本和产业的高水平循环，“股权财政”的模式在国内快速发展。“股权财政”本质上是以国资为引导，吸引社会资本参与投资具有核心竞争力的高科技产业。各地方政府争相设立百亿、千亿规模的母基金群，发挥财政杠杆效应，引导市场化创投机构引进外部优质产业项目或投资当地企业，引导基金已成为不少地方政府的招商“利器”。在VC/PE行业，国资已成为最重要的投资力量之一。

据梳理，国资股权投资机构大概可分为以下三类：一是国家战略型基金和央企层面国有资本投资/运营公司;二是地方政府直接出资做GP(基金的普通合伙人)发起的基金或金控平台;三是国资系/国企产业方。

在这其中，江苏省的国资表现十分亮眼，悄然间已实现众多布局——江苏地区做股权投资的国资机构不仅多，而且分布范围广，既有量的优势，也有面的优势。据IT桔子数据，江苏省内地方国资在股权投资方面的参与率达到92%，渗透率极高，13个城市，有12个城市国资在做股权投资。

江苏地方上，不仅有南京、苏州这两个“大哥”带头做股权投资，更有无锡、常州、扬州、盐城、镇江、徐州、南通等其他城市的国资在追随，另外还有昆山、张家港经济开发区这2个由苏州代管的县级市国资国企都在搞股权投资。

据统计，苏州国资是江苏地区最早涉足股权投资的。早在2001年苏州就发起设立了苏州工业园区引导基金，并成立元禾控股，目前已公开投资事件数多达288起;此外，还有苏州吴江东方国资、相城金控、国发创投、张家港产业资本等后起的多个国资主体在做股权投资。截止到今年5月，2023年苏州的融资事件有120起(不限定投资方背景)，是南京地区的近2倍。无论从机构的活跃出手情况来看，还是当地创业企业的融资繁荣程度来看，苏州无疑是江苏省的第一创投中心，稳居省内C位。

2022年6月，苏州创新投资集团由苏州国发创投、苏州产投集团、苏州科创投、苏州天使母基金和苏州基金整合成立，注册资本达180亿元，其净资产、管理规模跻身国内创投第一方阵。今年6月18日，苏州更是发布千亿级基金集群。为更好助推苏州产业创新集群发展，苏创投在原有基金矩阵基础上，携手国内知名投资机构和产业投资基金，全新打造基金71支、总规模达千亿元。

目前，苏州还是国内资本和项目结合最好的城市之一，俨然已经成为创投圈新晋“网红城市”。苏州地区生产总值占全国2%、境内A股上市公司数占全国4%、2020年以来新增境内A股上市公司数占全国6%，优秀企业加速涌现，对接资本市场的意识和需求不断增强。

作为母基金和创投发展的热土、VC/PE的首选落地城市之一，苏州在培育产业方面的规划也十分明确，聚焦四大产业(电子信息、装备制造、先进材料、生物医药)构建创新集群，并因地制宜优化创新集群布局，打造出了全国特有的“苏州模式”。苏州正围绕产业创新集群25个优势细分领域推动建立“一产业一基金”，持续为科技创新注入强劲动能。

母基金研究中心认为，“苏州模式”突出的一点就是其针对企业不同发展阶段和需求，从企业初期成果转化的天使轮投资，到成长期、成熟期扶优扶强的不同轮次投资，建立了一整套服务企业全生命周期的政府投资基金组合。

苏州天使母基金总经理朱巍曾在2023中国母基金开年大会上介绍，苏州在基金组建过程中形成的特色之一，是市、区两级合作共同推进项目或者子基金团队的落地：由于苏州每个区都很强，也都有各自活跃的产业投资方向和合作投资机构，因此在发展过程中，市级和区级的基金就构成了一个相对密集的合作网络，从而形成了市、区两级的基金矩阵。此外，由于苏州的基金布局占了江苏省的半壁江山，因此也有很多跟省级联合的案例，形成了省市区三级基金矩阵。

除苏州外，江苏省其他地区的“股权财政”也发展的如火如荼。南京是江苏省第二创投中心。南京以江苏高投为起点，先后有南京高新投、扬子国投、南京产业发展基金、南京市创新投资集团等地方国资直接或间接参与股权投资，以及华泰紫金、紫金科创、江苏交通控股、农垦诚鼎投资等南京地方国企参与股权投资。

南京目前正实施“招商引资十大行动”，聚焦集群强链，坚持内外并举，全力攻坚重大优质项目——今年2月4日下午，2023年南京市重大招商项目签约活动举行，61个重大招商项目签约，总投资超800亿元。此次签约项目规模体量大，投资额50亿元级项目4个、10亿至30亿元项目31个，总部类项目8个;与“2+2+2+X”创新型产业体系高度契合，先进制造业和现代服务业投资额分别占62.7%和35.6%，覆盖生物医药、智能制造、绿色能源、现代金融等多个新兴产业领域。

常州方面，近两年也在母基金和创投领域持续发力。2021年2月18日，常州市委、市政府召开全市创新发展大会，并于会上发布《关于创新驱动高质量发展的实施意见》和《关于促进创新发展的若干政策》。《政策》中强调要支持创新股权投资。5年内，市和辖市区、常州经开区两级财政安排400亿元资金，带动各类社会资本形成总计2000亿元投入常州市创新领域。

近年来，常州市新能源产业异军突起，形成了“发储送用”生态闭环，截至2022年底，常州新能源领域产值超5000亿元，产业集聚度位列全国第五，投资热度位列全国第一。截至2023年1月，常州共有36家新能源上市企业，49家外地新能源上市公司在常投资标的，20家新能源行业重点上市后备企业，从数量上看，常州新能源军团后备力量充足。新能源之都的建设，既要重磅政策撬动，也离不开金融资源的赋能，据测算，常州新能源产业或将迎来业绩和市值的“戴维斯双击”，资本市场新能源常州板块市值破“万亿”指日可待。

扬州方面，新成立了三支百亿母基金。去年，扬州新成立了扬州国金投资集团，打造集资本运作、股权投资、金融工具运用于一体的综合金融平台。目前已与社会资本共同出资设立政府产业基金30余只，总规模超270亿元。4月初扬州召开的首届“中国科创投资峰会”透露，今年该市将推进科创、绿色产业发展、城市更新三只百亿母基金全面落地，力争用5年时间实现资产规模达到300亿元。立足“科技+创新+创投”，扬州正全面推动创投与科技创新、产业发展、城市创新深度交融。

盐城方面，去年也成立了百亿母基金。2022年，盐城市产业投资母基金(一期)正式成立揭牌，总规模100亿元。截至今年5月，这支母基金已作为LP在引导设立了盐城市松禾新兴产业创业投资基金、盐城银河汇创汽车产业投资基金、建湖县汇悦新能源产业投资基金等6支子基金，总规模175亿元，重点支持动力及储能电池、晶硅光伏、风电装备、新能源汽车及核心零部件等产业链高质量发展。

无锡方面，近两年创投氛围十分热烈。首先，“国家队”基金在无锡落地：2021年10月7日，中国国有企业结构调整基金(简称“国调基金”)二期股份有限公司在无锡正式挂牌成立，由无锡市和中国诚通作为基石投资者，联合8家央企共同出资设立，总规模737.5亿元。同时，2021年以来，多支重磅母基金在无锡接连设立：无锡市天使投资引导基金、100亿尚贤湖数字经济母基金、100亿梁溪科创产业母基金等。

可以说，江苏省全省的投资活跃度都很高，不仅是地市，区县也不断在股权投资方面发力。可见，“股权财政”时代下，“资本招商”、“基金招商”在引领产业发展方面的作用，越来越得到地方政府的重视。

展望未来，江苏省国资在私募股权领域将持续发挥重要作用。随着经济的不断发展和创新力的提升，私募股权投资将成为推动江苏省经济增长和产业升级的重要力量。国有资本将继续发挥引领作用，积极参与并引导私募股权投资，为江苏省的经济转型和可持续发展做出更大贡献。我们也期待着国内其他地区出现更多“股权财政”的实践，共同推动创投行业和新兴产业的蓬勃发展。