打破纪录的IPO出现：152亿

今日（7月12日），运动科技公司Keep在港交所上市，发行价为28.92港元，募资1.92亿港元。今日收盘，Keep市值超过152亿。

Keep登陆港交所，也意味着2021年后首次有平台型互联网公司挂牌上市。keep也成为也是运动科技赛道*IPO，市值最高。

Keep是为用户提供全面的健身解决方案，以帮助用户实现健身目标的平台。用创始人王宁的话说，Keep的典型用户是“希望通过简单的方式让自己运动起来。渴望健康，而不是想练成阿诺·施瓦辛格”的人。而据《中国企业家》报道，在王宁心中，Keep根本不是什么健身应用，而是像耐克阿迪一样的运动品牌，是他迈出“体育产业链”的*步。

根据招股书，Keep已搭建起包括健身空间Keepland、智能硬件KeepKit、新型健身服装品牌Keepup和健身轻食Keeplite在内的自有品牌矩阵，产品品类覆盖智能硬件、小器械、健康轻食以及健身服饰。

从2014年成立至今，Keep融了9轮，融资规模共计6.5亿美元，上市前估值超过20亿美金。 

2016年是Keep发展中的关键节点。2015年底，王宁表示，2016年探索电商业务的成败将决定Keep的生死。他看来，如果Keep在2016年不能转型成为一家盈利的互联网公司，那么Keep也就没有什么机会了。

2016年4月，Keep上线商城，从出售运动周边商品切入商业化探索，向运动平台转型，打造一个以内容和数据来驱动的运动科技生态。也就是从只专注线上运动服务的APP，到围绕APP、增加更多的服务场景和载体，把整个运动服务做得更专、更深。

后来发展也证明了切入电商对Keep至关重要。招股书显示，在Keep三大贡献营收的业务板块中，自有品牌运动产品占总营收的比例*，达到了51.4%；会员订阅及线上付费内容排第二，占比为40.4%；广告及其他*，占比为8.2%。其中，2022年收入最靠前的产品是Keep手环 B3，接近1个亿。另外，客单价在几十元到百元出头的智能秤、健身垫、计数跳绳等小物件也取得了数千万元的收入。

自2019年至2022年，Keep营业收入分别为6.63亿元、11亿元、16亿元、22亿元。毛利由2019年的2.73亿元增加83.2%至2020年的4.99亿元，增加35.5%至2021年的6.77亿元，并进一步增加33.1%至2022年的9亿元。2023年*季度，Keep营收4.47亿元，同比增长了7.2%。

然而，上线运营9年多后，Keep目前仍在亏损中。招股书显示， 2019至2022年，Keep经调整的亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元、8.27亿元、6.67亿元，总共亏损19.66亿元。同2021年相比，Keep在2022的净亏损已经收窄，但仍远高于2019和2020年。Keep亏损的很大原因，是要花费大量成本获取用户和做营销推广。

Keep上市的消息传了两年，最早计划赴美上市，后来三次冲击港交所遇挫，最终第四次冲击终于落定。既表明了资本退出的急迫，也有输血的盼望。《经济观察报》引用一位业内专家的观点认为，Keep的商业模式并不符合当下资本市场的喜好，其上市后一度破发并不意外。即使如此，Keep也需要上市，“不上的话钱会花光，以后也会越来越难。”

资料显示，中国健身人口达3.74亿，排名全球*去，且这一群体的商业价值还未完全挖掘：2022年，中国健身人群的平均年支出为每人2518.3元。作为参考，美国健身人群的年人均消费为16425.2元。上市的Keep能从这块土壤中挖到多少金子？

Keep有几大挑战持续存在：

*是基因问题。Keep最初崛起就是以内容为核心，输出优质内容吸引用户，这是Keep的底层商业价值逻辑。为了收入考虑，Keep会不会成为卖货的运动零售商？就像查理·芒格对阿里巴巴看走眼，怒斥“他们仍然是一个该死的零售商”。马云也意识到这个问题，亲自嘱咐团队要在下一阶段要回归互联网。Keep的市值是建立在互联网平台的基础上。

《中国企业家》引用一位业内专家的观点认为，对于互联网企业，软件厂商去做硬件，其实挑战和难度还是比较大的。“硬件和软件，是两种完全不同的玩法和打法。软件靠的是小步快跑、快速迭代，它的试错成本低。而硬件的产品制作和用户使用成本都非常高，对于研发的精准性、深入理解消费者需求，以及供应链管理能力都有要求。”

以Keep热销的手环为例，在淘宝搜索智能运动手环，同价位的有小米、华为，Keep与二者相比销量相差悬殊。从用户角度来看，Keep手环没有能适配的手机，在使用体验上肯定不如小米、华为；另外，小米、华为、苹果等厂商都有强大的品牌做背书，用户的认可度非常高。

第二，多头经营也意味着竞争对手太多。线下健身有乐刻、超级猩猩；健身服饰有传统大厂，耐克、安德玛、lululemon等；智能硬件上，有小米、华为等大厂，打价格战毫无压力；内容上，B站、抖音、小红书的专业健身博主群体日益增大。

第三，也是最重要的，是品牌力。体育品牌中，耐克能成为行业老大，不光是靠产品，也包括“钩子”背后蕴含的拼搏文化，触动大众内心深处的焦虑和渴望，引发了全世界消费者的共鸣，甚至将这种精神拓展到体育之外。Keep要做的，也是如何让用户觉得用Keep很酷，是直面挑战的象征，是自己克服了诸多困难实现了健身的目标。Keep能让用户一想到健身，就想到Keep吗？