“拆A潮”起！已有24家企业完成上市，近七成股价上涨，最高涨幅385％！

近日，A股市场热闹非凡，特别是“A拆A”分拆上市如火如荼地进行着，市场的利好使得各方企业摩拳擦掌，纷纷瞄准上市。

自2019年12月份上市公司分拆所属子公司境内上市试点启动以来，A股市场上已有24家上市公司分拆子公司实现IPO独立上市。本文，我们来看一下，这些拆A企业的具体情况。

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什么是“A拆A”

“A拆A”的意思是A股母公司董事会及股东大会通过关于分拆或剥离其附属子公司的决议，同时附属子公司的董事会及股东大会通过申请IPO的决议。在两项决议通过后，附属子公司可以在A股申请IPO。

在2019年1月份，党中央、国务院同意公布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，明确“达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市”。这也是2019年底分拆上市规则落地的先期制度基础。

从监管部门的介绍来看，上市公司之所以有分拆上市的诉求，主要是因为涉足新的产业，而这些新型产业往往对应着“三高”即高科技、高精尖、高新产业。对于上述“三高”企业而言，坚守科创定位、为科创企业量身打造估值坐标的科创板，无疑是特别适合的上市目的地。

在2019年12月13日发布的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》内容中有四大关键内容的调整，包括盈利门槛从10亿元调低至6亿元；允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆；子公司董事、高管的持股限制从10%放宽至30%，修改同业竞争表述等。这意味着“A拆A”公司上市迎来一个新的机遇，引起各大公司的子公司分拆上市预案加快提出。

监管机构对于分拆上市的监管重点：

（1）子公司与上市公司股东是否存在关联关系、股权转让过程是否损害上市公司利益；

（2）子公司与上市公司是否存在同业竞争，从而损害上市公司利益；

（3）子公司分拆后与上市公司是否保持业务、资产、人员、财务、机构、销售渠道的相对独立，而不损害上市公司核心资产与业务的独立经营和持续盈利能力；

（4）子公司分拆上市是否直接损害上市公司利益；

（5）上市公司募集资金是否用于子公司，从而损害上市公司利益。

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“A拆A”具体情况

1、从分拆企业上市板块来看

已上市的24家“A拆A”公司中，超八成选择科创板、创业板上市，其中11家选择分拆子公司到科创板上市，10家选择创业板，2家选择上交所主板，1家选择深主板上市。整体来看，选择分拆子公司至科创板和创业板上市的占比为87.5%。

2、从分拆企业上市表现上看

近八成企业上市首日迎“开门红”

通常来说，分拆子公司往往是母公司最优质的资产之一，普遍受到投资者青睐。据Wind数据显示，从上市首日股价涨跌幅来看，24家子公司中，19家“拆A”企业实现股价上涨，占比79.17%，5家下跌，占比20.83％。

24家上市企业的日均涨幅约86.63%，有6家企业涨幅超100%，最高为凯盛新材，上市首日涨幅547.99％；跌幅最大为成大生物，上市首日跌幅27.27％。

而从分拆企业上市以来的表现上看，这些子公司呈现出涨幅收窄、两极分化特征

根据Wind数据统计，截至7月27日，相较于发行价，24家子公司中有16家企业实现上涨，占比66.67%，8家出现下跌，占比33.33%。相对发行价涨幅最高为凯盛新材，最新收盘日涨幅385.11％；跌幅最大为成大生物，最新收盘日跌幅69.66％。

24家上市企业平均涨幅42.93％，较上市首日涨幅出现明显收窄。值得注意的是，在2家企业涨幅超100%的同时，也出现了2家企业跌幅超过40%的两级分化现象。

具体情况如下：

3、从分拆企业首发募资情况上看

24家分拆企业募资总计482.41亿元，平均募资20.10亿元。最高募资金额达45.82亿元，为成大生物；最低募资金额为3.10亿元，为凯盛新材。

具体募资情况如下：

4、从分拆企业市值情况上看

24家分拆企业市值总计3309.22亿元，平均市值137.88亿元。其中，市值最高的是锐捷网络，总市值达286.14亿元，其母公司星网锐捷的市值为124.75亿元；市值最低的是德石股份，市值为26.87亿元，其母公司杰瑞股份的市值为288.68亿元。

值得一提的是，24家分拆子公司中，有3家企业“青出于蓝而胜于蓝”，企业总市值超过其母公司市值，分别是瑞泰新材、锐捷网络及凯盛新材。

具体市值情况如下：

5、从分拆企业行业分布上看

2023年，国务院国资委提出，要加大新一代信息技术、人工智能等布局力度，强化航空航天、轨道交通等高端制造业布局，力争当年央企战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上。

根据分拆企业母子公司所属行业来看，被分拆主体多为战略新兴产业，母子公司同行业居多。其中，子公司所属行业中，计算机、通信和其他电子设备制造业、医药制造业和专用设备制造业是出现频率最高的板块，这与“A拆A”目前多至创业板和科创板上市也有所呼应。

母公司所属行业中计算机、通信和其他电子设备制造业、批发业、专用设备制造业和医药制造业的占比最高。

6、从分拆企业上市时间上看

2021年上市了9家“拆A”企业，占当年上市企业的1.72%；2022年“拆A”企业上市数量最多，有12家企业，占比2.83%；2023年截至目前上市209家企业，已有3家“拆A”企业完成上市，占比1.44%。目前来看，“拆A”企业比例呈上升趋势。

值得一提的是，在2019年“分拆新规”正式发布后，打响中国内陆“A拆A”第一炮的是中国铁建，其分拆子公司铁建重工于2021年6月22日登陆科创板。在业内人士看来，由中国铁建打响A股分拆上市“头炮”十分合适，其央企背景和雄厚资金实力有助于新实施的分拆上市制度平稳施行。

然而最早完成分拆上市的企业是生益电子，于2021年2月25日完成上市流程登陆科创板，其母公司为生益科技。

7、从分拆企业业绩表现上看

24家“拆A”企业中，物产环能2022年营业收入最高，达552.00亿元，归母净利润达10.62亿元，其母公司为物产中大，2022年营业收入达5765.49亿元，归母净利润为39.11亿元；

排在第二位的是厦钨新能，2022年营业收入达287.51亿元，归母净利润为11.21亿元，其母公司为厦门钨业，2022年营业收入482.23亿元，归母净利润为14.46亿元。

具体情况如下：

8、从分拆企业地区分布上看

24家分拆企业来自浙江省的企业数量最多，有4家，占比16.67%；山东、北京、福建、广东、陕西和上海并列第二，均为2家，各占比8.33%。

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“A拆A”对市场有何影响？

业内人士认为，目前A股分拆上市进展顺利，分拆上市的企业所体现的整体规模、行业特征与政策导向一致。“A拆A”上市方式对母公司的市值具有明显的提升作用，提高母公司的品牌影响力，也有利于子公司自身的发展。同时，处理好母子公司之间关联性、财务和控制权等问题，长期来看，分拆上市对母子公司是双赢。

上市公司分拆是资本市场优化资源配置的重要手段，有利于公司理顺业务架构，拓宽融资渠道，获得合理估值，完善激励机制，对更好地服务科技创新和经济高质量发展具有积极意义，多数上市公司分拆子公司上市“首选科创板”其实是一种必然，这也需要我国企业尤其是上市企业在未来推动分拆上市的过程中，一定要采取更加合理有效的措施来保证分拆上市后，公司能健康稳步地发展壮大。

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结语

综上，A股盛行“拆A”浪潮与国家政策紧密相连，这同时也是市场导向结果。这些拆分出来的子公司上市后明显“受宠”，近七成企业股价上涨，涨幅最高达385.11％。而它们之所以受到市场青睐，我们推测主要有以下几方面原因：

一是资产质量相对优质，有较强的独立可持续经营能力；

二是所属板块集中于战略性新兴产业，较原体系有更高的估值倍数；

三是规范性较强，证券虚假陈述风险可控；

四是管理链条与激励机制有一定优化，管理层有更强的积极性。

总体上看，分拆上市作为近年来A股注册制改革中的一个重要突破，为上市公司产业扩张提供了新的思路与工具，也为投资者提供了更多的投资机会，投资者可以通过投资这些公司实现投资组合的多样化和风险分散。

 本文来自大象IPO