2023年上半年全市场IPO现状解析

根据中基协数据，通过IPO退出项目的数量和金额仅占全部创投与私募股权基金退出本金不到20%，但IPO退出收益却占创投与私募股权基金全部收益的50%-60%左右。在创投与私募股权基金各类退出渠道中，IPO退出仍然是收益最高的退出方式，本文旨在分析今年上半年全市场IPO的现状。

A股：IPO融资活动保持稳健，实际过会难度增加

2023年上半年，A股IPO市场上，173家企业首发上市，共募集资金2096.77亿元。在首发上市企业数量变动不大的前提下，募资规模出现了较大的下滑。双创板仍是企业融资的主要渠道，北交所IPO活动表现亮眼，募资总额，同比增169%。

接下来，我们再来看看过会率的情况。根据wind，2023上半年国内A股市场共有196家企业IPO上会，其中175家过会，10家被否，11家暂缓审议，计算得到的过会率为89.29%。

然而实际情况是否如此呢？上面的计算方式忽略的终止审核的企业。根据尚普咨询的统计，2023年上半年终止审核企业（取消审核、主动撤回）共计112家（过会后撤回的不计算其中），其中沪深主板15家、科创板30家、创业板52家、北交所15家，2023年上半年的真实过会率仅为56.82%。

数据来源：wind、尚普咨询

今年以来，进一步明确了对板块定位、财务指标的要求，在新旧法规交替之际，大量此前申报而并不适用于新的法规的企业选择撤回IPO申请，导致今年上半年出现了一波撤回潮。从发行节奏上看，A股交易所的发行步伐仍保持稳健。

港股：发行缓慢复苏 市值表现有待提升

同比去年来看，今年上半年香港IPO市场实际上与同期相比并未出现太大下滑，只是复苏力度远远不及预期：根据毕马威数据，2023上半年，香港联交所共录得31宗IPO交易，相较2022年同期上涨30%；总募资额则与去年同期持平，共达178亿港元（约22亿美元）。

从行业分布上看，消费取代了工业成为今年上半年募资金额最多的行业，前10位的IPO交易中，有三宗来自消费品市场，包括港股白酒第一股——珍酒李渡（同时也是今年上半年港股募资金额最大的企业）。

今年3月，港交所对标18A推出18C，旨在帮助特专科技公司（例如人工智能、机器人和自动化技术，以及半导体等）在港交所上市。首例瞄准18C政策的公司黑芝麻智能也在二季度的时候提交了港股上市申请，可以观察后续的进展。预期2023年下半年会有更多的特专科技公司申报港股。

大量的一级市场的企业都密切关注着港交所的动向，由于一些众所周知的原因，部分企业赴美上市的难度骤增，港交所成为潜在的替代方案。但当前港股的估值着实让企业和投资人担心。

以某HR SAAS龙头企业为例，曾被大家寄予厚望，作为很长一段时间以来首个在港交所上市的SAAS公司，市值表现却不如人意。上市首日跌幅12%，第二天再跌33%；仅上市两天较发行价跌去41%。截止6月30日，股价跌至8.73港币，较发行价下跌超过70%，市值不足10亿美金。而在2021年5月，北森控股从软银愿景基金二期、高盛等机构手中获得2.6亿美元的F轮融资，投后估值达到18.6亿美元，也就是说，按照当前的股价计算，F轮的投资人浮亏接近50%。

受中美关系、美联储加息等多方面影响，港股近年持续低迷；与此同时，大批一级市场的企业期待在港交所上市。

美股：上市数量同比大增 平均募资金额相对小

随着中美审计底稿协议落实，中概企业赴美上市提速明显。2023年上半年，共有20家中概企业在美股完成IPO，均在纳斯达克交易所上市；同比2022年上半年（6家中概企业上市），增长233%。

数据来源：SEC官网

从上市时间分布上看，赴美上市主要集中在今年一季度，在上半年最后两个月并无IPO案例，主要原因是今年3月31日开始实施境外上市备案新规，后续的IPO进度有所放缓。从募资金额上看，20家企业中一半的企业募资金额在1000万美金以下，仅两家企业（禾赛科技、硕迪生物）募资金额超过1亿美金，由此看来赴美上市的还是以中小企业为主。

除此之外，2023年上半年还有8家中概企业通过借壳SPAC实现美股上市，为企业资本化提供了新的思路。