出资最高40%仅一倍返投，100亿母基金招子基金

为了吸引优质GP，各地引导基金的申请不断放宽。日前，又有一支条件十分友好的母基金开始征集子基金了。

为落实中央《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》要求，近日，横琴粤澳深度合作区（以下简称“合作区”）政府出资设立了横琴粤澳深度合作区产业投资基金。该基金规模100亿元人民币，管理人为中金资本运营有限公司，重点投向科技研发和高端制造产业、中医药等澳门品牌工业、文旅会展商贸产业、现代金融产业等。

日前，横琴粤澳深度合作区产业投资基金已发布子基金管理机构征集公告，其中有不少对GP十分具有吸引力的条件，母基金研究中心对其重点梳理如下：

• 出资比例：在符合法律法规的前提下，引导基金对子基金认缴出资比例最高可达子基金总认缴出资额的40%，对于天使基金和单项目基金的认缴出资比例可突破该比例限制。

• 子基金架构设置要求：原则上要求子基金注册在横琴，且子基金存续期限原则上不超过15年；子基金投资于横琴的资金原则上不低于政府投资基金出资额的一倍，被投企业注册地迁入或落地生产研发基地均可被认定为返投。

• 子基金让利补贴：如子基金年化收益、返投比例达到一定标准，引导基金可向子基金管理机构进行超额收益让利。

• 被投企业配套落地政策：包括“双15%”税收优惠、跨境业务支持、企业经营及上市现金奖励、人才奖励及产业扶持等。

为了吸引优秀GP入驻当地，合作区可谓诚意十足。许多地区的引导基金出资比例最高40%是对于天使基金而言，但该母基金对于所有子基金均可最高出到40%，天使基金和单项目基金还可以突破该比例限制；返投方面，一倍的要求也是目前国内引导基金天花板级别的友好度，被投企业注册地迁入或落地生产研发基地均可被认定为返投；存续期限方面，子基金存续期限原则上不超过15年，这个期限要求对早期基金而言非常友好，

近年来，为了充分发挥引导基金的作用，各级政府持续完善“投行思维”，充分运作人才、产业、资本等要素，优化绩效考核、基金激励与尽职免责，逐渐提高对子基金的出资比例并降低返投要求，母基金研究中心认为，这些都是政府引导基金专业化、市场化的趋势体现。

横琴粤澳深度合作区产业投资基金发布的子基金管理机构征集公告同样符合当前政府引导基金专业化、市场化的趋势：据母基金研究中心不完全统计，过去，地方引导基金对子基金管理人的返投比例要求一般为1.5至2倍，出资比例则一般不会超过20%至30%，而此次合作区产业投资基金所设置的40%的出资比例与1倍的返投要求，无疑是极具吸引力的条件。

作为“一国两制”下探索“粤港澳”合作新模式的示范区，横琴的发展受到了各级政府与相关部门的高度重视。而“股权财政”模式作为地方政府发展资本招商与产业招商行之有效的手段，同样受到了高度重视，在各级相关政策中频频对股权投资释放利好：

• 2021年9月中共中央、国务院印发的《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》提出，要在横琴发展现代金融产业，鼓励社会资本按照市场化原则设立多币种创业投资基金、私募股权投资基金，吸引外资加大对合作区高新技术产业和创新创业支持力度。

• 2023年4月中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府发布的《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》提出，要完善创业金融服务，积极发展创业投资，支持粤澳创业投资基金、私募股权投资基金在合作区联动发展。鼓励社会资本在合作区按照市场化原则设立多币种创业投资基金、私募股权投资基金。探索开展私募股权和创业投资股权份额转让试点，拓展市场化退出渠道。

• 2023年5月横琴粤澳深度合作区财政局发布的《横琴粤澳深度合作区天使投资基金管理办法（公开征求意见稿）》提出，要充分发挥市场资源配置功能和财政资金引导放大作用，规范合作区天使投资基金的管理和运作，引导社会资本投向重点领域具有高成长性的种子期、初创期的天使项目。

除了横琴，珠海近年在发展股权投资方面也可谓是不遗余力，相关典型事件包括：

• 2023年7月，珠海市印发《珠海发展投资基金三期设立方案》，明确将整合现有市级政府投资基金，全部由市财政出资，设立总规模100亿元的珠海发展投资基金三期，进一步发挥政府产业投资基金的引导作用，锚定长期产业发展战略目标，坚持制造业当家、聚焦“产业第一”，加快打造“4+3”支柱产业集群，高质量建设新时代中国特色社会主义现代化国际化经济特区。据悉，截至2023年5月底，珠海基金一期、二期已对外投资子基金及项目共43个，总规模超过760亿元，撬动社会资本超过620亿元。通过子基金投资支持本地企业50个，投资金额51.92亿元；引进外地企业41个，完成返投金额97.21亿元。

• 2023年4月，广东珠海高新区举行百亿级产业发展基金集中签约仪式，预计提供约300亿元产业投资。

• 2022年9月，粤港澳大湾区发展母基金正式启动，母基金的管理人为金石投资。金石投资由中信国际资产和新华创投出资组建，配合和支持内地、海外机构按照开发性金融指导思想和经营观念进行跨境投资，并将跨境项目和优势项目落地珠海。

“资本招商”、“基金招商”在引领产业发展方面的作用，越来越得到地方政府的重视。母基金更是创新型企业发展的重要推动力量。其在引领产业发展方面的作用，越来越深入人心。正如横琴粤澳深度合作区与珠海市，各地政府势必会越来越看好并重视母基金的作用。