VC再迎重大利好！又一百倍神话诞生

7月，A股IPO审核收紧，过会率显著下滑之外，还罕见地出现了IPO“零申报”单月。

执中ZERONE显示，2023年7月份，港股市场共有6只新股上市，募资总额25.66亿港元；A股市场有37只新股上市，募资总额381.94亿人民币。其中，有机构渗透的公司有30家，占比近70%。

A股市场上，科创板的机构渗透率最高，达到100%，创业板和北交所均为66.67%。随着北交所为“专精特新”企业服务的定位越来越清晰，北交所的机构渗透率也越来越高。

数据来源：执中ZERONE

可惜的是，随着A股上市首日破发常态化，投资机构一把创造百倍收益的神话很难在上市首日复现了。但是，执中仍然在繁杂的数据中看到了一家最有可能在8月创下百倍收益的潜力股。

又一百倍神话诞生

最大赢家竟是它

VC/PE圈里已经很久没有出现百倍收益的神话了。7月，刚刚迎来了一个精智达。

7月18日，誉加OLED+存储芯片两个概念板块的精智达登陆科创板。上市当天，直接拉直临停，要知道科创板已经半年多没有新股上市首日临停了。随后，横盘数日后，8月2日，精智达拉至100元/股上方，当天收报101.90元，总市值95.80亿元。

截止发稿，精智达股价略微回落至96元附近，总市值90亿。

执中ZERONE显示，最早一批投资精智达的投资机构的收益，已经接近百倍。

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据了解，早在2014年，啟赋资本、清源投资以及程铂瀚投资三家一起参加了精智达的天使轮，分别投了300万，200万和100万。彼时的精智达才刚刚成立，还是一家年营收不过200多万元的小微企业，当时其估值仅3000多万元。

根据最新股价计算，上述三家当时的那笔投资已经获得了86倍的账面收益，极有可能在8月再创账面收益超百倍的神话。

不过，在2019年新一轮募资中，啟赋资本和程铂瀚投资都转让了部分老股，以接近五倍的价格收回了投资成本，降低了持股比例，只有清源投资持续加注精智达，最终成为实控人张滨之外的第二大股东，也是第一大外部股东。

执中ZERONE显示，清源投资通过四只基金累计投资3750万元，共计持股10%左右。按照目前90亿的市值计算，持股价值约9亿元，是精智达背后10多家投资机构中收益最高的机构。

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从此前的媒体报道中，清源投资和精智达之间的渊源源自清华。

精智达的创始人张滨是1990年代初的清华大学半导体物理与器件专业毕业生。他当时被深圳的开放和活力所吸引，决定南下闯荡，一直从事设备相关的工作，最终选择了显示器检测方向进行创业。

清源投资则是由深圳清华大学研究院下属深圳力合创业投资有限公司原投资管理团队整体改制、独立组建而来。核心团队有着深厚的清华大学渊源，自1999年开始专注于科技类、中早期项目投资，是中国成立较早并且擅长科技类、中早期项目投资的专业管理团队之一。

官方信息显示，目前清源管理的基金规模超过70亿元人民币。团队累计已投资项目包括广义IT、先进制造、医疗健康、清洁技术等领域的200多家公司。在已投资的项目中，有27家公司成功上市，已退出项目100多个，已退出项目平均内部收益率超过30%。

据《科创板日报》报道，清源的投资人在市场上很低调，对技术钻的很深，有些校友的项目可以在相当早的时候投进去。清源投资的和而泰、拓邦电子等项目，在上市后都带来了超百倍的回报，基本都是在企业的草创期进入的。和精智达一样，和而泰、拓邦电子都和清华大学有诸多联系。和而泰是由清华大学与哈尔滨工业大学毕业生共同创办的，拓邦电子早期的办公室就在深圳清华大学研究院内。

在被“清华系”VC加持后，精智达加快了融资节奏。2015年到2021年，连续完成了8轮融资。在IPO前的最新一轮融资中更是引入了一系列体量更大的机构股东，包括前海母基金、深创投、华登国际等。以上市首日收盘价计算，最新入股的几家机构账面收益都超过了2倍。

退出端再迎重大利好

数据显示，截至7月31日，2023年IPO终止企业145家（12家审核不通过终止，133家主动撤回），上市企业210家。按沪深交易所的口径（撤否率=撤否数/(撤否数+上市数+排队数)统计结果显示，全面实施注册制之后，3月、4月沪深两市的撤否率均在18%左右，5月降至12.61%，但是进入6月审核趋紧，撤否率升至21.23%，7月更是创下年内新高34.45%。进入8月仅一周，撤否率直接跃升至43.33%。

据了解，为了活跃资本市场，促进资本市场的高质量发展，监管在支持“硬科技”上市融资的同时，也正在通过融资端、退出端的系列新政激活创投机构的自我造血功能。

8月4日深交所就《上市公司自律监管指引第16号——创业板上市公司股东询价转让和配售方式减持股份（征求意见稿）》（以下简称《指引》）向社会公开征求意见。

据了解，询价转让制度一方面有利于缓释股东直接以竞价、大宗交易等方式趋同减持可能引发的流动性风险，减少对二级市场造成的影响，另一方面，有利于引入专业机构投资者，优化投资者结构，引入更多增量资金和长期资金入市，形成价值投资氛围。

简单来说，在呵护股价的同时，让原来的创投机构有机会以比较好的价格退出。

8月4日晚，新三板的运营主体全国股转公司官网发布《全国中小企业股份转让系统股票公开转让并挂牌审核指引——区域性股权市场创新型企业申报与审核（试行）》（下称《指引》），这标志着新三板和四板市场制度对接正式破题。

据全国股转公司介绍，《指引》明确了四板企业申请新三板挂牌的两种便利机制，为以专精特新为代表的创新型企业进入资本市场提供了更加丰富、便捷的路径。

具体来看，这两种机制其一是开通绿色通道。即全国股转公司将为在四板挂牌的专精特新中小企业、专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业，或“专精特新”专板培育层企业等四类企业，开通审核“快车道”，提供申报前咨询、优先受理、快速审核等专项支持措施，提高企业申报挂牌效率。

其二是实施公示审核。全国股转公司对此表示，将针对“专精特新”专板培育的专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等优质企业，在官网专区进行20个自然日公示。

“公示期间未接到异议的即可挂牌，无需发出审核问询”，全国股转公司同时强调，将通过引入市场监督机制简化相关企业挂牌审核程序。

执中ZERONE显示，近日上市的企业均是获得专精特新“小巨人”的企业，传统企业中的白酒、餐饮等难见踪迹。

数据来源：执中ZERONE

综合来看，监管层在活跃资本市场方面，通过打通四板市场和新三板的连接，进而连接北交所、沪深交易所，投资“硬科技”中早期的VC机构即将迎来广阔的退出渠道。